两年前默默无闻，如今却有了傲人的业绩。
生产、销售新冠疫苗有多赚钱？上市公司中国生物制药2021年业绩数据或可作参考。
3月30日，中国生物制药（01177.HK）发布2021年年报，公司全年收入约268.6136亿元，同比增长约13.6%；归母净利润约146.0841亿元，同比大幅增长约427.2%。
相比营业收入，中国生物制药的净利润增长更加亮眼，而公司利润的主要增量来自于国内新冠疫苗厂商科兴中维。中国生物制药财报发布后，投资者根据科兴中维股权比例推算的“科兴新冠疫苗2021年净赚900多亿”的消息，在市场不胫而走。
再看其他国内新冠疫苗厂商年报，也均表现亮眼。其中，在新冠疫苗产品的助攻下，康希诺（688185.SH）成为科创板首个“摘U”的生物科技公司。不过，当下新冠变异毒株仍在肆虐，新冠药物相继面世并纳入国内医保，国内新冠疫苗厂商的股价却回到低位。
抗疫新形势下，市场需要怎样的新冠疫苗？国内哪些在研新冠疫苗将接棒成为冉冉新星？
市场热议：北京科兴新冠疫苗
去年净赚900多亿？
2020年12月，中国生物制药向科兴中维出资5.15亿美元，获得后者15.03%权益。此次年报中，中国生物制药将科兴中维作为联营公司以权益法入账。中国生物制药在年报中表示，由于个别联营公司业绩亮丽，联营公司及合营公司整体于年度内为本集团带来合计约136.31亿元的盈利贡献，并特别提到公司持股15.03%的北京科兴中维生物技术有限公司（“科兴中维”）“表现尤为突出”。
在2021年年报中，中国生物制药没有直接列示“于联营公司之投资”具体情况，因此无法明确其联营公司及合营公司的业绩情况。但根据中国生物制药2020年年报，其主要联营公司有3家，分别为正大天晴－康方（上海）生物医药科技有限公司，科兴中维和泉源堂有限公司。除科兴中维外，2020年度，泉源堂有限公司仅实现微利，而正大天晴－康方（上海）生物医药科技有限公司则亏损。
因此，科兴中维为中国生物制药贡献巨额收益的可能性较大。若按照联营公司及合营公司136.31亿元的盈利贡献，以及中国生物制药对科兴中维15.03%的持股比例进行推算，科兴中维2021年的盈利约在900亿元之上。
记者在国家药监局官网查询发现，科兴中维共有三个新型冠状病毒灭活疫苗（Vero细胞）批文，其中两个批文的批准日期为今年1月30日，另一个批准日期为2021年5月26日。而科兴中维官网显示，科兴中维信息公示的产品仅为新冠疫苗。
图片来源：国家药监局
因此，尽管中国生物制药年报中无直接说明，科兴中维新冠疫苗“一年净赚900多亿”的消息还是不胫而走。而作为美股上市公司科兴生物（SVA）的国内孙公司，科兴中维能创造巨大收益，也毋庸置疑。
根据科兴生物2020年年报，公司2020年实现归属于上市公司股东的净利润1.04亿美元，按2020年平均汇率6.9折算，约合人民币7.18亿元。假如科兴中维去年“净赚900多亿”的消息成立，按照科兴生物对科兴中维59.24%的持股比例计算，科兴中维2021年为科兴生物贡献的净利润将达530亿元以上，是科兴生物2020年净利润的近75倍。
新冠疫苗厂商业绩火爆
康希诺已强势扭亏
旺盛的防疫需求下，新冠疫苗市场规模不断扩大，但其收益究竟是多少？从现有信息看，国产新冠疫苗厂商均未公开透露过这一数字，但上市公司年度业绩爆发式增长，已经为新冠疫苗的盈利能力做出最有力的佐证。
截至2021年底，全国共有6款新冠疫苗产品获得上市许可或紧急使用授权，且已全部获得批准进入序贯加强方案。上述新冠疫苗涉及国内上市公司包括康希诺（688185.SH）、智飞生物（300122.SZ）、康泰生物（300601.SZ），3家公司目前均已就2021年业绩发布公告。
中国已批准的新冠疫苗产品 图片来源：中银证券
其中，康希诺去年实现营业收入43亿元，同比增加17174.82%；归属上市公司股东的净利润19.14亿元，同比扭亏为盈，康希诺因而成为科创板首个“摘U”的生物科技公司。对于公司营收、净利双增，康希诺归因于重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）在境内外获批上市及商业化的积极影响。
尽管康希诺年报中没有直接披露新冠疫苗的营收金额，但结合公司2021年另外两款流脑疫苗的上市时间（分别为6月和12月），新冠疫苗为康希诺创造的业绩贡献毋庸置疑。观察公司分季度财务数据发现，康希诺2021年的收入腾飞始于第二季度，彼时正处于公司新冠疫苗上市后、两款流脑疫苗上市前，新冠疫苗是康希诺当时唯一一款获批上市的疫苗产品。
康希诺2021年分季度主要财务数据 图片来源：公司年报
目前，新冠疫苗产品在国内获批较晚的另外两家国产新冠疫苗厂商暂未公布年报。根据其业绩预告/快报，智飞生物和康泰生物营收增速不如康希诺惊人，但都在2021年收获了历史最高收入和盈利。
其中，智飞生物营业收入达306.37亿元，同比增长101.68%；营业利润119.86亿元，同比增长207.73%；归属于上市公司股东的净利润101.97亿元，同比增长208.88%。公司将主营业务收入和净利润的大幅增长归因于“公司紧紧围绕经营发展目标持续发力，加大研发投入推陈出新，自主产品与代理产品销售均持续稳步提升”。
而康泰生物预计2021年归属于上市公司股东的净利润为12亿元~14亿元，上年同期为6.79亿元。公司将业绩变动归因于“公司重视研发投入与技术合作，以市场为导向，持续加强产品研发力度及国际间合作，面对重大疾病防控需求，反应迅速，有序推进新产品上市和销售，持续优化营销网络布局，强化市场推广工作，推动公司产品销量稳步提升，公司净利润较上年同期相比实现较大幅度增长”。
新冠疫苗公司股价回落
技术突破将成就未来疫苗？
与亮眼业绩相比，手持已上市新冠疫苗的公司股价却略显暗淡。截至4月1日收盘，康希诺股价236元/股，去年最高股价798元；智飞生物股价133.96元/股，去年最高股价230.54元；康泰生物股价89.15元/股，去年最高股价221.29元。
这或许与新冠治疗药物陆续上市有关。自去年年末起，国外药企默沙东、辉瑞相继推出新冠治疗小分子口服药，国内企业腾盛博药（02137.HK）的中和抗体药物也在国内上市，可用于治疗轻型和普通型且伴有进展为重型（包括住院或死亡）高风险因素的成人和青少年（12-17岁，体重≥40kg）新型冠状病毒感染（COVID-19）患者。其中，青少年（12-17岁，体重≥40kg）适应症人群为附条件批准。
今年3月，辉瑞的新冠小分子口服药Paxlovid被引入国内上市，并被陆续分发配送至多省份的新冠救治临床一线，近日又以每盒2300元的价格被临时性列入国内医保支付范围。这被部分投资者视作挤压新冠疫苗市场的举措。
但这不是现有疫苗公司股价下降的全部原因。中银证券研报指出，2021年新冠疫苗陆续上市，此前的新冠疫苗预期逐步兑现，导致板块市盈率出现明显的回落。
2021年A股疫苗板块市盈率与当季新冠疫苗接种量关系 图片来源：中银证券
中银证券表示，2021年第四季度国内基础免疫已基本完成，国内新冠疫苗市场仅剩加强针市场，因此板块市盈率已基本回到疫情前水平。
加强针市场也被视作新冠疫苗厂商争夺的新蛋糕。国家卫健委公开数据显示，截至2022年3月4日，全国新冠疫苗覆盖接种率为90.1%，全程接种率87.6%。不过，第三针新冠疫苗加强免疫的覆盖率还有一定提升空间。
以奥密克戎为代表的新冠变异毒株仍在肆虐，新一代新冠疫苗的研发紧锣密鼓。3月19日，国家卫生健康委科技发展中心主任郑忠伟表示，目前国内灭活疫苗已经开展了单价，以及“德尔塔+奥密克戎”两价，还有“原型株+德尔塔+奥密克戎”三价疫苗的研发工作，基本完成了临床前研究并且已经进行了生产验证。重组蛋白疫苗也有开展“阿尔法+贝塔+德尔塔+奥密克戎”四价疫苗的研发，正在申请境外的临床试验。
而在研发新冠疫苗产品的队伍中，大量厂商已开始布局核酸技术相关业务板块，而这一技术被视为继蛋白技术（例如各类抗体）之后下一代的核心技术。
中国部分在研新冠疫苗产品 图片来源：中银证券
3月，国内疫苗专家陶黎纳也曾告诉《每日经济新闻》记者，国内现有疫苗主要针对原始毒株和德尔塔毒株，从中和抗体浓度和各国案例看，疫苗对于奥密克戎的免疫效果应该有所下降。第二代（技术）的疫苗、针对奥密克戎设计的单独疫苗，或者包括原有毒株做成的联合疫苗，更值得市场期待。
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