在全球开出 785 家门店后，Costco（好市多）进入了慢车道。
北京时间 3 月 6 日，Costco 发布 2020 财年第二季度财报。财报显示，Costco 在该季度内总营收 390.72 亿美元，同比增长 10.39%；净利润 9.31 亿美元，增速 4.72%。
「电商在线」对比近 3 年 Costco 的净利润单季增速，发现该数值从 2017 财年 Q3 的 28.44% 降至 4.72%，下降了 20 多个百分点。
财报发出当天，Costco 股价下跌 1.55%，收于 315.76 美元，总市值 1395 亿美元。截至发稿，其股价继续下行，跌至 311.34 美元，市值在两天之内共跌去 42 亿美元，近 300 亿人民币。
去年 8 月，Costco 在上海开出中国大陆第一家门店，开业首日会员卡卖出 16 万张，创下全球单店会员新纪录，因顾客太多，开业当天下午不得不暂停营业。其市值更是在 2 天之内暴涨了 560 亿人民币。（Costco 来沪两天涨了 560 亿，中国大妈太厉害还是对太给力？）
如今，Costco 的上海门店开张半年多，近 200 天后才涨出了下一个 560 亿的市值。从 Costco 最新发布的财报中不难看出，这个在全球排名仅次于沃尔玛的零售商，从稳步上升走入了爬坡阶段。
财报公布后，跌去近 300 亿市值
随着新型冠状肺炎的蔓延，全球各地都出现了抢货潮。2 月 29 日，在 Costco 的大本营美国和加拿大，民众恐慌囤货，各地超市陷入抢购潮。
根据 Placer.ai 的数据追踪，相较于此前一年的每日平均访问量，2 月 29 日当天 Costco 的访客数量高出了 72%。
Costco 还专门推出了一款 " 末日求生罐头组合 " 的产品，售价 8500 美金，保质期长达 25-30 年，够 4 个人吃上整整一年！
" 我们 2 月份的净销售额为 122 亿美元，比去年同期的 107.2 亿美元增长了 13.8%。"Costco 首席财务官 Richard A. Galanti 在财报电话会议中提到，这主要与人们对冠状病毒的担忧有关。
劲爆的销售数据传导至股市，3 月 2 日开盘日，Costco 股价上涨 9.96%，收于 309.14 美元，这是 2009 年 9 月 3 日以来，Costco 创下的最高单日涨幅。隔天，Costco 再度上涨 5.95%，股价推至 320.74 美元。
然而，在 Q2 财报公布之后，Costco 连续两日共跌去市值 42 亿美元。尽管其在该季度的总营收 390.72 亿美元高于华尔街分析师预估的 382.4 亿美元。
在中国市场，Costco 的上海门店，从 2 月 5 日起，营业时间调整为早上 9 点至晚上 7 点，卖场限控客流从 2000 人调至 1000 人，3 月 1 日，Costco 的会员信息显示限流 500 人。
同时，供应链工厂短期内未能复工也对 Costco 造成了影响。财报会议中，Costco 对外表示，供应链工厂从最开始 20-25% 的生产水平，目前恢复到了 60-80%。对于 Costco 来说，不管是卖场的正常运转，还是股价的稳定，都还需要时间。
净利增速 4.72% 创新低
在零售圈，关于 Costco 的 " 神话 " 有两个，一是极致的毛利率，二是靠会员费赚取利润。
Costco 构成的一个良性商业闭环是：通过会员费筛选出顾客，用精选 SKU 来服务顾客，例如纸巾品类，Costco 会选出 3-4 个品牌进入其供应链，再以优质的议价权去为顾客带来性价比。
从销售额来看，上个季度，Costco 的净销售额为 382.56 亿美元，比去年同期的 346.3 亿美元增长 10.5%。
对此，「电商在线」按照 785 家门店数量，一个季度营业 90 天做粗略计算，Costco 每家门店的单日平均销售额达到 54 万美金（未均摊电商业务营收），约 370 万人民币。按日均 2000 人的流量估算，其客单价达到 1850 元。
这是一个让零售玩家羡慕的客单价。
为此 Costco 付出的代价是极低的毛利率。从整个商超行业来看，平均的毛利率在 15-25%，其中沃尔玛的毛利率一般在 25% 上下，而 Costco 却一直维持在 11% 左右，本季度毛利率为 10.97%。
相辅相成的是，低毛利率意味着给了会员更多的价格空间，会员收入则构成了 Costco 的另一个营收主力。财报显示，本季度 Costco 的会员费收入 8.16 亿美元，增幅 6.3%，与近年的增速持平。
2019 年财年，Costco 仅仅是会员费的收入就达到 33.52 亿美元，约合人民币 232 亿元。
以上海第一家 Costco 为例，开业当天卖出 16 万张会员卡，价格为 299 元 / 张，仅仅是会员卡销售额即达到 4784 万。截至 2020 财年第二季度末，Costco 在全球的会员数达到 5530 万个，比上一季度增长 60 万个。
Costco 的会员有效期通常为 1 年，每满一年就要续费，新会员加入和老会员续费构成 Costco 持续的会员费营收。
在本次财报电话会议中，Richard A. Galanti 提到，在第二季度末，美国和加拿大的更新率（会员续费率）为 90.9%，全球更新率为 88.4%，这个水平与过去两个季度接近。
然而，这套被 Costco 延用了几十年的 " 盈利模式 "，是否也在面临着不进则退？本季度的净利润增速或许是一个警示。
财报显示，本季度内 Costco 的净利润为 9.31 亿美元，同比增长 4.72%。时间线拉长到近 3 年 Costco 的净利润单季增速，其中最高增速达到 36.12%，而近 3 个季度的增速分别为 5.18%、10.04%、4.72%，本季度创下新低。
落后的电商业务
在本次财报电话会上，Costco 特别提到了电子商务销售额同比增长 28.4%。
目前，Costco 在美国、加拿大、英国、墨西哥等国家经营电子商务网站，其两日达、次日达等业务开始在美国、加拿大陆续推进。
此前，广发证券曾根据 Costco 在 2019 年全年电商增长率 23.3%，与 2019 年 Q4 的 21.9% 做推算，测算出 2019 财年 Costco 的线上商品销售占比接近 5%。
根据美国商务部数据，2019 年第四季度，美国电商销售额达到 1545 亿美元，占零售总额的 11.4％。
此外，在 eMarketer 的调查数据中，2019 年，美国市场排名前 10 的电商零售商，其中有 6 家最初是美国标志性的实体商超，沃尔玛仅次于亚马逊与 eBay，Costco 则排在第 9 名，与沃尔玛差了 6 个名次。
在 2 月 18 日沃尔玛公布的 2019 年 Q4 财报中，其在美国的电商销售额同比增长 37％，其中山姆会员电商销售额增长了 33％。
电商的发展，也正在成为美国零售商的重要布局，Costco 在这个时候才刚刚进入电商高度发达的中国大陆市场。
2019 年，Costco 在上海的出现，留给零售圈更多的思考是——先有亚马逊败走，再有家乐福被苏宁收购，老对手沃尔玛也已在中国市场安营扎寨多年，旗下山姆超市更是 Costco 的直接竞品，Costco 到底能不能载誉而归？
整个 2019 年，沃尔玛中国电商业务同比增长 102%，数字化用户超过 5000 万，到家业务平均月销售增长超过 60%。
相较于初来乍到的 Costco，沃尔玛在中国市场 20 多年，门店数量达到 26 家，电商业务之外，还在摸索更多的业态，例如云店等社区业态。
在疫情爆发期间，中国的商超卖场更是迎来了一个新的升级，无论是保证商品不断供、优化供应链，还是以不同的业态组合做更多线上线下的融合，中国市场上的盒马、大润发、沃尔玛、永辉都在不断打磨内力。
根据 Costco 对中国大陆市场的规划，接下来第二家店依旧选择开在上海，距离迪士尼乐园仅一个地铁站的距离；第三家公司则注册在苏州，位于苏州汇融广场，或将是第三家 Costco 门店的选址。
从 Costco 目前在全球的门店分布来看，其在全球的 785 家门店中，有 546 家在美国和波多黎各地区，100 家位于加拿大，日本 26 家，韩国 16 家，而中国大陆目前仅有 1 家。
由此来看，Costco 下一轮的增长市场已经显而易见，但是它的稳健到底能不能追上电商、新零售的脚步，还是个问号。
来源：电商在线
