作者 / 刘润
很多年前，我投资了一家公司。
这家公司的创始人我非常喜欢，他既聪明，又有智慧，还很有道德感。
所以在天使轮的时候，我就投了他一些钱。
后来，这家公司发展得非常不错，到了2011年，已经在做上市前的最后一轮融资，准备在美国纳斯达克上市。
上市之前，要做VIE架构，这是中国公司在美国上市的必经步骤。
当时，我既觉得高兴，又觉得辛苦。
为什么高兴？
因为我是在天使轮投的钱，当时快要上市的时候，这笔投资已经涨了20倍。
为什么又辛苦？
因为为了做VIE架构，从公司组织结构上达到在美上市的标准，我作为股东之一，签署了如雪花般无数的文件。
可是，就在我们以为这轮融资万无一失的时候，出问题了。
什么问题？
中概股危机。
大批中概股遭到做空机构公开质疑，被曝财务造假。中国概念股狂跌，爆发诚信危机。
中国概念股，即对在海外上市的中国股票的称呼。
这家做空机构就是今年曝光瑞幸咖啡的浑水公司，浑水公司当年因曝光多家中概股一战成名。
接着，多家中概股停牌，甚至摘牌退市。
在2011年的前11个月，从美国主板市场退市的中国概念股就有28家。
也就是说，十家中概股公司中，就有一家退市。
全球证券交易所都对中概股极度不信任，中概股进入一个漫长的冰冷期。
在这种情况下，中概股上市就意味着破发，没有人会买你股票。
所以很多公司的海外上市计划，都被迫延期。
上市，是天使轮、A轮、B轮、C轮、D轮融资的最后一个出口。
当出口被堵住的时候，前面这些投资人就会变得非常谨慎。
他投资了你，你却没法上市，他的投资就无法获得收益。
所以，当时整个中国互联网界的投资市场都开始遇冷。
我投资的这家公司，本来这轮融资已经落定。
投资人已经签署投资意向书，就差打钱了。
一切都箭在弦上，最终却被中概股危机叫停。
创始人非常着急，到处都融不到资。
一段时间之后，已经没钱发工资了。
他就来找我借钱。
于是，我又借给他一笔钱，作为贷款。
但也是杯水车薪。
最终，这家公司死在了上市前夕。
大家几年的努力化为泡影。
于我来说，本来是20倍的投资收益，结果连本金都没拿回来。
天壤之别。
这件事情，是扎在我心中深深的一刀。
从此之后，我对中概股造假，深恶痛绝。
— 1 —
无独有偶，我还参与了另外一家公司。
这是一家更知名的互联网公司，2011年，本来要赴美上市。
在上市之前，他们给了我一些亲友股。
当时也是签了一堆协议。
可是，就在离上市不到半个月的时候，他们突然宣布，不上市了。
为什么？
因为当时整个美国的投资界对中概股都极度不信任，上市之后，股价会特别低。
这意味着，你会出让很多股份，但只能换回很少的钱。
所以，他们做了一个特别艰难的决定，推迟上市。
直到几年之后，这家公司才重新上市。
当然，这是后话了。
在当时的2011年，因为我身处其中，能深刻体会到，他们在最后关口叫停的痛苦。
因为2011年的中概股危机，2012年，成为自2008年以来，中国企业赴美上市数量最少的一年。
2012年上半年，只有唯品会一家中国企业赴纽交所“流血”上市。
因财务造假而被停牌和退市的中概股已达60家。
依然挂牌的80多家中概股，在过去的一年股价也跌去了50％。
连续一两年，中概股市场都非常惨淡。
— 2 —
2011年，我亲身经历了中概股危机。
眼睁睁看着，就因为一些企业财务造假，中国公司集体在国际市场上失去了信用。
现在你也许可以理解，为什么我对中概股造假，深恶痛绝。
两个月前，浑水公司做空了瑞幸咖啡，发布了89页的做空报告，说瑞幸收入数据作假，把这家如日中天的公司扒了个底朝天。
3天前，瑞幸公司承认财务造假22亿。
瑞幸股价盘前大跌80%。美国律师发起集体诉讼。
中国证监会宣布展开欺诈调查。
4月05日，瑞幸公司发布道歉声明：
对于此次涉嫌财务造假事件，及其所造成的极恶劣影响，瑞幸咖啡在此向社会公众致以最诚挚的道歉。涉事高管及员工，现已被停职调查。公司将保持正常经营。
而美国证监会已经开始大面积调查中概股。
赴美上市的创业公司，跌倒在路上。
历史似乎又将再一次重演。
很多人说，浑水这样的做空公司实在太坏了，整天食腐肉。
专门盯着别的公司，靠把他们搞垮来赚钱。
这种看法其实是完全错误的。
浑水这家公司到底是干什么的？
你可以把它理解为一个打假团队。
只要在合法范围内，他就会去找到那些财务作假、虚报数字等有各种问题的公司，然后，去做空他们。
什么叫做空？
就是去借一些股票，在高价位上把这些股票卖掉，变成现金。
然后等到这家公司的股价跌了，再用比较便宜的价格把这些股票买回来，还给出借者。
那怎么才能让股价跌呢？
肯定不能造谣啊，造谣是犯法的。
于是，做空公司就找到那些真正有问题的公司，把这些公司暴露出来。
所以，做空公司虽然以盈利为目的，但是，他们在某种程度上，代替了监管部门。
这是一种非常重要的监督机制。
监管部门，并不是一个主动出击的部门。
只有接到举报，监管部门才会启动调查。
因此，大量有问题的公司其实都很隐蔽，并没有被查出来。
而做空公司因为要盈利，他们就会主动调查每一家有可能造假的公司。
有了做空公司，上市公司才会如临深渊，如履破冰，坚守价值观，不敢轻易造假。
因为他们头上悬着一把，达摩斯之剑。
— 3 —
财务造假问题，并不是中国公司独有。
全世界的公司其实都会出现这种问题。
不管在世界的哪个角落，只要在利益和道德之间发生选择，那就一定会有人选择利益。
就看惩罚机制够不够严格而已。
美国的安达信会计师事务所成立于1913年。
刚创业、年仅28岁的安达信连付工资的钱都没有，但他却正告该公司：即使倾芝加哥全城之财富，也难以诱我让步。
后来，安达信成为全球最大的会计师事务所。
但是2001年，安然丑闻爆发。
安达信这家百年老店，一夜之间，轰然倒塌。
从此，安然和安达信成为了美国企业史上的“耻辱柱”。
美国曾经有一家著名的独角兽公司“Theranos”，创始人被称为女版乔布斯，公司估值曾高达90亿美元，融资将近10亿美元。
可是，10多年之后，Theranos被揭露是一场彻头彻尾的骗局。
Theranos是一家血液检测公司，声称研发出了一种便携式血液检测设备，只需要几滴血，就能完成多达250项血液分析，从胆固醇指标到癌症，可以检测出上百种疾病。
传统的血液检查需要几百美金，而通过他们的设备检查，最低只要2.99美金。
据估计，美国血液检测市场规模为750亿美元。
而Theranos有望打造出一个价值1250亿美元的新市场。
于是，Theranos成为投资人追捧的明日之星，许多名人为它站台。
2014年，它被评为仅次于特斯拉的“改变世界的创业公司”。
然而，2015年，《华尔街日报》的资深记者约翰·卡瑞尤（John Carreyrou）觉得事有蹊跷，开始调查这家公司。
后来，他还出了一本书，叫《坏血，硅谷初创公司的秘密与谎言》，揭露了整个骗局的始末。
实际上，Theranos的设备根本无法进行250项血液检测，只能进行12项。
剩下大多数检测还是靠传统的设备，他们对外宣称的2.99美金根本覆盖不了成本。
而且，他们的检测结果还不准确。
很多人因此被误诊，有的做了原本并不需要的手术，有的错过了最佳治疗时机。
Theranos根本就是在挂羊头，卖狗肉。
所谓的“颠覆性”科技，就是一场彻头彻尾的骗局。
这场长达十几年的骗局被曝光，调查记者约翰·卡瑞尤功不可没。
他受到各方阻力，甚至面临着被诉讼的威胁，坚持发布了调查报告。
和做空公司一样，调查记者也在某种程度上，对这些明星公司，起着监督作用。
为什么调查记者愿意冒着风险，去揭露这些如日中天的明星公司呢？
99%的原因，来自于他们心中极大的正义。
还有1%的原因，可能来自于曝一个大新闻给他们带来的成就感和名声。
在监督市场方面，他们和做空公司一样，是悬在这些明星公司头上的达摩斯之剑。
他们，都值得被尊敬。
— 4 —
除了做空公司和调查记者，还有一类人，同样值得被尊敬。
那就是职业打假人。
比如我们经常听说的王海。
他们专门寻找那些假冒伪劣、虚假宣传等有问题的商品，买到这些假商品之后，去找卖家索赔，以此获利。
很多商家非常痛恨这些职业打假人，觉得他们是来故意骗钱的。
可是，正因为有了这些职业打假人，这些商家才不敢明目张胆地，生产假冒伪劣商品。
职业打假人，本质上就是对商品质量的做空机制。
虽然政府也有相应的商品监督机制。
比如合格证书。
但是，这很难查，商家总有一百种办法来规避你。
比如315晚会。
但是，315晚会只能曝光一小部分，还有大量有问题的商品逍遥法外。
这个时候，职业打假人就发挥了重要作用。
只要你敢生产假货，我就故意买你，让你赔到倒闭为止。
因为逐利，他们就拥有动力去揭露假货。
也正因如此，商家们才会有所畏惧。
最后的话
做空机构，调查记者，职业打假人。
他们本质上，就是市场中逐利的监督者，值得被尊敬。
他们就像市场上的清道夫，大海里的食人鱼，专吃有问题的鱼。
有了这些食人鱼的存在，其他的鱼，才会想办法游得更快。
只要哪家公司做得稍有不好，这些以利益为导向的做空者、调查记者和职业打假人，就会像食人鱼一样，立刻扑上来。
有了他们的存在，创业者们才会有所畏惧。
才会如临深渊，如履薄冰，坚守价值观，不敢轻易造假。
这个时候，商业社会才是真正健康的。
凯叔有一段话说得特别好，我们就以这段话作为今天文章的结尾：
做空机构就是赏金猎手，灭的是江洋大盗，赚的是火里抽金。
有的时候也抓错人。
但是被抓错的死不了。
身体要是健康，反而是做多的机会。
