万通控股董事长 冯仑
聪明的投资并不复杂，尽管也绝非易事。—沃伦-巴菲特
如果一直跟着牟其中，花同样的时间，跟他在一起，叫参与经济犯罪活动，肯定被抓起来；如果是跟柳传志在一起，那就是做一个职业经理 人；但我们自己做呢，叫创业。所以同样的时间下，你跟什么人在一起，也很重要。
为什么会有投资？投资是一个什么样的行为？经济学上的解释是，投资就是用钱去生钱、以盈利为目的的一个花钱方式。用老百姓的话说，让钱去生钱，这就叫投资。
所以经济学上有时候把它列成一个公式，就是从 money到money，就是由钱到钱，这就是一种投资行为。投资的冲动来源于金钱本身，那就是人们对财富的占有欲望引致的冲动。人类社会由钱到钱的行为，实际上有三种，一种是赌博，赌博也是由钱到钱，押着钱，又生出钱。第二种就是投机，第三种是投资。这三件事情都是由钱再生出钱来，但它们又是不一样的。
从时间上划分，赌博是最短的，基本上放进去用不了一小时，就看出结果了，知道赚了还是赔了，所以由钱到钱，赌博就是瞬间的事，非常快。一般在经济学上分析说，把钱放到股票或其他投资产品上，不超过一年，然后再把它卖了，多数被理解为投机；但一年以上才卖，往往被理解为投资。
所以从时间上比较，赌博是最 短的，其次是投机，一年以上叫投资。比如我们做房地产，时间非常长，项目前期都得18个月到20个月，然后等到全部做完得五年七年了。在北京20万平米以上的项目都得7~10年，这个行为就是投资行为。但这过程中，也有从事房地产投机的，比如买了个地，不到一年，来了一个人要，就又把它卖出去了，所以人家就会说他是投机。
这是从时间上划分。另外从对象上划分，投资的对象多数是一个企业，或者一个物业，或者一个工程，所以投资的对象是一个比较确定的、很具体的、看得清楚的东西；投机呢，往往针对一个短期的机会；而赌博呢， 往往这个对象就更不确定了，比如有各种赌法，你赌一个大小点，赌一个二十一点，赌一个轮盘赌，各有不同的赌法，所设计的风险是不一样的。
更重要的是，这三种方式在预期上有很大差别。赌博是最没有预期的，就是你没有办法预期你的收益能覆盖住你的风险，因为每一次你都不知道结果如何，所以赌博这件事情是最不能够确定预期收益和你前面压的钱的关系的。但是投资就不同，你的预期一开始就很清楚，你是知道每年要赚多少的，而且这个收益是一定能覆盖住你的风险的，只要你按照投资计划做，80%是可以实现这个预期的。
投机是介于赌博和投资两者之间，它的预期有时候确定，有时候不确定，所以投机有一定的赌博成分，但也有一定的投资成分。
目前重要的是研究投资。在投资当中，有很多的理论方法和人物故事，在这里我不讲这些，教科书上有的，不是我要讲的重点。我只讲一些跟人类行为有特别多关系的投资活动，亦即把投资的概念，引申到一些社会行为和人生态度上去观察。
玩时间于股掌之中
在时间的投资上有一个叫做排挤效应，是个二律背反。时间这个东西特别有趣，它既是生产资料，也是消费资料，它既是资本品（投资品），也是消费品。比如说我们到欧洲去，看到欧洲人很悠闲，一瓶啤酒就能坐在那儿泡一下午，对这些人来说，时间就是消费品。人家已经活到那份儿上，生活质量高到了可以消费时间了。
同样，在海滩上晒太阳，那也是消费时间。但对我们 来说，每天加班加点，那时间就是资本品，相当于是一种资本，我们是要靠这个时间去换取金钱的。在这个过程中消耗时间就是生产。所以，在人类有限的一生当中，有一个互相排挤的效应，也就是说，你拿多少时间用来生产，它是挤兑你的消费时间的。
就比如我们通常说的，一个警察天天抓坏人，然后不能回家，小孩儿上学也没人管，这就属于你大量的时间用于生存和工作，但你不能大量享受和消费你自己的时间。所以在时间的投资上，你可能得到的回报是金钱，但也可能就是时间本身。当温饱不成问题的时候，时间本身就变成了特殊的消费品，甚至是奢侈品。
所以如果我们在有效的时间内，尽可能地去做好一件专业的事情，用持久、专注的办法来对待，我们可能会得到很多的金钱，同时我们又能省出很多的时间来，而省下的那些时间，就相当于投资的回报，我们可以拿出来消费，可以去度假，可以去画画，去满足个人的其他兴趣。在人的一生当中，时间作为消费品和作为资本品是互相挤兑的。
你有这个就没那个，有那个就没这个。因为人一生的时间就这么多，而且对每一段时间内享受的层次要求和品质是不一样的。时间转瞬即逝，过去了就回不来了，比如孩童时的那种欢乐，待你到50岁的时候，就再也找不到了；你那时候会享受，但同样给你一小时，能找到同样的童年快乐吗？绝对不可能啊！
所以在时间方面，要特别细分出你自己作为投资品的时间和作为消费品的时间，然后，用做事情的专业化、精细化，提高你在生意上的金钱的回报，同时，提高生产效率，腾出更多的时间，去满足你消费时间的欲望， 你就能够很好地支配时间，享受生活。我们身边有很多老板，在这方面都做得不够好。
但是你看王石，他现在就是在大量地消费时间，时间对他来说，就越来越多地成为消费品，因为他前面的事情都做对了，这个时候就可以消费时间。如果没有做对呢？那你可能还在拼命奔忙，为了一笔贷款、为了一个是非、为了一个公司的法律纠纷，天天请法院的人、公安的人，不是在酒楼茶肆泡着，就是在歌厅桑拿生磕。一个企业领导人，如果一生都把时间作为资本品的话，那就变成了资本的奴隶， 就变成了事情的奴隶。
投资在时间上，会有几种有趣的规律。第一，在时间的方向上，时间是单向的、不可逆的，所以人在时间选择上具有唯一性和不可替代性。相反，人在空间的选择上就可以重复，比如我们今天来这儿，明天还来这儿， 空间上是没有变的，像有句古诗写的，“去年今日此门中”，一年后“桃花依旧笑春风”，但时间却已经完全不一样了。
所以我们每个人行为的选择都是有限的。正 因为时间本身是一维的，所以你就必须在有限的时间里，去做一些特定的活动。但究竟怎么做才能收益最大化呢？我们往往是自以为聪明地去想一件事，好像能做甲 也能做乙，能做这件事，也能做那件事。但是即便你是聪明人，由于时间有限，假定说大家都只活80岁，你做10件事，你就是从小开始，每件事也只能用不到 10年的工夫去做。
而一个比你笨的人，可能一生就做了一件事，他就是在这事上花出多你一倍（20年）的时间，还富裕出好多年呢！所以他连玩带做，一定很轻 松，他实际上在这件事上面的收益会大于你每件事做10年的收获。为什么阿迪力走钢丝掉不下去，而我们走一下就可能摔死？他走钢丝这个活儿，练了20年，所 以艺高人胆大，他不仅摔不下去，还能靠这挣钱。也就是说，如果专心在一件事上花时间，花到足够多，你既可能成为这件事情的主宰，又可能因此而获得收入。更 重要的是，时间还游刃有余，你还会有很多闲暇，去消费时间，做别的事情。
就像在万通的历史上，曾经有过一段困难的时候，我 们有很多旧的事情，怀柔的项目是个旧事，新世界商城是个旧事，当时的新城国际、理想世界（后改名新城国际）也是个旧事。这几个事堆在一块儿确实困难，大家 都不愿意做这事，都想去做新的事。但实际上，最后我们恰恰是因为做好这些旧事而获得了最大收益。所以就一件事情持续地用功，按一个方向投资，在时间上不吝啬，把时间往同一个方向去追加，就能把事情和时间按量搭配好，收入才能不断提高，边际收益会越来越大。过去的老话叫“只要功夫深，铁杵磨成针”。十年磨一剑，也是讲这个道理。
所以，想在人生的路上投资并有所收益、有所回报， 第一件事就是必须在一个方向上去积累，连续地正向积累比什么都重要。比如一个企业，你一会儿做这个，一会儿做那个，和你朝一个方向、连续地正向积累，差别 就很大。连续地正向积累，你哪怕是做少一点，慢一点，一件事花30年，也比那聪明的人做10件事、每件事做10年效果来得好，结果也一定证明你比那个“聪 明的人”聪明。
所以这几年，我们强调专业化，跟万科一样，专业地做一件事，做到现在，实际上就比过去从容很多。
所以时间决定一切是个真理，真理不爱听也是真理。 打个比方，我拿着一杯水，马上就喝了，这叫喝水；如果我举10个小时，叫行为艺术，性质就变了；如果有人举上100个小时，死在这儿，这个动作还保持着， 实际上就可以做成一个雕塑；然后如果再放50年，拉根绳就可以卖票，就成文物了。所以不是行为本身，而是时间会决定一件事的性质。你如果苦练一件事，朝着 一个时间方向去努力，会不断提升这件事的价值。你想喝水是几毛钱的事，而一个行为艺术最多挣个几十块钱，如果变成雕塑，放在一个好位置也能卖点钱；但成了 文物，那价钱就大了。你看，时间越长，东西越金贵、越值钱。
再比如，18岁的天真少女可爱，80岁的天真女人 是活宝，800岁的木乃伊女人就是文物了。显然，时间越长，价值就越高。所以关键就是要把时间掌握得好。我们做公司也同样，做一天房地产人家说你投机（炒 房，炒地），做10年，人家说是一个正经生意，你能做100年，人家叫你伟大的公司。所以时间会让你有很大的回报，让你有一切机会伟大、光荣、正确而流芳。
再从财务回报上来看，时间越长，回报也越高。这就 像我刚才讲过的一样，一个瓷器，你埋地下一万年，它就是个文物。全世界做投资最牛的、最受推崇的，是沃仑-巴菲特。巴菲特从小学的时候，就用300美元开 始做投资。那么现在呢，他是世界第二大富豪，由300美元发展到将近400亿美元身家。他投资的方法非常简单，以至于所有人都能懂，但所有人都不做。他是一个简单的人，在一个小镇上，非常简朴，住的是20万美元买的房子。他怎么投资呢，他就是买一只股票，买一只他认为好公司的股票，然后就放在那儿等着，就 这么简单。
多数人都不断地在挑股票，买了卖，卖了又买，进进出出个不停。他都买了什么呢？他买了可口可乐，买了吉列、纽约时报，还买了保险公司。他成为 “大师”以后，总结出很多诀窍。他特别强调的是两个环节，一个是买对，一个是长期持有。长期是多长呢，他都是20年不动。可是一般来说，做投资的人，特别是华尔街的人，没有人能搁20年的，但他老爷子就干这一件事，所以他居然成了世界第二大富翁。
当然他买股票有很多方法。比如说，他买股票非常简 单，就是看公司的现金流，他认为一些看上去很好的公司，实际上是没有现金的公司，比如首钢、宝钢是很好，但照巴菲特的观点不能买它们的股票，因为宝钢每年 都要技术改造，每年都要折旧，折旧吃掉一部分现金，技改再吃掉一部分现金，还有研发再吃掉一部分现金，哪有现金利润呢？账面上看上去利润很多，但这笔钱已 经没有了。
可口可乐为什么好呢？可口可乐永远都是现金，它的品牌就不说值多少钱了，它永远不需要技术革新，你说这包装厂每年需要技术革新吗？所以这类企业 不吃现金，光出现金，投资它风险很小。可口可乐的罐装厂很多都不是它自己投资的，是别人投资的。
另外在中国，又一个投资的神话故事发生在万科。万科在发行股票的时候，有一个香港人，当时跟万科一块儿做录像机生意的，当时买了300万的股票，没留神买成了法人股。买了以后，长期不流通，他又去做别的 生意，他缺钱的时候，好几次通过关系，想把这个法人股换成流通股，或者换成香港的B股尽快卖掉。但由于不好卖，就搁下了，从上市到现在一直搁着，搁了17 年，到2007年上半年，300万变成了20亿。结果回过头来看，这个钱比他十几年倒腾所有其他生意挣的钱加一块儿还多好多倍。
我们去香港置地访问，香港置地在中环，有5栋大 厦。我问过他们的CEO，怎么计算短期回报和长期回报。他说算短期回报就是每年来估值算它的回报率，即物业的回报率，实际上每年也就在8%左右，6%~8 %。不高。因为香港是不断估值的，有时今年估值高、明年估值低，差距很大。可是，他们做这个楼已经快40年了。
当时花了大概5亿美元，盖了这几个楼，如果 当时就卖掉，能挣将近两亿美元现金，那也不错。不过用挣来的这两亿美元就算不犯错误，继续投资来赚钱，到现在，也最多10亿美元。可是他没有卖，而是拿来 出租，到现在为止，收到的租金已经将近200亿美元，每年的租金有4亿多美元。38年收获将近200亿美元的回报，这就叫长期的回报，显然远远超过短期的 每年6%或8%的回报。
所以，他们公司一贯坚持的就是长期增长。香港置地 有120多年了，它的母公司怡和有将近200年历史。时间的长短，对投资回报的影响是非常大的。所以在投资的问题上，投资时间，实际上就是朝一个方向做一 件有价值的事情，把时间和事情的价值重叠到一起。另外，还要坚持的时间长，越长，这个回报率会越高。
在时间投资上的第三个规律，就是要看你投资的对象，或者说是你在一个时间段上所确定的对象是否正确。如果是对象选错了，你投入的时间带来的收益就成了负值，时间越长，灾难越大。所以，事情的性质一方面是由时间决定的，另外一方面也是由投资的对象决定的。
时间投入的对象不同，事物的性质也不同。就像我， 曾在牟其中那儿打工，如果一直跟着牟其中，花同样的时间，跟他在一起，叫参与经济犯罪活动，肯定被抓起来；如果是跟柳传志在一起，那就是做一个职业经理 人；但我们自己做呢，叫创业。所以同样的时间下，你跟什么人在一起，也很重要。
就投资来看，当时间是一定的时候，投资回报的多少 就取决于你投资的对象。举例说，我们在1992年买过两块地，一块地在北京的怀柔（庙城），一块在海南的三亚。两块地前后脚买的，三亚是1992年的八九月份买的，北京是1992年底和1993年初买的。但是2006年年初，我们把三亚这块地卖了之后，才发现北京的地涨了20倍以上。但三亚的地，放了同样 的时间，只涨了不到3倍。显然，同样的时间，放在不同的地方，差别非常大。今天我们懂得了这个道理，如果我们仍然准备拿10年去耗一块地，那我们就一定要 先选地方，而不是强调时间了。
花相同的时间及同样的钱，要想有更好的回报，一定要选对你的投资对象，去发掘被投资对象的价值。
（内容摘自冯仑搜狐博客）
