风险投资表面光鲜，但事实却很残酷。美国资深投资人 Gil Ben-Artzy 表示， 95% 的风投机构年化收益率低于 12%，这些风投都在亏钱。为什么说年化收益不到12%就是亏钱，这首先得理解风投的运作原理，首先普及一下风投行业常识性的知识。
1. 合格的风投至少保证年化12%的收益率
风投（VC）的钱不是自己的，而是来自有限合伙人（LP），他们的资金数额庞大，要是放在银行，简直就是眼睁睁看着资产缩水。为了保值，他们可以选择风险低一点的投资理财渠道如债券和固定资产投资，年化利率 7%-8%，也可以最求高风险高回报，比如投资创业公司，年化收益至少 12%，否则收益和风险就不够匹配。
2. 合格的风投要在十年内让资金翻三倍
这个很好理解，如果风投管理的资金一年可以赚 12% 的收益，本金 1 万元一年之后 1.12 万元，两年后 1.12 万元*1.12%，十年后就是 3.1 万元。
3. 风投 80% 的回报来自 20% 的创业公司
创业残酷，绝大多数创业公司终将倒下，倒闭的创业公司，投进去的钱血本无归。在 10 个目标投资公司中，一般只有 2 个会呈现爆发性增长，最终成功实现 IPO 或被其他公司并购，风投就靠这 2 个公司赚钱，补贴另外 8 个亏本的公司，盈余就是纯收益。
现在，假如风投有 1 亿美元资金，分别投资 10 家创业公司，每家投资 1000 万美元，按照年化 12% 的合格线，10 年后，这家风投需要收回 3 亿美元资金。所以，真实情况是怎样的？
普遍的情况是，5 家公司倒闭，投进去的 1000 万美元化为乌有，3 家公司按部就班，十年前 1000 万美元，十年后 1600 万美元。一家公司小赚，1000 万美元进入，5000 万美元退出，最后一家公司是独角兽，股权价值 2.5 亿美元。
成功的风投公司基本都是这样的回报结构，风投命运的关键就是看能不能压中独角兽公司，不巧的是，只有 5% 的风投，运气足够好压中独角兽以保证自己的平均年化收益，95% 的风投没那么走运，平均年收益率在 12% 以下。
据Money Talks数据，10%的风投，资产十年回报2到3倍，35%的风投公司资产回报在1到2倍，大概有50%的风投公司十年后资产比十年前还少，真可谓亏血本。
