随着互联网普及率不断提高，我国网民规模已经超过8亿。人口红利逐渐消退，互联网企业竞争的关键也从增量逐渐转变为存量。
本就更看重成长性的互联网企业，在此时的盈利能力和业务布局就更为重要。下面，我们来看看BAT在这场流量争夺战中的排兵布阵。
主营业务喜忧参半，流量变现是核心
近期，BAT的二季报相继披露，可谓是几家欢喜几家愁。阿里的业绩保持高增长，二季度总收入809.20亿元人民币，同比增长61.25%。
相比之下，腾讯就不那么尽如人意了，收入和利润均低于市场预期——二季度收入736.75亿元，同比增长30.15%，增速大幅下滑18个百分点；净利润179亿元人民币，13年来首现负增长。
百度收入增速与一季度基本持平，但体量上与另外两家相差甚远。百度一季度收入259.72亿元，仅为阿里和腾讯的1/3。
收入增长背后是主营业务的推动。互联网企业盈利的核心是流量变现，BAT的主营业务正好完美展现了广告、电商和游戏三大流量变现手段。
阿里：新零售崛起，电商收入稳步增长
电商是阿里的核心收入，占比高达86%。二季度，阿里核心电商业务收入691.88亿元，同比增长60.80%。在国内社会消费品零售总额增速持续下滑的背景下，阿里能保持如此高的增速实属不易。
其中，国内电商收入562亿元，同比增长46.6%。这主要得益于GMV（网站成交金额）和MAU（月活跃用户数量）的不断提高，带动淘宝和天猫的客户管理和佣金收入稳步提升。
虽然电商收入稳步增长，但马云早在2016年就曾说过，纯电商时代已经过去。阿里也不再拘泥于线上电商，而是开启了O2O布局。二季度，以进口业务、盒马鲜生和银泰百货为核心的新零售业务收入大幅增长344%至71.6亿元。
腾讯：游戏业务乏力，青黄不接
腾讯的业绩不及预期主要受到游戏业务拖累。人口红利见顶是所有游戏公司都要面临的共同困局。另外，游戏政策短期之内难言放松，腾讯游戏业务加速增长的好时光已然不再。
二季度，腾讯网络游戏收入252.02亿元，同比增速大幅下滑仅为6%。由于游戏批准延期的政策限制，腾讯热门战术竞技类游戏无法商业化、新游戏上线遥遥无期，再加上王者荣耀、吃鸡等热门游戏需求逐渐饱和，游戏业务出现青黄不接的尴尬。
屋漏偏逢连夜雨，腾讯游戏平台WeGame推出的《怪物猎人：世界》仅上线5天就被勒令下架整改，停止游戏售卖。这对于腾讯游戏来说犹如当头棒喝。
百度：广告成现金牛业务，运营数据改善
百度超过八成的收入来源于网络营销服务，也就是搜索、信息流、爱奇艺等贡献的广告收入。二季度网络营销服务业务收入210.65亿元，同比增长17.79%，基本符合预期。
广告作为百度的现金牛业务，二季度的运营数据总体上有所改善。其中，活跃广告客户51.1万，同比增长9%，连续三个季度同比正增长；单客户平均广告收入4.12万，同比增速较上季度小幅下滑3%。
攻城略地、合纵连横，BAT扎堆风口行业
互联网企业躺着赚钱的时代已经过去。大规模合纵连横、对外投资并购扩大业务版图、抢占更多市场份额，成为BAT的一致选择。
有消费的地方就有BAT，三大巨头已经在很多领域掀起了卡位战。像视频网站，阿里有优酷土豆、腾讯有腾讯视频、百度有爱奇艺；再比如支付，阿里有支付宝、腾讯有微信支付、百度有百度钱包。
2017年，BAT攻城略地的步伐不断加快，腾讯、阿里、百度分别投资113起、45起、39起。行业分布上来看，文娱、出行、人工智能、新零售、医疗等领域都成为必争之地。
不同于另外两家，腾讯不仅在投资数量上完胜，而且贯穿了企业从创业到成熟的全过程。腾讯明显更注重早期投资，阿里则更偏爱中后期甚至上市公司投资。2017年，腾讯A轮及以前的投资占比41%，阿里仅为16%；而E轮及以后的投资，腾讯占比仅为25%，阿里高达59%。
值得一提的是，腾讯的对外投资已经卓见成效，从包含投资公司资本活动和股息收入的“其他收益净额”中就可见一斑。2017年腾讯的其他收益净额高达201亿元，较2016年翻了5倍，主要由于此前投资的搜狗、众安保险等公司IPO带来的收益和公允价值上市。
创新业务风起云涌，贡献收入仍需时日
单纯地依靠主营业务和投资并购，显然不能满足BAT的长远发展需求。随着人口红利见顶和互联网流量饱和，已有业务的天花板越来越明显，寻找下一个新业务生态的突破口至为重要。从目前的布局和业务来看，BAT已经各有方向。
虽然主营业务萎靡，腾讯的创新业务却让人眼前一亮，已然超过广告成为第二大收入来源。二季度，腾讯的其他业务收入同比大增80%达174.96亿元，毛利翻番达43.58亿元。这主要得益于支付及相关金融服务以及云服务的贡献。只是，这两项业务短期内也无法力挽狂澜。
虽然微信支付的活跃用户、支付笔数保持高速增长，但受到央行“T+0”和提高集中存款准备金率的政策影响，支付业务盈利将大打折扣。
二季度，云服务收入同比翻番，腾讯也将继续加大在金融、智慧零售、市政等关键领域的渗透力度。只不过，虽然增速可观，但腾讯云和阿里云在规模和应用上，仍然不可同日而语。
与腾讯主营低迷、其他靓丽不同，阿里除了主营电商业务增长强劲外，其他业务均未盈利。二季度，云计算、数字媒体及娱乐、创新业务的营业利润分别亏损20.74亿元、42.90亿元、37.75亿元。正是如此，依托电商的新零售业务让人有了更多的期待。
错失了移动互联网机遇的百度，正在从人工智能和无人驾驶方面寻求突破。长远来看，两大AI平台或将构成百度未来蓄势盈利点，但目前仍处于初期阶段，何时能商业化并带来显著收入尚不明确。
称霸下一时代，路还很长
目前，BAT虽然稳坐龙头，但随着互联网流量逐渐饱和，主营业务都将不可避免地面临天花板。
“BAT”只剩“AT”的论调越来越多，百度和阿里、腾讯在体量上已经不可同日而语——市值不到二者的五分之一，收入也仅为二者的三分之一。虽然目前广告业务收入比较稳定，但终究不是长久之计，百度想要实现逆袭仍要靠人工智能和无人驾驶。
腾讯二季度的业绩也着实让人大跌眼镜，主营游戏业务收入受到政策影响，短期内恐怕难有好转。金融支付和云计算虽然增长迅速，但规模较小，很难替代主营业务。如何利用现有的社交网络、用户数据、投资布局等优势，寻找新的盈利增长点，是腾讯面临的主要挑战。
阿里目前的主营电商业务仍然保持着高速增长，但云计算、文娱、创新业务均未盈利。长远来看，电商业务不仅会受到流量红利见顶影响，也会有京东、拼多多等竞争对手挤占市场份额。因此，对阿里来说，打造O2O的新零售体系至为重要。
内有主营业务天花板，外有独角兽激烈竞争，要称霸下一个时代，BAT恐怕还有很长的路要走——不仅需要通过投资并购扩大业务版图，还要在创新业务的技术和变现上有新的突破，人工智能、新零售、云计算、文化娱乐等方向或成为新的风口。
