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新兴市场每况愈下,何处避险?

Managershare:从全球资金的流向来看,目前市场投资者的避险情绪仍然高涨,对风险资产持谨慎态度,并逐渐倾向债券、货币基金甚至是持现。

在过去的一周里,新兴市场货币跌势未有任何缓解迹象,MSCI新兴市场货币指数跌至六年新低。同时,金融时报报道,管理着数千亿石油美元的沙特阿拉伯主权基金开始从市场中撤资数百亿美元。除了石油国家开始大量缩减外储,面对不断加强的人民币贬值预期,中国的外汇储备也在持续下降。从全球资金的流向来看,目前市场投资者的避险情绪仍然高涨,对风险资产持谨慎态度,并逐渐倾向债券、货币基金甚至是持现。

新兴市场货币指数创历史低点

在过去的一周里,新兴市场货币跌势仍未有任何缓解迹象。

马来西亚林吉特跌至逾15年新低,创近20年以来最大单周跌幅,印尼、南非、巴西等新兴市场货币也屡创新低。

据华尔街日报报道,上周四,MSCI新兴市场货币指数跌至六年新低。

投资者和分析一直持续关注的两个黑天鹅包括:美联储加息决议,以及中国经济增长步伐的不确定性。

美元的持续走强导致新兴市场周五出现进一步贬值。周四,美联储女主席耶伦发表演讲,表示今年可以加息的立场。同时,次日公布的美国第二季度GDP增幅出现3.9%的上扬,这似乎支撑了其加息立场。

而一周前,美联储选择推迟加息正凸显了当局官员对全球经济增长的担忧。

另外,来自中国的增长前景并没有得到改善,或者,目前的GDP增速仍然是20年以来最低水平。上周数据显示,中国制造业活动的PMI降至六年新低,这更加表明,严重以来国内需求的经济体陷入了一个尴尬的境地,中国有必要寻求新的增长途径。

上面所提到的双重挑战加剧了新兴市场的货币贬值,也使大家将焦点放到了这些摇摇欲坠的经济体之上。与此同时,各国央行的外汇储备无疑在大幅缩减。经济增长预期被大幅削减,而且财政赤字也正在逐渐扩大。

资产规模达到2420万亿美元的基金公司Loomis, Sayles & Co的全球固定收益联席主管David Rolley表示:“我们还没准备大举入场,新兴市场的货币价值或未到达一个底部。在很多新兴市场,太多的经济体需要依靠大宗商品出口来生存,而大宗商品价格目前已经走软。我们首先需要看到一个全球增长的催化加。而眼下,却很难看到任何增长迹象。”

巴西货币应该是今年为止全球货币中表现最差的了,巴西央行并预测未来还会出现进一步贬值,而且,巴西央行行长Alexandre Tombini作出了一个出人意料的决定,巴西可能动用其3710亿美元的外汇储备来干预货币的继续贬值。

在过去一周,亚洲开发银行降低了对亚洲新兴经济体在今年年底和明年的增长预期,而经合组织(OECD)在上周早些时候就表示新兴市场已经出现恶化,全球经济增长前景堪忧。

根据上世纪90年代末之后的经验,新兴市场很大程度上是通过较强的财政收支状况来安全度过景荣危机。但是面对经济改革弊端所带来的风险以及其他经济增长的深层障碍,这种缓冲区正变得越来越稀薄。在加上部分新兴市场国家,例如土耳其、马来西亚和巴西,经常出现政治动荡,这也相对增加了市场的不稳定因素。

债务负担的不断上升,随之而来的便是外储的紧缩,因为外储通常被各国央行视为一个经济的缓冲资产,用于抵御货币贬值。这意味着他们的短期偿债能力也在下降。目前,新兴市场的偿债成本一直有所上升。

除此之外,有分析师表示,新兴市场的货币对美元极大可能将继续下跌。他们建议投资者购买信用违约掉期以对冲新兴市场债券回报率的无情下滑。

沙特大量撤资避险

面对当前全球市场的萧条景象,再加上新兴市场货币的持续贬值以及美联储加息预期,这让新型市场承受了巨大压力。

而且,如果新兴市场的货币继续承压,那这些国家必须动用外储来稳定货币,这意味着这些国家需要出售美国国债。

由于石油价格的持续低迷,石油储量极其丰富的沙特正在通过抛售美债和赎回国外资产以寻求削减不断扩大的赤字,并减少对股市动荡的敞口。

金融市场情报公司Insight Discovery的首席执行官Nigel Sillitoe表示,沙特基金经理们估计近半年来沙特货币管理局已撤资500亿至700亿美元。

沙特阿拉伯货币管理局相当于沙特中央银行,沙特政府将财政盈余交付货币管理局投资,该局也相当于其它国家的主权财富基金。

过去多年沙特等产油国的美元收入为全球市场提供大量流动性,推升了资产价格。始于去年下半年的国际油价大跌让这一资产涨价的来源开始枯竭。

8月,沙特进行了8年来首次罕见的美债抛售行为。美银美林分析认为,以当前的低油价,即便沙特的资产负债表处于史上最强健时期,也可能因为油价而迅速伤害沙特主权债务信用。基于当前沙特政府有限的融资来源,美银美林预计,若油价跌至30美元,沙特不会拿出任何实用措施缓解外储减少的压力,若油价维持在此低位,沙特里亚尔与美元脱钩的压力也会加大。

同时,彭博社近期报道,中国8月外汇储备量出现了有史以来最大跌幅。

面对全球股市的资金大迁移,有分析师认为发达国家债市将承压,对于那些被石油美元推高的资产来说,这可能是一场灾难。

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