大部分人虽然嘴上念叨着“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”，实际上却还是无法战胜自我，反而别人贪婪时更贪婪，别人恐惧时更恐惧。因此错时投资的真谛便是“人弃我取，人舍我惜”。
文 本刊记者/邢 力
洪晓明刚开始炒股时，不懂得控制仓位而损失惨重，后来逐渐掌握了一些选股和择时技巧，亏损才渐渐减少。但是洪晓明发现，短线追涨杀跌、追逐波段收益的投机模式风险太大，且严重影响自己的心情，而他所钟爱的巴菲特价值投资和长期投资的理念在A股市场又似乎水土不服。经过摸索，他逐渐总结出了一套适合自己的错时投资法。
洪晓明认为，从历史上看，人类社会和经济发展总体是向上的，所以股市从来没有跨越不了的坎，但所谓热门股、强势股却总是像“城头变换大王旗”般快速更改。今天构成道琼斯指数的30只成份股和1929年时相比早已物是人非。所以长期看，股票可能退市，但指数却总是向上的。因此指数基金的投资风险和投资难度都远低于个股。然而在漫长的熊市中，长期持有指数基金只是来回坐电梯，且会不断加大亏损。所以为了降低风险、提高熊市盈利概率，洪晓明选择用价值投资理念来指导自己做波段操作。
洪晓明根据自己的计算，给A股设定了一个相对合理的估值中枢，在估值中枢以上，由于缺乏交易的安全边际，哪怕市场交易再火热，也不参与。在估值中枢以下时，市场恐惧观望情绪逐渐增加，此时便开始逐步投资指数基金，而且指数越低，买得越多，最低可以追加投资到估值中枢以下40%的位置，当股指反弹使得基金获利20%时，便依次分批抛出。以2009年为例，那年他将估值中枢设定在2300点，尽管错过了后来3400点超级大反弹，但洪晓明还是抓住了指数从1664点攀爬到2600点之间的机会，整体获利超过25%。
而在2010年，洪晓明的估值中枢提高到了2500点，但由于2009年的基数太高，导致这一年的上半年他基本都是空仓待跌，但却准确抓到了下半年指数从2319点反弹上来的那一拨行情，只不过这波反弹结束于3186点，而洪晓明在2800点附近获得既定盈利目标后就全仓撤退了，加上空仓期间错时投资债券的收益，这一年他的整体收益依然超过了10%。
到了2011年，估值中枢提高到了2700点，洪晓明上半年只在6月中旬跌破2700点时小赚了一把，而下半年指数迅速下跌，洪晓明也不断加仓买入，并在10月下旬的反弹中，逃出了一部分获利筹码，尽管由于此后指数继续下跌到2200点下方，但由于洪晓明不断坚持跌得越多，买得越多，“一错到底”的策略，因此全年整体亏损只有6%，远低于同期指数的跌幅。而到了2012年，在3月和12月的两拨反弹行情中，洪晓明都实现了胜利大逃亡，获得了15%的年收益。
一“错”到底才能以“错”制胜
投资的真谛其实很简单，无非巴菲特总结的两句话：“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。”别人拼命抢着买时，淡定地把投资机会让给别人，因为此时风险大于收益；当没人敢出手时，则要大胆买入，此时收益大于风险！
然而真理往往都是知易行难。大部分人虽然嘴上念叨着“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”，实际上却还是无法战胜自我，反而别人贪婪时更贪婪，别人恐惧时更恐惧。嘴上说着不要追跌杀涨，实际上却做着追涨杀跌的买卖。在经典经济学框架中，市场中的参与者都是理性经济人。然而随着近年来“行为金融学”的兴起，越来越多的人认识到现实市场中的投资者不是绝对理性的，在做出许多投资决策前，许多投资者遵从的是非理性的跟风思维和从众心理，在追求金钱的过程中，已不知不觉变成了金钱的奴隶，而非金钱的主人。越是整天紧盯着股市上蹿下跳，快乐安逸的感觉就越少，焦躁不安的感觉就越多。人心在“绿肥红瘦”之间，忍不住寂寞，经不起诱惑，结果只能深深沉浸在贪婪和恐惧中难以自拔。
可见，决定投资胜败的最终因素不是技术、不是知识、更不是消息，而是心态——买股有信心，捂股有耐心，卖股有决心，亏钱能安心，赚钱能定心，五心缺一不可。
由此看来，洪晓明之所以能够在风云莫测的市场中长期立于不败之地，关键在于他始终敢于和市场节拍错开。他不被周围的市场杂音所干扰，坚持自己的投资计划和投资理念不动摇，不盲目追高，不轻言放弃，在恐慌和贪婪反复交织变化不定的市场情绪中，我自岿然不动。结果他每次波段操作的亏损总是浮亏，而盈利却是实盈。
洪晓明不但不担心自己错了，也不害怕自己孤独一个人做错，而他最终所获得的回报，正是对其敢于一“错”到底的眼光和勇气的嘉奖。可见股市中真正的赢家，不一定拥有很高的智商，但一定有较高的情商。
错时投资5大策略
1.涨跌错时
从心理学上说，看到某种商品价格持续上涨，一般人都会形成其价格还将持续上涨的预期并积极买入；若其价格持续下跌，则同样会形成持续下跌的预期并急忙抛售，任何市场都是如此。股市中，散户们喜欢追涨杀跌更是导致其亏损的直接原因。
因此真正聪明的投资者会错开大部分投资者的投资节拍：股市上涨时恐惧，随时注意风险；股市下跌时则贪婪，尽可能多的收集廉价筹码。牛市中不猜顶——因为股市的疯狂超乎想象，吃到自己该吃的那部分“中段肉”后就该收手，继续贪婪终将导致自我毁灭；熊市中不博底——熊市中每次市场创出新低时都会出现一波“见底”声浪，结果大都被证明踩错了，你要做的只是在底部区域“将错就错”，越跌越买，把股市非理性下跌看成是上天赐给你的绝好机会。只要能坚持把散户们的追涨杀跌策略错时转化为低买高卖策略，其实在股市里赚钱也没那么困难。
2.选股错时
许多投资者总期望找到一个“大牛股”，“大黑马”，幻想着牛股会一牛再牛，黑马会一飞冲天。然而中国资本市场多年来所呈现出的特性却是风水轮流转，城头变幻大王旗，牛股不常牛，黑马不常黑。在乏人问津的“垃圾股”中，往往会暗藏着一些被忽视的“珍珠”。其中，熊市中一些质地优良而被错杀的破净股尤其值得关注。
所谓破净股是指股票的每股市价低于它每股净资产价格。也就是说一个实际资产价值为1元的股票，市价却低于1元，形成了明显的价值低估。从价值投资理论看，股票破净越严重，意味着安全边际越高，持股的长期风险越低，尤其是那些市净率跌到仅有0.8倍甚至0.7倍的股票，其价值已被严重低估，对这些因乏人问津而被严重低估的股票进行投资，往往会给你带来意想不到的超额回报。
如今上证指数在2200-2300点区间徘徊，依然能找到大量破净股，选择一两只基本面优良的严重破净股进行潜伏，是一种风险收益比较高的战略布局。当然，股票破净只是表示价值低估，并不意味着价值已低估的股票不会继续下跌，相反，它可能会从明显低估走向严重低估甚至超级低估，这就需要投资者有足够的勇气和耐心。
3.定投错时
如今许多投资者对基金定投早已不陌生，然而大部分人的定投步骤是这样的；市场不断上涨时想要入市却又担心下跌，因此听信了“专家”用基金定投平滑风险的做法。越是到市场欢腾时，定投金额越是增加；而当牛市退潮时，却又不甘心收手，继续定投以致投资由盈转亏；眼见新投入的资金不断亏损而逐渐放弃定投，最终经不起漫长的熊市煎熬而赎回。
正确的定投理念应该和这种从众心理反着来：即在熊市底部徘徊时开始定投，当市场逐渐好转时继续投资，直到牛市高潮时集中赎回。随后空仓耐心等到市场逐渐回落到底部区域后再进行新一轮的定投周期。
与保险相比，基金定投虽然也是一种强制储蓄，但中途放弃的成本要低得多，因此要想成为错时定投的赢家，就必须要克服追涨杀跌的人性弱点，能忍受得住漫长的潜伏和浮亏期，只有坚持一“错”到底，才能最终享受到定投的果实！
4.股债错时
如果把不同基金的配置看成是一支足球队，则股票型基金无疑是冲锋陷阵的前锋，债券型基金则组成了后防线。股票和债券这两类资产不但在投资组合理论中构成风险对冲，更重要的是两者长期看有较为明显的翘翘板效应，即股市走牛时，资金从债市转入股市从而使得债市疲软；相反，当股市走熊时，资金又会从股市回归债市从而推高债券收益。
因此当股市人声鼎沸时，此时不妨悄悄把资金从股市挪到债市中，当来年股市不幸暴跌时，迎接你的极有可能就是债券市场的一轮大牛市。相反，由于债券是一种固定收益产品，牛市的上涨空间其高度和时间跨度与股票相比都远远无法望其项背，因此在经历了一轮债券牛市后(如债券基金年化投资回报率超过12%)，则可以见好就收，考虑是否该重新进入股市了。如此错时投资，即可左右逢源，化危为机。
5.杠杆错时
错时投资理念还可以用于更复杂的杠杆基金领域。作为近两年异军突起、大放异彩的杠杆基金，其本身翘翘板式的基金结构决定了在A类(低风险固定收益部分)和B类(高杠杆高风险部分)之间可以实施错时投资。
众所周知，杠杆基金由于一、二级市场之间存在套利机制，因此A、B两类基金在二级市场中会呈现出折价或溢价交易现象。当市场低迷、恐惧避险情绪强烈时，往往会出现A类基金溢价而B类基金折价现象；相反，当市场人气高涨或大部分投资者对后市有强烈的反弹预期时，就会出现A类基金折价而B类基金溢价的情况(由于B类基金高杠杆特性使得市场大部分时间呈现这种情况)。大部分投资者往往会跟风买入溢价的那部分，而忽视折价的那部分。然而市场走势却往往会出乎大部分人的预料，高溢价部分往往并不会带来多好的回报，而高折价部分则暗藏着巨大的套利空间。这是因为高溢价买入的基金即使后市果真出现上涨，溢价部分也会吞噬相当一部分收益，而折价买入的基金则不但在基金下跌时拥有一定比例的亏损“缓冲垫”，当市场上涨时也可以获得额外的折价套利空间。这种买折价不买溢价的错时投资策略或许会给你带来意想不到的意外收获。
,
