国家统计局最新公布的数据显示，3月份，制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，保持扩张态势。3月份，非制造业商务活动指数为58.2%，恢复发展步伐持续加快。3月份，综合PMI产出指数为57.0%，比上月上升0.6个百分点，位于较高景气区间，表明我国企业生产经营总体情况继续好转。不过，制造业和非制造业PMI指数开始出现分化，非制造业PMI继续攀升，而制造业PMI开始回落。就此来看，此前安邦智库（ANBOUND）提到的有关经济恢复节奏的判断，进一步得到了证实，即国内经济恢复是一个温和复苏的过程，而不是一个快速反弹的过程。而3月最新的PMI数据表明，这个过程可能并不像想象中的那样乐观，国内经济恢复的持续性仍面临挑战。
从制造业的情况看，实际上，自疫情以来，制造业PMI指数一直处于一种区间内波动的状态，随着疫情蔓延而徘徊在临界区间。在疫情防控政策转段之后，这一特征表现仍然明显，在2月份达到52.8%的高位后，持续的恢复程度再一次下降，在3月份表现出放缓态势，比上月下降0.7个百分点。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为53.6%、50.3%和50.4%，低于上月0.1、1.7和0.8个百分点。虽然都高于临界点，但明显中小企业的景气程度仍弱于大型企业。这一数据与不久前公布的工业企业利润大幅下滑的情况趋于一致。中小型企业持续修复仍面临一定的不确定性，显示国内市场生态的恢复仍不乐观。
数据来源：国家统计局；制图：安邦智库
从分项指数看，3月PMI的生产指数和新订单指数分别为54.6%和53.6%，仍位于近期较高景气水平，但分别比上月回落2.1和0.5个百分点。新订单指数中，新出口订单指数为50.4%，前值52.4%，环比下滑的趋势反映出外需下滑的压力。从业人员指数为49.7%，比上月下降0.5个百分点，表明制造业企业用工景气水平有所回落。由此来看，工业的恢复呈现出反弹后劲不足的态势。
在安邦智库（ANBOUND）的研究人员看来，这些数据显示出，企业和市场的恢复需要一个过程，在此过程中，居民、企业都需要休养生息，而不会表现出需求快速增长的情况。需求的持续性不足，仍然是制约制造业增长的一个主要原因。如果考虑目前通胀水平维持在较低水平，在制造业面临全球供应链调整的冲击下，国内制约工业制造业发展的原因来自供给和需求两端。
当然，国内经济也有谨慎乐观的一面，如非制造业PMI指数继续上升，表明服务业的恢复仍然强劲，一定程度上弥补了制造业复苏疲弱的缺陷，服务业有望在今年经济恢复中发挥主要驱动作用。数据显示，3月份，非制造业商务活动指数为58.2%，比上月上升1.9个百分点，在疫情后表现出持续向上增长的态势。服务业商务活动指数为56.9%，比上月上升1.3个百分点。从行业看，零售、铁路运输、道路运输、航空运输、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务、租赁及商务服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间；批发、水上运输等行业商务活动指数低于临界点。同时，新订单指数为57.3%，比上月上升1.5个百分点，高于临界点，表明非制造业市场需求继续回升。不过，从业人员指数为49.2%，比上月下降1.0个百分点，表明非制造业企业用工景气水平有所回落。
尽管综合PMI指数，反映出经济景气仍持续向好，仍未脱离温和复苏的路径。不过，经济结构的变化使得以服务业为主的非制造业恢复明显强于制造业，制造业表现出放缓和重新陷入产能过剩的危险境地。安邦智库的研究人员曾指出，评价中国今年的经济复苏，不能只看生活服务业和交通运输的反弹，更要看工业企业的表现。单靠服务业“一条腿”走路，很难推动经济的整体性增长，表明今年国内经济恢复仍面临不少挑战和压力。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
3月份，国内制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，比上月下降0.7个百分点，尽管仍在景气区间，但越来越表现出后继乏力的态势；非制造业商务活动指数为58.2%，比上月上升1.9个百分点，在疫情后表现出持续向上增长的态势。制造业和非制造业走势的分化，说明今年国内经济整体性的恢复前景仍不乐观。
