房地产价格的下降、大型零售企业的不景气、对华投资的减少，2014年上半年呈现出的这三个变化，在GDP中的比重叠加总和达到约46%。
之前刊载的四篇文章中，笔者详细叙述了中国经济可持续发展的四个条件，即“向内需主导型增长方式转变”、“建设节能型社会”、“提高国内产业的附加值”和“保持社会稳定”。本文将对目前中国经济社会中出现的变化进行分析，并考察其对今后经济可持续发展会产生怎样的影响。
2014年上半年，中国经济迎来了重大分叉点。实际GDP增长率小幅放缓，但仍保持在7%以上。然而在这个上半年里，出现了影响中国经济可持续增长的重大“变化”。主要有以下三点：“房地产价格的下降”、“大型零售企业的不景气”、“对华投资的减少”。
变化一：房地产价格的下降
据中国国家统计局每月发布的“全国70个大中城市新建住宅价格指数”显示，2014年5月环比的价格指数变动出现了很大变化。也就是说，截至2014年4月，70个大中城市中约一半城市的新建住宅价格环比上升，但到5月出现了逆转。半数以上的城市新建住宅价格转为下降。且6月份之后，价格下跌的城市数量持续增加，截至目前已经有九成以上的城市出现价格回落。
住宅价格的下降会给中国经济带来怎样的影响呢？目前，投资（政府及民间投资）对中国GDP增幅的贡献约占一半。有推测数据显示，2013年，中国的资本形成总额中，房地产相关的投资比例约占30%。因此，2013年，中国的GDP总额中房地产相关的投资所占比重约为16%。
据推算，日本在20世纪80年代泡沫经济即将破灭之前，GDP中房地产投资所占比例为9%左右，美国在2008年金融危机爆发之前其所占比例为6．2%。与当时的日本和美国相比，现在的中国经济对房地产业的依存比例仍然较高。房地产投资所涉及的周边产业非常广泛，如建材、家电行业等，一旦房地产业陷入不景气，将会对中国经济的发展带来严重的影响。
变化二：大型零售企业的不景气
中华全国商业信息中心发布的统计数据显示，2014年上半年，全国百家大型零售企业的销售额与上年同期相比下降，约四成企业收入减少。而且，2014年上半年，全国共计158家百货店和超市关店，关闭的店铺数量已超过2013年全年的2倍。
从中国国家统计局的“社会消费品零售总额”数据来看，中国的消费额仍显示两位数增长，尽管如此，为何大型零售企业的经营状况会突然陷入不景气呢？笔者认为原因有以下三点。
第一个原因是中国新一届中央政府推行的节俭令和反腐败。据报道，今年上半年北京市政府的相关接待费用支出减少一半，高级餐厅门可罗雀。而在此之前，富裕阶层的奢侈品消费在中国的消费中占了一定比重，此次政府的禁令直接打击了大型零售业的经营。
第二个原因是大城市中心房地产价格的高涨。2014年上半年，房地产价格终于进入调整局面。但在这之前，地段好的商业设施每年房租暴涨，许多优良零售企业被迫关闭或搬迁。截止到目前为止，为中国经济增长做出较大贡献的房地产业，也将那些埋头认真经营的零售业甚至逼到停业的地步。
第三个原因是网上购物电商的兴盛。近年来，淘宝（天猫）、京东等电商的销售额急速增长，拥有实体店铺的零售企业陷入困境。电商的优势在于价格低和方便性。受租金等房地产成本影响的中国实体店零售企业步履维艰。
当今，在中国的零售企业销售额排行榜上，位于前列的基本已被电商垄断。但在美国，除了亚马逊之外，实体店铺的零售企业还居于前列；在日本，便利店等实体店零售企业也居于前列。所以说，中国零售企业呈现出了一种其他国家没有的独特发展形态。
根据中国统计年鉴推算，中国GDP中零售业所占比重约为10%。大型零售企业的不景气将会对中国经济增长产生不小的影响。
变化三：对华投资减少
中国商务部发布的数据显示，2014年上半年的对华投资（FDI）同比增加2．2%。但外商直接投资的主要国家，日本为－48．8%，欧盟为－11．2%，美国为－4．6%，由于受到新加坡房地产投资减少的影响，东南亚也变为－19．2%。对华投资增加的发达国家只有英国与韩国。
笔者认为，外商直接投资减少有以下几点原因。中国经济增长趋于放缓，作为市场的魅力有所降低；中国国内的人工、租金等成本上升，作为生产据点的魅力削弱；城区环境污染严重，业务环境恶化，应对环境污染的成本增加等。这些原因是可以理解的，因为中国虽然长期保持经济增长，但目前已经进入经济结构调整阶段，这些原因是不可避免的。
中国的媒体曾多次问我，“日本的投资大幅减少，是不是因为中日关系恶化而导致的？”这只不过是其中一部分原因。因为对华投资减少的不仅是日本，整个发达国家都出现这种倾向。
作为对华投资减少的原因，中国欧盟商会一名负责人的讲话值得关注（《中国企业家》2014．7．20）。他指出，中国的法律应用于外国企业时，缺乏公平性和公正性，这造成了对中国市场投资意愿的冷却。中国政府也在修改《外商投资法》等，不断推进制度方面的改善，但在实际的法律适用阶段仍存在很多问题。
那么，在中国的GDP中，对华投资的贡献率有多大呢？据东京大学教授丸川知雄推测，外资企业的附加价值约占中国GDP的20%（《现代中国经济》2013）。近年来，制造业中外资企业的比例呈现减少的趋势，但服务业中外资企业的贡献率正逐步上升。
对华投资的减少意味着外资企业的贡献降低，这将会对中国经济的发展造成一定的影响。另外，对华投资除了通过附加价值对经济发展做出贡献外，在为中国产业引进先进技术和高水平的经营管理手段也发挥着重要作用，所以说对华投资的减少可能会对中国经济的发展产生中长期的影响。
“房地产价格的下降”、“大型零售企业的不景气”、“对华投资的减少”，2014年上半年呈现出的这三个变化，在GDP中的比重叠加总和达到约46%。占中国GDP近半数的产业开始发生巨大变化，这意味着中国经济的可持续发展迎来了重大考验。
