由于新冠肺炎疫情的冲击，不仅欧美等发达国家面临经济大幅滑坡的困境，以新兴市场国家为代表的发展中国家也在经受新冠疫情的多波次的冲击。安邦咨询（ANBOUND）曾指出这个冲击对新兴市场国家的影响会更大，中国不可避免地会受到影响。特别是“一带一路”沿线国家与中国的经贸、投资等关系日益频繁的情况下，“一带一路”的发展会受到更多冲击。其中，“一带一路”国家的主权风险会急剧加大，更成为中国企业和金融机构海外投资的主要风险。
安邦咨询的研究曾经指出过，包括一些新兴市场国家在内的“一带一路”沿线的大部分国家，经济基础比较薄弱，经济结构比较单一，产业体系和金融市场不健全，外债负担重。同时由于人口众多、医疗体系相对薄弱，疫情的扩散和对这些国家经济和社会影响将会更大，极易引发区域性的经济社会危机。这会带来这些国家债务问题的扩散，对于中国在当地的海外投资带来很多的风险和不确定性。
近年来，以铁路、公路等大型基础设施投资和能源领域投资推动下，中国与“一带一路”沿线国家的投融资规模不断上升。截至2019年9月，中国企业对沿线国家的投资累计已超过1000亿美元，沿线国家对中国的投资也达到480亿美元。同时，中国金融机构已向“一带一路”沿线国家提供资金超过4400亿美元，其中人民币海外基金超过3200亿元人民币。这些融资大部分和以央企为代表的中国企业的基建项目相关联，是“一带一路”融资的主力。而政策性金融在支持“一带一路”建设当中，在资金方面充当着主力军的作用。据不完全统计，国开行就累计发放了1700多亿美元的贷款，亚投行大概1000亿美元左右贷款支持。
但中国的金融机构对“一带一路”的投融资在这些国家一直面临很多的风险和挑战，如违约风险高、融资行为不规范、中资国有金融机构承担风险过高、国际金融机构和私人资本参与度不足、缺乏与当地的有效沟通和融合、西方国家的批评和质疑等。这主要反映了中国资本走出去的过程中，对于海外投资的风险和机遇还缺乏全面的评估和认识。
实际上，就“一带一路”国家的情况而言，除了自身的经济和市场的风险，还有诸多政治、社会、文化、宗教等多重因素。就基础设施类项目而言，不仅风险高、投资周期长，市场资本积极性不高，更容易受到政治、文化和社会环境变化的影响。而中国的投资建设主体和金融机构普遍对于主权风险的认识和研究不足，缺乏相关风险的评估和前瞻性的研究，带来的结果就是很多项目出现问题后，仓皇应对和被动反应。在新冠肺炎疫情的影响下，不仅当地的经济和社会环境发生巨大的变化，疫情带来的国际关系、地缘政治和国际贸易环境的变化，“一带一路”建设面临很大的地缘政治不确定和战略竞争的风险，会使得更多的投融资项目暴露在主权风险之下。
实际上，安邦咨询的地缘政治团队最近在研究中提出，目前的中国在“一带一路”中的发展有“异化”的情况，以央企和国企的基建投资占比过重，疫情带来的冲击必然会对这些投资项目带来影响，也会延伸到为此提供金融支持的中国金融机构的金融资产的安全。作为提供金融支持的很多中资机构，往往不能对投资周期和投资方式中的风险进行有效把握。比如，目前商业银行的海外基建项目的贷款周期最长只有15年，政策性金融机构可以到20年，而一些基建项目的建设和回收的周期往往在20年-30年。信贷周期和项目周期的不同使得风险控制和收益的分配都会出现问题，即使不考虑政治周期等主权风险，从风险和收益的角度来讲都不是最佳选择。
这些“异化”导致中国以政府间合作主导的基建投融资项目，在“一带一路”沿线国家易引发安全忧虑和道德风险。一些国家的政府和民众质疑中国的政治动机，产生抵触情绪。一些国家将中国提供的信贷支持视为援助资金，为一些高风险项目争取融资或在项目获得融资后疏于管理，甚至随意违约，导致中国金融机构“一带一路”信贷资产的风险隐患大。特别是，一些国家政府更迭带来的政策变化，往往对中国的投资项目影响很大。从一些出现问题的项目来看，往往是在投融资项目的建设中，没有能够充分估计当地政治、社会环境和国际地缘的影响。例如，最近披露的巴布亚新几内亚的金矿项目，反复多次的斯里兰卡港口项目，以及印尼的铁路项目等等，都几经周折，甚至有的不得不被中途放弃，造成了巨大的损失。
所以，在安邦咨询的研究人员看来，在“一带一路”的投融资中，需要在前期的风险和收益评估中，充分考虑各种风险因素，予以化解。这方面其实有很多的风险规避方式，比如资本金的增加、当地政府或企业的担保、引入第三方和国际开发机构分散风险，以及合作模式的创新等，以加强风险的防控和分担。重要的是，这些方式会避免中方在这些项目投资中的“一头热”，更多融入当地政府和社会的利益，从而真正实现融合发展。
对于安邦咨询的研究人员而言，回避和应对主权风险更重要的是对地缘变化和当地的政治、社会，以及经济环境进行动态的跟踪，从而从宏观上及时掌握“一带一路”国家的变化，采取必要的措施来规避和化解可能出现的风险。同时，在项目实施的各个阶段，更需要加强对目标国政治和社会领域的研究和了解，从而更多的融入当地的社会环境，建立良好的互动和沟通机制，未雨绸缪，才能在风险爆发时，依靠当地的力量和利益伙伴来化解危机。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）
在新冠肺炎的多重冲击下，发展中国家经济将面临更加沉重的压力。这种情况下中国“一带一路”的发展和相关投融资建设都无法回避主权风险带来的挑战。这方面更需要加强宏观战略角度的研究和动态的跟踪，来保护中国海外投资的安全。
