美国劳工部6月5日公布的数据显示，5月份美国的就业人数惊人地增加了250万，失业率下降至13.3%，远好于经济学家此前的预期。如果5月份的就业增长数据属实，将是自1939年以来美国历史上最大的单月就业增长。就业数据的“惊人反弹”不仅刺激了美国股市，还使得市场人士和经济学者们纷纷改弦更张，认为美国经济的转机可能即将到来。
美国就业数据意外激增，引发人们对经济从病毒大流行中恢复的希望，美国三大股指大幅上涨。纳斯达克综合指数6月5日上涨了2.0%，收盘至9814.08点。道琼斯工业平均指数5日大涨829.16点，涨幅3.1%，至27110.98点。标普500指数上涨81.58点，涨微凸2.6%，至3193.93点。6月5日的股指反弹，使得纳指在2020年以来已上涨了9.3%，标普500指数今年以来仅下跌1.1%，道指在今年以来仅下跌了5.0%。这意味着，尽管受到疫情严重冲击，美国是疫情感染最多的国家（超过196.5万人感染）、疫情死亡人数最多的国家（超过11.1万人死亡），但这似乎并不改变美国股市的上升动力。
任何意外的经济现象，要么暗含着某种逻辑错误，要么存在关键信息误差。安邦咨询（ANBOUND）的研究人员对美国非农就业数据的意外激增也感到困惑，以安邦研究人员在美国的实际观察，在美国的北部地区，城市商业和其他服务业并未显著恢复，很多大型制造业巨头都忙着裁员而不是扩大招聘，似乎与美国劳工部公布的就业数据并不吻合。那么，激增的就业数据从何而来呢？
果然，北京时间6月6日，美国劳工部劳工统计局（BLS）发布声明，解释新冠肺炎疫情对5月非农数据的影响，同时承认数据存在误差。BLS发言人斯特恩伯格(Gary Steinberg)确认，劳工部的统计数据存在“错误分类误差”（Misclassification Error）。如果修改这些统计错误，5月美国的真实失业率将达到约16.4%，比官方当天公布的13.3%要高3.1个百分点。另外，有分析人士认为，自2月以来，出于对经济前景极为悲观等原因，美国已有600万人放弃找工作，如果把这些人群计入在内，实际失业率可高达21.2%。
更正这一统计错误，有助于纠正对美国经济恢复的误判。不过，美国股市在疫情中的反弹趋势，并不受此消息的影响。从今年3月中旬的低点至今，美国三大股指都已上涨超过40%——标普500指数上涨49.4%，道琼斯工业指数上涨45.8%，纳斯达克指数上涨43%。为什么美国资本市场疫情蔓延之下，仍然保持了强劲的反弹？要知道，美国的实体经济在此阶段仍然处于极大的困境之中，美国经济基本面与股市的巨大反差，显示二者的相关性已越来越小。
安邦咨询在过去的分析中，曾经给出过一部分答案。我们曾反复强调，疫情大流行带来的是经济危机，而不是金融危机。经济危机是否会演化为金融危机，要看经济危机持续的时间，以及各国应对经济危机的措施。我们还指出，美联储采取的危机应对政策——零利率、无限量购债，都是为了避免出现金融危机，这实际上是华尔街的“自保”政策。疫情冲击之下，各国央行共同开启的“大放水”政策，使得全球金融市场的资金涌动如漫漫洪水，而作为世界金融中心的美国成为最大的受益者，资金泛滥再次保住了美国股市。
经济虚拟化是解释美国股市上涨得以与实体经济脱节的另一个重要原因。在信用货币时代，经济的虚拟化是一个持续过程，尤其是在2008年以来，资本过剩加大了全球经济的虚拟化程度。美国经济的虚拟化程度很高，其具有的“金融市场+科技+美元地位”的优势，使得美国在疫情冲击后，再度占据了资本市场率先复苏的优势。所谓疫情之后的V型反弹，实际上是股市的V型反弹。
从疫情冲击之下资本市场的变化来看，似乎体现为如下一种逻辑过程：（1）疫情爆发和蔓延，打击了实体经济、资本市场，严重打击就业；（2）为应对危机，全球央行选择大放水、量化宽松，形成大量的资金投放；（3）货币政策和财政政策刺激股市回升，保住资本市场，美国股市的受益最大；（4）各国推动经济重开，就业率回升，结果成为股市在低谷之后的“好消息”，也是再度刺激股市的新动力；（5）美国股市再度率先上扬。
颇为讽刺的是，疫情重创全球经济、供应链受损、地缘政治摩擦加剧、数十亿人长时期在家隔离、失业人数增加……疫情影响虽然仍然很严重，但换来了全球央行的“大放水”，从而刺激美国股市出现显著反弹。不过，在全球经济虚拟化加剧的背景下，股市的表现在相当程度上与实体经济脱节。由于经济虚拟化在全球各国并不平衡，导致不同国家的金融市场恢复有明显差异。
可以认为，疫情之中美国股市的反弹，正是全球央行的“杰作”。不过，央行的作用也不是万能的。前美联储理事兰迪?克罗兹纳（Randy Kroszner）表示，“央行不能治疗病毒”，前所未有的货币刺激水平无法解决全球经济潜在的破坏。自从冠状病毒大流行开始迫使各国政府在3月中旬关闭经济以来，全球中央银行都采取了严厉的行动。美联储实施的降息和信贷计划，可以注入超过6万亿美元到美国经济。欧洲中央银行宣布扩大其大流行性紧急购买计划（PEPP）的6000亿欧元，使其债券购买总额达到1.35万亿欧元。克罗兹纳表示，“中央银行非常强大，但它们无法治愈病毒，它们无法释放经济，也无法替代破碎的供应链”。他认为，中央银行可以帮助防止金融危机，他们可以尝试提供支持，以通向新的平衡，但是要达到新的平衡还需要一段时间，而且并不容易。
疫情之下，各国央行采取了“大放水”和无限量宽等政策来拯救市场，进一步加大了全球经济的虚拟化程度。流动性过剩刺激的主要是资本市场，带来的复苏也主要反映在美国股市的表现上。但是，这并不等于全球经济和美国经济的真正复苏，更多体现了资本市场的逻辑。
