2020年全球经济大起大落
2020年，新冠疫情席卷全球，对各经济体的生产制造、消费投资、社会治理、民众信心等造成全方位冲击，全球经济陷入“大萧条”以来最严重衰退。
上半年，疫情相继在东亚、欧美、拉美、非洲等地区蔓延，各经济体采取的防控措施阻断了人员、资本、货物、技术、服务等自由流动，社会恐慌情绪严重，经济运行面临供需萎缩与金融动荡的双重冲击。其中，二季度国际商品贸易和服务贸易分别下降21%和30%，上半年全球跨境直接投资（FDI）同比下降49%。受此影响，全球经济大幅下行，一、二季度GDP增速（环比折年率，下同）分别为-10.9%、-18.9%。
下半年，伴随着部分经济体疫情形势好转、推动复工复产，加上史无前例的纾困政策发挥作用，全球经济开始触底回升。供给方面，摩根大通全球综合PMI指数自7月以来已连续四个月位于荣枯线上方，制造业、服务业景气度均有所改善，其中，制造业新订单指数10月已回升至55。需求方面，OECD消费者信心指数反弹，主要国家零售销售额同比增速上升；部分国家国内商旅等出行需求增加，10月亚洲、北美航班恢复率分别回升至60%和40%以上，中国航班恢复率达到96%；制造业出口订单开始增加，世界贸易量连续四个月环比上升，全球贸易同比萎缩程度大幅收窄。然而，随着四季度疫情反弹，近期部分经济体消费、出口已显示出放缓迹象。我们预计，三、四季度全球GDP增速将分别为29.5%和-5.3%。整体来看，全球经济在2020年经历了大起大落，全年GDP增速为-4.9%，同比下降7.4个百分点（图）。
图1：全球GDP与综合PMI指数对比（%）
资料来源：Wind，中国银行研究院
2021年全球经济进入弱复苏
尽管当前全球经济部分领域呈现改善迹象，但疫情对经济的冲击还在持续，短期回暖并不代表实质性复苏。展望2021年，全球经济复苏将面临三大制约。
一是就业状况不容乐观。疫情对就业的影响是广泛且持久的。根据国际劳工组织（ILO）的统计，2020年三季度，全球工作时间下降程度虽有所收窄，但仍高达12.1%（相当于损失3.45亿个全职岗位），预计四季度降幅为8.6%（相当于损失2.45亿个全职岗位）。从主要经济体来看，10月美国失业率降至6.9%，但仍远高于疫情前的水平；欧元区和日本就业形势不仅未改善，反呈恶化态势，9月欧元区和日本失业率分别上升至8.3%和3.0%。
二是经济增长动力不足。一方面，由于疫情导致的工作时间减少、失业增加，居民收入急剧下降，全球贫困状况恶化。ILO报告显示，2020年前三季度，全球劳动力收入同比下降10.7%（相当于全球GDP的5.5%），约7000万到1亿人口可能陷入极度贫困，其中南亚和南部非洲所受冲击尤其严重。另一方面，即使经济已经重启，出于对未来下行风险的担忧，居民也会倾向于增加储蓄，企业不愿意扩大生产，导致内需回升乏力。
三是新一轮疫情带来冲击。近期，美国新增病例再创新高，几个欧洲国家重新实施封锁政策，拉美疫情仍在蔓延，亚洲部分国家出现反弹。二次疫情将延缓经济复苏步伐，使得全球经济在2020年四季度和2021年一季度再度放缓。虽然目前部分疫苗研发团队宣布已取得积极进展，但其效果尚待进一步验证，且由于疫苗在储存、推广等方面存在技术难度，恐难在短期内得到大范围普及。
因此，预计疫情的影响至少在2021年上半年仍将延续，主要经济体将维持目前的宽松财政和货币政策。如果疫苗在2021年二季度或三季度得到推广，全球经济有望在2021年下半年真正走向复苏，全年GDP增速预计达到4.5%。
全球经济秩序将展现出新图景
当前世界正处于百年未有之大变局，疫情使这个大变局加速演进，国际环境面临深刻复杂变化。未来几年，全球经济预计将呈现“三低、三新”的特征。
三低：一是低增长，受前述制约因素影响，全球经济复苏动力不强，即使疫情结束，可能仍会延续低增长态势。二是低利率，为了推动经济复苏、缓解债务负担，发达经济体宽松货币政策不能过早退出，仍需保持相对较低的政策利率水平。三是低投资，在实体经济复苏乏力、资金回报率降低、全球产业链重塑的背景下，跨境直接投资（FDI）恐继续低迷，短期内很难回到过去的峰值。
三新：一是新力量。在全球经济整体低增长的格局下，区域表现将有所分化，发达经济体增速下降，中国和东盟将率先复苏、保持较高增长，拉美和非洲经济将在高波动中低速发展。全球经济和贸易重心将加速向亚太转移，以RCEP为代表的区域经济集团将崛起，成为引领世界经济的新兴力量。二是新趋势。一方面，疫情后各国高度重视可持续发展，绿色复苏成为共识，将成为推动全球经济转型的重要方向。另一方面，全球化的表现形式也将出现转变，数字化、信息化、服务化成为趋势。疫情后，传统的以商品贸易自由化推动的全球化正在遭遇挑战。各国对关键产业、关键技术的控制增强，国家安全、公共安全等非经济因素对国际产业分工的影响加大，疫情对全球产业链的影响可能从暂时、局部的调整演变为长期、全面的重塑。在此过程中，全球新一轮科技革命和产业变革蓄势待发，经济信息化和数字化进程加快，数字经济和实体经济深度融合，高端制造业成为全球产业竞争制高点。新技术的应用也将催生新的服务业态，制造业与服务业的融合发展可能推动货物贸易与服务贸易“双轮驱动”的全球化新格局。三是新秩序。近几年来，全球保护主义、民粹主义、单边主义抬头，国际多边经贸体系遭到极大破坏。拜登上台后，美国有望重返多边主义，并着力重塑国际经贸秩序。然而世界已经改变，发达盟友的合作基础已经动摇，区域集团正在兴起，发展中经济体要求更多话语权，国际经贸规则需要不断更新，国际间政策博弈将更加激烈。国际经贸秩序恐难简单地回到过去，将面临修复与调整。
表1：2021年全球主要经济体关键指标预测（%）
资料来源：中国银行研究院。注：f为预测。
