农历新年将近，中国的春运又会有一番忙碌，与此同时，民众纷纷添置礼品、衣履、电子产品过节，各类消费股因而受惠，一批消费股及濠赌股早已率先炒上。
短期而言，节日效应当然有利消费股，但笔者认为消费行业的大方向未有改变。先说高端品牌，由于中国政府大力打击贪腐，不论珠宝、手表、名酒及手袋等奢侈品，其销售无可避免都面对放缓的挑战。
笔者最近到上海工作，期间与一些房地产咨询顾问见面，对方指在过去几年，奢侈品牌在上海、北京等多个城市大肆扩充，加上经济放缓，又受到政策打击，目前在大型商场的业务拓展已变得保守，长线仍然受压。行内人指，近来反而见到不少欧洲、美国及日本的fastfashion（快时尚）品牌快速抢占市场。
而以本土企业为主的低档品牌，近来销售虽也有改善迹象，但不少服装及运动品牌面对忙于处理过去数年过度扩张、产能过剩等问题，加上受到新冒起的网购模式冲击，盈利难见大幅好转。
去年11月11日“光棍节”，阿里巴巴旗下的天猫商城和淘宝网单日成交额超过350亿元人民币（74亿新元），按年大增83%，反映网购已成必然的消费大趋势，前景光明，问题是在股票市场中，可供选择的网购股仍然不多，投资者退而求其次，凡是拥有网购概念的企业也获追捧，但当中不少的盈利能力仍成疑。
在香港方面，一线的奢侈品牌面对的问题跟大陆一样。受到自由行带动，近年高档品牌为了争取市场占有率，在昂贵租金下仍然大肆扩张，然而由于旅客数目的基数已非常庞大，难以再出现像以往般的升幅，另一点相信大家也有发觉，就是大陆旅客的购物焦点，已由奢侈品转到日常用品，这必然会打击高档品牌的同店销售增长。同时，香港的工资仍在上升、租金也未见下调，换言之，这类企业在面对销售放缓的同时，成本却在增加。
反而有些消费品和品牌，由于早已转移阵线，在地区屋苑及商场发展，故仍可受惠于大陆旅客的购买力。
农历新年期间，业界预计访澳的旅客亦会增长，有利博彩股。去年市场低估了年初澳门的博彩收入，因此到了今年初，预测的按年增长应该不俗。
投资者对于博彩股一片乐观，要“估顶”颇有难度。不过，很多消费股已累积了一定升幅，市场变得愈来愈敏感，只要有半点坏消息传出，足以拖累股价下跌，投资者不得不察。笔者认为，忽略多时的大型蓝筹股，反而有机会在下半年回升。■
（作者为德盛安联资产管理高级基金经理）
