1， 获得世俗智慧并相应地调整你的行为。如果你的新行为让你暂时不受同龄人的欢迎，那就让他们见鬼去吧。
2， 你的头脑中必须有模型，你必须把你的经验——无论是间接的还是直接的——排列到这个心理模型的格子上。
3， 你真的需要了解很多生意。你必须知道很多关于竞争优势的知识。你必须了解竞争优势的可维护性。你必须有一个用价值来量化事物的头脑。你必须能够将这些价值与股票市场上的其他价值进行比较。
4， 回归到平均值是一件确定的事情。
5， 关心别人的想法是某人比你挣钱快，这是致命的罪过之一。嫉妒是一种愚蠢的罪恶，因为它是唯一一种你永远不会有任何乐趣的罪恶。有很多痛苦，没有乐趣。你为什么要上那辆电车？
6， 我认为不可否认的是，人脑必须在模型中工作。诀窍是让你的大脑比另一个人的大脑工作得更好，因为它了解最基本的模型——产出效率最高的模型。
7， 选股就像赌博：那些收益多的人很少下注，但一旦下注，他们就下了很大的注。
8， 我认为应该避免的另一件事是极端强烈的意识形态，因为它使人头脑发热。你可以在电视布道者身上看到很多（很多人的思想都是用卷心菜做的），但也可以在政治意识形态上看到。当你年轻的时候，很容易陷入忠诚，当你宣布你是忠诚的成员，你开始大声喊出正统的意识形态，你所做的就是猛击它，猛击它，你正在逐渐地摧毁你的思想。所以你要非常，非常小心这个意识形态。这是一个很大的危险。
9， 有些人似乎认为没有麻烦就因为还没有发生。如果你从42楼的窗户跳下去，在经过27楼的时候你的表现还不错，那并不意味着你没有严重的问题。我想现在就解决这个问题。
10， 如果你是卖方，你就想把你要买的东西高价卖给世界。
11， 伯克希尔的整个收益记录都是在没有对有效市场理论给予任何一点关注的情况下实现的。而对于这种想法的后来者，一点也不关注，这种想法出自学术经济学，进入企业金融领域，演变成资本资产定价模式等猥亵行为，我们对此也毫不关注。我认为只有那些相信牙仙的人，才会相信只要投资高波动性的股票，你就能轻松地以每年7个百分点的速度跑赢市场。
12， 对我们来说，投资就相当于走出去，对平价系统下注。我们要找一匹马，胜率50%，而赔率是1赔3。换句话说，我们在寻找一个标错赔率的赌博。这就是投资，你必须知道足够多的信息，才能知道这场赌博是否定价错误。
13， 让世界疯狂的不是贪婪，而是嫉妒。
14， 有这么多的钱在报道的数字上，人类的本性就是操纵它们。
15， 一个人能做的最聪明的事情之一就是抑制投资预期，尤其是伯克希尔。这将是成熟和负责任的。我喜欢我们的模型，我们应该做得很好。
16， 我认识一个人，他有500万美元，房子是免费的。但他想赚更多的钱来支持自己的支出，所以在互联网泡沫最严重的时候，他在投资互联网股票的看跌期权。他失去了所有的钱和房子，现在在一家餐馆工作。国家将赌博合法化（在股市）并使之变得非常容易获得，这不是一件明智的事情。
17， 正是等待帮助了你作为一个投资者，而很多人只是不能忍受等待。如果你没有得到延迟满足的基因，你必须努力克服它。
18， 人们总是渴望有人告诉他们未来。很久以前，国王会雇人读羊内脏。假装知道未来的人总是有市场的。听今天的天气预报和国王雇他看羊内脏一样疯狂。
19， 聪明的人根据机会成本做出决定。
20， 大钱不在买卖。。。但在等待中。
21， 在我的一生中，我不认识任何一个不经常读书的智者。。。零。
22， 这是我的生活经验，如果你一直思考和阅读，你不必工作。
23， 每当你认为某件事或某个人毁了你的生活，那就是你。受害心理是如此的虚弱。
24， 任何一年，如果你不毁掉你最喜欢的一个想法，那很可能是浪费的一年
25， 机会来到有准备的头脑。
26， 伟大的投资需要很多延迟的满足。
27， 当世界给聪明人机会时，他们下了很大的赌注。他们有把握就下大赌注。剩下的时间，他们没有。就这么简单。
28， 在生活和事业中，很多成功都来自于知道你想避免的事情：早逝、糟糕的婚姻等等。
29， 职业生涯有三条规则：1）不要卖你买不到的东西；2）不要为你不尊重和钦佩的人工作；3）只和你喜欢的人一起工作。
30， 大多数人太烦躁，他们太担心了。成功意味着非常有耐心，但到了时候就要有进取心。
31， 从来没有一个总计划。任何想这么做的人，我们都会把他解雇，因为它不涉及新的现实。我们希望人们吸收新的信息。
32， 如果你在生活中崛起，你必须以某种方式行事。你可以去脱衣舞俱乐部，如果你是一个喝啤酒的铲沙工，但如果你是波士顿的主教，你不应该去。
33， 我们的工作是找到一些聪明的事情去做，而不是追随这世界上每一件该死的事情。
34， 通过别人的艰苦经历，你能从中学到的教训越多越好。
35， 每天都试着比你醒来时聪明一点。一天一天的过去，如果你像大多数人一样活得够久，你会得到你应得的东西。
36， 很多高智商的人都是糟糕的投资者，因为他们有糟糕的脾气。这就是为什么我们说拥有某种气质比大脑更重要。你需要控制住原始的非理性情绪。你需要耐心和纪律，需要承受损失和逆境而不发疯的能力。你需要一种不被极端成功逼疯的能力
37， 我们花了几个月的时间购买了所有可口可乐的股票，积累了10亿美元的价值，相当于公司的7%。大规模买入是很困难的。
38， 我的生活不是靠智慧成功的。我之所以成功，是因为我的注意力跨度很长。
39， 一个人能做的最好的事情就是帮助另一个人了解更多。
40， 我相信掌握别人所发现的最好的东西的原则。我不相信你只是坐下来自己做梦。没人那么聪明。
41， 努力工作，诚实，如果你坚持下去，你会得到几乎任何东西。
42， 给我看看动机，我会给你看结果的
43， 我们认为用（股票）的波动性来衡量风险是不明智的。我们面临的风险是1）资本永久损失的风险，或2）回报不足的风险。一些大公司的回报率非常不稳定——例如，喜诗糖果（伯克希尔旗下的一家糖果公司）通常在每年的两个季度亏损——而一些糟糕的公司可能会有稳定的业绩。
44， 投资游戏总是同时考虑质量和价格，诀窍是获得比价格更高的质量。就这么简单。
45， 我试着摆脱那些总是自信地回答他们不知道的问题的人。
46， 当你找到一个便宜货时，你必须问，‘为什么是我，上帝？为什么只有我能找到这个便宜货
47， 我喜欢人们承认他们完全是愚蠢的马屁精。我知道如果我犯了错误，我会表现得更好。这是一个很好的学习技巧。
48， 花的比你赚的少；总是在攒钱。把它存入一个递延税款帐户。随着时间的推移，它将开始成为某种东西。这真是太简单了。
49， 我们相信，几乎所有真正好的投资记录都会涉及相对较少的多元化。基本的想法是，很难找到好的投资，而你又想专注于好的投资，因此，你只须要找到一些你非常理解的业务，并专注于这些，在我看来，这显然是一个好主意。事实上，这显然是个好主意。然而，98%的投资界人士并不这么认为。这对我们有好处。
50， 承认你不知道的是智慧的曙光。
51， 只有当你有优势时才行动。这是很基本的。你必须了解赔率，并且只有当赔率对你有利时才有规则下注。
52， “人群愚笨”，在某些情况下，人类的倾向，类似于旅鼠，解释了许多聪明人的愚蠢想法和许多愚蠢的行为——比如今天许多基金会的投资管理实践。可悲的是，今天每个机构投资者显然最担心的是，他们的投资行为将不同于其他人群的做法。
53， 机会成本是生活中一个巨大的过滤器。如果你有两个追求者非常渴望拥有你，其中一个比另一个好得多，你不必花太多时间和另一个在一起。这就是我们筛选购买机会的方法。
54， 基于你已经知道的，你不会在生活中走得很远。离开这里后，你将通过你将要学习的东西在生活中进步。
55， 幸福的秘诀是降低你的期望。。。这就是你的经验。如果你的期望和标准很高，只允许自己在事物精美的时候快乐，你永远不会快乐和感激。总会有缺点的。但是，将你的经历与较低的期望值相比较，尤其是一些不太好的东西，你会发现你对这个世界的经历中有很多值得去爱、珍惜和享受的，每一刻。
56， 如果你想了解科学，你必须了解数学。在商界，如果你列举的话，你会是个笨蛋。做生意的好处是你不必知道更高的数学知识。
57， 赢的唯一方法就是工作，工作，工作，工作，希望能有一些见解
58， 我无权发表意见，除非我能比反对我的人更好地陈述反对我立场的论点。我想我只有到了那个地步才有资格发言。
59， 公开叫卖只是为了把大脑变成糊状：你有社会证据，另一个家伙在出价，你有回报的倾向，你有失去竞争力的超级反应综合症，事情正在消失。。。我是说，这完全是为了操纵人们做出愚蠢的行为。
60， 这是一个很好的人生教训：让合适的人进入你的系统是你能做的最重要的事情。
61， 投资是你找到几家好公司然后耐心等待的地方。
62， 值得注意的是，像我们这样的人通过不断地不愚蠢，而不是努力变得非常聪明，获得了多大的长期优势。
63， 吹嘘你的失败，对你的成功保持沉默是一个好习惯。
64， 你如何与一个真正的狂热分子竞争？你只能试着建造最好的护城河，并不断尝试拓宽它。
65， 如果你打算购买一种化合物，30年后每年15%的税率，到最后你要交35%的税，那就是税后每年13.3%的税率。相比之下，如果你购买了同样的投资，但必须每年缴纳35%的税，而你的15%的收入，那么你的回报率将是15%-35%的15%-或每年只有9.75%的复合。所以差别超过了3.5%。而3.5%的人在长达30年的持有期内对这些数据所做的一切，确实让人大开眼界。
66， 自然的铁律是：你得到的是你应得的。如果你想蚂蚁来，就把糖放在地上。
67， 第一个想法是将股票视为企业的所有权，并根据其竞争优势来判断企业的持续质量。从贴现的未来现金流中寻找比你付出的更多的价值。只有当你有优势时才行动。
68， 你需要对事情发生的原因有强烈的兴趣。这种长期保持的心态，会逐渐提高你关注现实的能力。如果你没有头脑，即使你的智商很高，你也注定会失败。
69， 达尔文特别注意不可靠的证据。如果你想成为一个伟大的思想家，客观的日常维护是生活中必不可少的。
70， 没有任何一个聪明的飞行员，不管他的才华和经验有多好，会忽略掉他的检查清单。
71， 我们不喜欢用痛苦换钱
72， 如果你不允许别人的行为带有自私的偏见，你又是一个傻瓜。
73， 我们都在不断地学习、修改或破坏思想。在适当的时候迅速地摧毁你的想法是你能获得的最有价值的品质之一。你必须强迫自己考虑另一方的论点。
74， 一些重大的机会，显然是这样，通常会来到一个谁不断探索和等待，充满好奇心，喜欢对多个变量进行诊断。然后，我们所需要的就是在赔率非常有利的情况下，利用过去谨慎和耐心所带来的资源，愿意下大赌注。
75， 预测是由对某一特定结果感兴趣、有潜意识偏见的人组合而成，其明显的精确性使其成为谬论。他们让我想起马克吐温说过的一句话：“地雷是一个骗子在地上留下的洞”。在美国，预测往往是一个谎言，虽然不是故意的，但却是最糟糕的一种，因为预测者常常相信他们自己。
76， 有两种生意：第一种赚12%，你可以在年底把它拿出来。第二个赚了12%，但所有多余的现金都必须再投资——根本没有现金。这让我想起了一个家伙，他看着自己所有的设备说：“我的利润全在这里。”我们讨厌这种生意。
77， 如果你不继续学习，别人会从你身边绕过。单凭性情是不行的——你需要长时间的好奇心。
78， 得到你想要的最安全的方法就是你配得上想要的。
79， 我想，我们之所以在投资管理方面如此愚蠢，最好的例子就是我讲的一个卖渔具的人的故事。我问他，“天哪，它们是紫色和绿色的。鱼真的会接受这些诱惑吗？”他说：“先生，我又不是要卖给鱼。”投资经理是那个卖渔具的。
80， 你必须强迫自己考虑相反的论点。尤其是当他们挑战你最喜爱的想法时。
81， 我们许多受人尊敬的金融机构都只是被拖累的赌场。
82， 我认为，每次你看到EBITDA这个词，你都应该用“狗屁”来代替收益。
83， 如果我们比其他人成功一点，那是因为我们总是意识到生活学校总是开放的，如果你没有学到更多，你就落后了。
84， 生活的游戏是永恒学习的游戏。至少如果你想赢的话。
85， 如果你买东西是因为它被低估了，那么当它接近你对它内在价值的计算时，你必须考虑卖掉它。那很难。但如果你买了几家大公司，你就可以躺赢了。这是件好事。
86， 如果你养成了一种心理习惯，把你所读到的内容与所展示的潜在思想的基本结构联系起来，你就会逐渐积累一些智慧。
87， 你的生活必须专注于客观性的最大化。
88， 衍生品的世界充满漏洞，很少有人真正意识到这一点。就像氢和氧坐在角落里等待一点火焰。
89， 看看那些对冲基金-你认为他们能等吗？他们不知道如何等待！多年来，我一直坐在美国国债或市政债券1000万至1200万美元的位置上，等待着，等待着……正如杰西·利弗莫尔（Jesse Livermore）所说的那样，大笔资金不在买进卖出，而在等待
90， 寻找一项40年来每年回报20%的投资，往往只发生在梦境。在现实世界中，你发现了一个机会，然后将其他机会与之进行比较。你只投资于最有吸引力的机会。这是你的机会成本。这就是你在大一经济学中学到的。比赛一点也没变。这就是为什么现代投资组合理论如此愚蠢。
91， 牛市走向人们的头脑。如果你是池塘上的一只鸭子，它因为一场倾盆大雨而上升，你就开始在这个世界上上升。但你认为是你，不是池塘。
92， 对我来说，很明显胜利者必须非常有选择地下注。我很早就明白了。我不知道为什么很多人看不出来。
93， 如果你想提高你的认知能力，忘记你的错误是一个可怕的错误。
94， 我们是比兔子跑得快的乌龟，因为它选择了简单的预测。
95， 对社会来说，互联网是美好的，但对资本家来说，它将是一个负和游戏。它会提高效率，但很多事情都会在不增加利润的情况下提高效率。这更可能使美国企业的盈利能力下降，而不是上升。这是非常明显的，但很少被理解。
96， 理性不仅仅是你为了赚更多的钱而做的事情，它是一个有约束力的原则。理性是个好主意。你必须避免在自己的时间里那些传统的胡说八道。它需要发展一种思维系统，随着时间的推移提高你的平均击球率。
97， 人们推断过去的方式是愚蠢的——不是有点愚蠢，而是非常愚蠢。
98， 没有很多错误，你就不可能过上充实的生活。事实上，生活中的一个诀窍就是学会如何处理错误。不处理心理否认是人们破产的常见方式。
99， 在美国，战略计划导致的愚蠢决策比其他任何事情都多。
100， 我总是喜欢有人对我很有吸引力，所以我对费舍尔有着美好的回忆。在我看来，很难找到好的投资，所以集中精力做一些投资，这显然是个好主意。但98%的投资界人士不这么认为。
101， 无法处理心理否认是人们破产的常见方式：你对某件事做出了巨大的承诺。你投入了大量的精力和金钱。你投入的越多，整个一致性原则就越让你认为，“现在它必须起作用。如果我再多放一点，就行了。”
102， 我的意思是人们真的很喜欢小幅下降。然后，如果你对他们采取行动，那么你就会有回报的倾向，因为你不仅回报了感情，还回报了仇恨，整个事情都会升级。如此巨大的疯狂可能来自于潜意识里对你失去或几乎得到而没有得到的东西的重要性的过度权衡。
103， 一旦你负债累累，就得滚蛋。不要让信用卡债务继续。你付不起百分之十八的钱。
104， 平均结果必须是平均结果。根据定义，每个人都不能打败市场。正如我常说的，生活的铁律是只有20%的人能进入前五名。就是这样。
105， 如果一个人仅仅掌握并一贯地运用所有显而易见的、易学的原则，我就永远不会停止惊奇地发现，能掌握多少领域。
106， 把最近的过去推到未来是人类的天性，但管理层也会这样做是很可怕的。
107， 游戏就是不断学习，我不认为不喜欢学习过程的人会不断学习。
108， 以合理的价格买入优秀的公司胜过以低价格买入一般的公司。
109， 开一家新的糖果店几乎不需要资金。我们淹没在自己几乎没有成本的资本中。像一些资金匮乏的煎饼店这样的特许经营店会很疯狂。我们喜欢拥有自己掌控商店作为质量控制的一个手段。
110， 要有所成就你必须先奠定基础。不要回到你想去的地方。有趣的是，一个祖父是律师和法官的人，带着一大群退伍军人匆匆地去了哈佛法律学院，我愿意去很多不同的行业。我一直在做另一个人的事，做得比另一个人好。有可能的原因？自我教育-发展精神纪律，真正起作用的大思想。
111， 你必须有信心用比你更高的资历来推翻那些认知能力被激励引起的偏见或类似的明显存在的心理力量所削弱的人。但也有一些情况，你必须认识到，你没有智慧可以补充-你最好的办法是向专业人士请教。
112， 坐在那里拿着那么多钱什么也不做，这是很有个性的。我没有通过追求平庸的机会达到目的。
113， 如果你有能力，你就知道优势。如果你不知道界限在哪里，那就不是一种能力。问你是否越过了边界，这个问题几乎可以自圆其说。
114， 就我个人而言，我现在用的是双轨分析法。首先，理性地考虑，真正支配相关利益的因素是什么？第二，什么是潜意识的影响，大脑在潜意识的层面上，会以各种方式自动得出结论——大体上，哪些是有用的——但哪些经常失灵？一种方法是理性……另一种方法是评估导致下意识结论的心理因素——其中许多是错误的。
115， 我们必须有一个特别的洞察力，否则我们会把它放在“太强硬”的篮子里。你们所有人都必须寻找一个特殊的能力领域并专注于此。
116， 找到一个好伴侣的最好方法是什么？最好的方法是配得上一个好配偶，因为好配偶的定义不是疯子。
117， 如果你总是告诉人们原因，他们会更好地理解，他们会认为这更重要，他们也会更容易遵守。
118， 游戏的本质就是持续学习。即使你受过很好的训练，有一些天赋，你仍然需要不断学习。
119， 我们的方法对我们有用。看看我们，我们的管理者，还有我们的股东都有什么乐趣。更多的人应该效仿我们。这不难，但看起来很难，因为这是非常规的-这不是正常的事情做的方式。我们的管理费用很低，没有季度目标和预算，也没有标准的人事制度，我们的投资比平均水平集中得多。这很简单，也是常识。
120， 如果你想成为一名投资者，你就要在没有足够经验的地方进行一些投资。但是，如果你一直试图变得更好一点，你将开始投资，几乎肯定会有一个好的结果。关键是纪律、勤奋和实践。就像打高尔夫球一样-你必须努力。
121， 选择客户就像选择朋友一样。
122， 我发现把自由市场经济——或者说部分自由市场经济——看作是生态系统的等价物是非常有用的。正如动物在壁龛中繁衍生息一样，专攻狭窄壁龛的人也能做得很好。
123， 我不投资我不懂的东西。我不想理解Facebook。
124， 我认为，如果你是1939年在维也纳的一个犹太家庭，把黄金缝在衣服上是件好事，但文明人不买黄金，他们投资于生产性的生意。
125， 显然，如果你想在竞争激烈的事情上取得好成绩，你就必须好好考虑，多多练习。你必须不断学习，因为世界不断变化，竞争对手不断学习。你睡觉要比起床聪明。当你试图掌握你所要做的事情时，那些几乎从不失败的人。很少有人失败过这种方法。你可以慢慢地站起来，但你一定要站起来。
126， 显然，考虑成本是关键，包括机会成本。当然，资本不是免费的。很容易计算出你的借贷成本，但是理论家们对股本的成本非常着迷。他们说，如果你的资本回报率是100%，那么你不应该投资于能产生80%资本回报率的项目，这太疯狂了。
127， 如果我是对的，而你又很聪明，迟早你会发现我是对的。
128， 知道自己不知道的事情比聪明更有用。
129， 当你应该考虑激励的力量时，永远不要去想别的事情。
130， 世界不会因为你想要就给你额外的回报。你必须非常精明，努力工作才能多挣点钱。减少你的需求要容易得多。有很多聪明人，也有很多人会作弊，所以赢不容易。
131， 学习如何忽略别人的错误，因为没有什么技能更值得拥有。
132， 我们最大的错误，是我们没有做的事情，我们没有收购的公司。
133， 模仿牛群会使人回归平庸。
134， 我们（在20世纪70年代初）收购韦斯科时，它的市值为4000万美元。现在是20亿美元。这是一个非常值得尊敬的结果-没有伯克希尔哈撒韦或微软那么好，但生活中总有人做得更好。
135， 人类并不是天生就有这样的天赋，他们可以随时了解一切。但这是给那些努力工作的人的——他们在世界上寻找和筛选一个错误的赌注——他们偶尔能找到一个。当世界给聪明人机会时，他们下了很大的赌注。他们有把握就下大赌注。剩下的时间他们不会。就这么简单。
136， 投资的游戏是对未来做出比其他人更好的预测。你打算怎么做？一种方法是把你的尝试限制在能力范围内。如果你试图预测一切事物的未来，你尝试的太多了。
137， 对私人所有者来说，价值的基本概念是，当你买卖证券时，通过内在价值而不是价格动力来激励自己——我不认为这会过时。
138， 一部分[具有非凡的判断力]是能够排除愚蠢，而不是承认智慧。如果你扔掉很多东西，你就不会把自己弄得乱七八糟。
139， 我们发现，在很长的一段时间里，一个竞争对手往往足以毁掉一家企业。
140， 在价格之外决定价值；在活动之外决定进步；在规模之外决定财富。
141， 有趣的是。你现在可能有一家公司可能已经卖了100亿美元，而公司本身可能连1亿美元都借不到。但这家公司的所有者，因为它的公众，可以借几十亿美元在他们的小纸片上，因为他们有这些市场估值。但作为一家私营企业，该公司本身甚至无法借到个人所能借到的20分之一。
142， 这是一个有限且竞争激烈的世界。所有大型资本聚集最终都会发现，增长是人间地狱，从而找到了较低的回报率。
143， 从长期来看，一只股票很难获得比其基础业务更高的回报。如果这家公司40年的资本收益率是6%，而你持有这家公司40年，你的回报率不会比6%高出多少——即使你最初是以大幅折扣购买的。相反，如果一个企业在二三十年的时间里获得了18%的资本收益，即使你付出了昂贵的代价，你最终也会得到一个糟糕的结果。
144， 我想说，伯克希尔哈撒韦的系统正在适应投资问题的本质。我们真的从高质量的生意中赚了钱。在某些情况下，我们买下了整个生意。在某些情况下，我们只是买了一大块股票。但当你分析发生了什么，大的钱是在高质量的业务。而其他赚了很多钱的人大多都是在高质量的企业里做的。
145， 如果你把我们前十五名的决定拿出来，我们的成绩会相当一般。不是多动症，而是很有耐心。你坚持自己的原则，当机会来临时，你充满活力地抓住它们。
146， 在我的一生中，我认识的任何一个聪明人（在一个广泛的主题领域）都是在坚持阅读的。你会惊讶于沃伦读了多少书——我读了多少书。我的孩子们嘲笑我。他们认为我是一本有两条腿伸出来的书。
147， 大多数人会看到（由于通货膨胀）回报率下降。如果你担心通货膨胀，一个很好的防御措施就是不要在生活中有太多愚蠢的需求——你不需要太多的物质产品。
148， 我们的经验往往证实了一个长期持有的观念，即在一生中的某些场合，做好准备，迅速采取大规模行动，做一些简单而合乎逻辑的事情，往往会极大地改善这一生的财务业绩。
149， 我宁愿把毒蛇扔到我的衬衫前面，也不愿雇一个薪酬顾问。
150， 一旦吸取教训，我就不会花太多时间后悔过去。我不想多谈这个。
151， 我们相信，在你应该做的一切和你能做的一切之间应该有一个巨大的区域，而不是陷入法律纠纷。我认为你不应该靠近那条线。我们不应该为此得到太多的赞扬。它帮助我们赚更多的钱。我想相信即使没用我们也会表现得很好。但更多的时候，我们通过做正确的事情赚了额外的钱。富兰克林说我不道德，因为这是正确的做法，但因为这是最好的政策。
152， 所有的股票投资者，总的来说，每年都将承担相当于他们共同选择承担的总成本的业绩劣势。这是生活中不可回避的事实。而且，也不可回避的是，在“蹲点者”收购之后，有一半的投资者会得到低于中位数的结果，这个中位数的结果很可能介于平庸和糟糕之间。
153， 如果你追求的是智慧，你会花很多时间在阅读上。
154， 生活中的许多机会往往会持续很短的一段时间，由于一些暂时的低效。。。对我们每个人来说，真正好的投资机会不会经常出现，也不会持续太久，所以你必须准备好行动，有准备。
155， 我们很可能有竞争优势，以合理的价格收购体面的企业。但它们不会是极好的生意和极好的价格。有太多的竞争和金钱在那里，与许多收购专家。
156， 像强盗男爵那样的人认为适者生存的学说证明他们是值得拥有权力的。你知道，“我是最富有的。所以，我是最好的。“上帝在他的天堂，等等。”强盗男爵们的这种反应让人们非常恼火，以至于把经济看作一个生态系统是不合时宜的。但事实是，它很像一个生态系统。你会得到很多相同的结果。
157， 过度多样化的想法是疯狂的。广泛的多样化，其中必然包括投资于平庸的企业，只能保证普通的结果。
159， 从很长的一段时间来看，历史表明，任何企业以一种让公司所有者满意的方式生存下去的机会充其量是微乎其微的。
161， 很多人认为，如果你有更多的流程和更多的合规性——检查和双重检查等等——你可以在世界上创造更好的结果。好吧，伯克希尔几乎没有任何程序。在他们强迫我们之前，我们几乎没有任何内部审计。我们只是试图在一个值得信任的无缝网络中运作，并小心我们信任的人。
162， 道德准则来自塞缪尔·约翰逊，他认为，一个负责任的官员保持容易消除的无知，是在履行道德义务方面背信弃义的渎职行为。谨慎的原则是，在华纳和斯威西（Warner&Swasey）的旧机床广告中，“需要新机床但还没有购买的人，已经在为它买单了”。我相信，华纳和斯威西法则也适用于思维工具。如果你没有正确的思维工具，你和你寻求帮助的人，已经在遭受你容易消除的无知。
163， 我猜大概5%的GDP都用于货币管理和随之而来的摩擦。我对它的定义很宽泛——年金、激励性薪酬、所有交易等等。没有人用这么高的数字，但这是我的猜测。最糟糕的是，做这件事的人是最优秀和最聪明的。成百上千的工程师等正进入对冲基金和投资银行业。这不是对文明智慧的合理分配。
167， ……通过定期阅读商业报纸和杂志，我接触到了大量微观层面的材料。。我发现，我在那里看到的几乎都能告诉我宏观层面上发生了什么。
168， 赢的方法是工作，工作，工作，工作，希望能有一些见解，你可能不会聪明到一辈子能找到几千个。当你得到一些，你真的负荷。就这么简单。
169， 伯克希尔大学建立在永恒真理的基础上：基础数学、基本常识、基本恐惧和对人性的基本诊断，以便对人类行为作出预测。我们坚持基本原则，有一定的纪律性，效果很好。
172， 如果你熟练地走多学科的道路，你将永远不希望再回头。
173， 一个指标能抓到人。我们更喜欢现金泛滥的企业。建筑设备就是一个不同行业的例子。你一整年都在努力工作，你的利润就在院子里。我们避免这样的生意。我们更喜欢那些能在年底给我们开支票的。
175， 沃伦是地球上最好的学习机器之一。跑得比兔子快的乌龟是学习机器。如果你停止在这个世界上的学习，世界就会从你身边飞驰而过。
176， 如果你能买到最好的公司，随着时间的推移，价格会自行调整。
177， 我们通过预测某些人和公司将如何逆水行舟来强调知识。我们不是在预测电流的波动。
178， 我经常看到生活中崛起的人不是最聪明的，有时甚至不是最勤奋的。但他们是学习机器；他们每晚睡觉比起床时聪明一点。而且，孩子，这个习惯对你有帮助吗，特别是当你有一个很长的路要走的时候。
179， 一个依赖欺骗的商业模式注定要失败。
180， 我们的成功来自于缺乏监督，我们的成功将继续来自于缺乏监督。但如果你要提供最小的监督，你必须谨慎购买。这是一个不同于通用电气的模式。通用电气的作品-它只是非常不同于我们的。
182， 有各种各样奇妙的新发明，除了有机会花更多的钱在一个仍然会很糟糕的生意上，你作为所有者什么也得不到。钱还是不会给你的。巨大改进带来的所有优势都将传递给客户。
183， 我们不训练高管，而是找到他们。如果一座山像珠穆朗玛峰一样屹立不倒，你不必成为一个天才就能知道它是一座高山。
185， 贝塔Beta和现代投资组合理论之类的——这些对我来说都没有任何意义。
187， 你在找一个定价错误的赌博。这就是投资。你必须知道足够多，才能知道这场赌博是否定价错误。这就是价值投资。
188， 沃伦每周花70个小时思考投资。
189， 有快乐的悲观主义者吗？这就是我。
191， 总是以最基本的方式寻找答案的传统-这是一个伟大的传统，它在这个世界上节省了很多时间。
193， 哈佛大学和耶鲁大学都专注在风险资本家身上，他们获得了最好的号召力和脑力。很少有公司能赚大钱，而且他们只在很短的时间内就赚了。其他人都是在平庸和低劣之间回归的。当回报发生时，嫉妒之情在机构资金管理中荡漾开来。投资于风险投资的金额在1999年后增加了10倍。后来钱很快就亏了。它还会发生的。我不知道有谁能成功地抵制这些东西。它成为一种新的正统观念。
194， 股票总价值可能会变得不合理地高，这与你们许多人曾经从过去的错误教授那里学到的硬性“有效市场”理论背道而驰。你的错误教授受经济学中“理性人”行为模式的影响太大，受心理学和现实世界经验中“愚蠢人”模式的影响太小。
195， 你越努力工作，你就越有信心。但你可能在努力做一些错误的事情。
196， 几年前，一家石油公司收购了一家化肥公司，而其他各大石油公司几乎都跑出去收购了一家化肥公司。所有这些石油公司都没有理由收购化肥公司，但他们不知道该怎么做，如果埃克森美孚这么做，对美孚来说已经足够了，反之亦然。
198， 伯克希尔风格的投资者往往没有其他人那么多元化。学者们美化多元化的理念，对聪明的投资者造成了可怕的伤害。因为我只是觉得整个概念几乎是疯狂的。它强调不要让你的投资结果与平均投资结果相差太大而感觉良好。但如果没有人让你拿着鞭子和枪，你为什么要这样赶时髦呢？
200， 正如使用工具的人应该知道它的局限性一样，使用认知工具的人也必须知道它的局限性。
201， 事实上，每个人（1）都会高估可以量化的东西，因为这要归功于他们在学术界所教授的统计技术，并且（2）不会混入可能更重要的难以衡量的东西。这是我毕生努力避免的一个错误，我不后悔做了那件事。
203， 所有明智的投资都是价值投资——获得更多你要付出的东西。为了估价股票，你必须估价这笔生意。
204， 我认为这很不公平，但没有失败的资本主义就像没有地狱的宗教。
205， 当然，自私的偏见是你想摆脱自己的东西。认为对你有益的东西有利于更广泛的文明，并根据这种潜意识倾向为自己服务来合理化所有这些荒谬的结论，是一种极不准确的思考方式。
206， 一旦你开始做坏事，那么就很容易采取下一步行动——最后，你就是一个道德败坏者。
207， 如果同一个家庭总是处于底层，那么你会有很大的怨恨。不过，如果杜邦公司崩盘，娇宠公司崛起，那就好了。如此大的变动使人们认为这个体系更加公平。巴菲特：我们现在不喜欢搅动器，但30-40年前我们更喜欢它。
208， 低下头，尽力而为。
212， 我认为，这其中的一部分，是能够排除愚蠢，这与认识智慧不同。你把所有种类的东西都扔掉了，这样你的大脑就不会被它们弄得乱七八糟。这样的话，你就能更好地做一些明智的事情。
215， 你在一个地方的表现，将在很大程度上有助于以后的发展。
217， 任何时候有人给你一大笔佣金和200页的招股说明书，不要买。有时候，如果你采用“芒格法则”，你会错的。然而，在你的一生中，你会有很长的路要走——你会错过很多不愉快的经历。
218， 如果这（发现真正便宜的股票）一直发生，那就太好了。不幸的是，它没有。
219， 这不应该是件容易的事。任何一个觉得容易的人都是愚蠢的。
220， 如果一个银行家被允许在X借钱，然后在X加Y借钱，那么他就会疯掉，如果这个文明没有阻止它的规则，他就会做得太多。
221， 民间有句话一定很有道理：溺水的往往是强壮的游泳者。
222， 你必须认识到生物学家朱利安·赫胥黎（Julian Huxley）关于“生命只是一个又一个该死的关联”的观点的真实性，所以你必须有模型，你必须看到关联性和关联性的影响。
223， 有比淹死在现金里，坐着，坐着，坐着更糟糕的情况。我记得当我没有现金的时候-我不想回去。
224， 我们需要非常好的领导者，他们有很大的权力。
225， 多年来，投资银行业的总体文化每况愈下。多年前，我们为多元化零售业做了一笔600万美元的交易，我们受到严格而明智的审查。银行家们关心并希望保护他们的客户。现在的文化是，任何可以出售获利的东西都将是你能卖吗？”是道德的考验，但这还不够。
226， 你不需要拥有完美的智慧就能变得非常富有——只是在很长一段时间里比平均水平要好一点。
227， 你想避免什么？如此简单的答案：懒惰和不可靠。如果你不可靠，你的美德是什么并不重要。你马上就要撞到火山口了。做你忠实地承诺要做的事应该是你行为的一部分。你要避免懒惰和不可靠。
228， 你要避免因愚蠢的贷款而蒙受损失的第一次机会是拒绝贷款；没有第二次机会。
229， 一家金融机构的优点在于，有很多方法可以让你一败涂地。你可以把信贷推得太远，做一个愚蠢的收购，透支——不仅仅是衍生品（会导致你的垮台）。
230， 资本主义是一个相当残酷的地方。
232， 唯一的智力投资是价值投资…要获得不止一个是要付出代价的。
233， 如果没有数字流畅性，你就像一场惨败的比赛中的一条腿球员。
234， 经济学怎么可能不是行为学呢？如果这不是行为，那到底是什么？
235， 几乎所有好的企业都会从事“今天痛苦，明天收获”的活动。
236， 假设生活会很艰难，然后问你是否能应付。如果答案是肯定的，你就赢了。
237， 我们热衷于把事情简单化。
238， 因为这些都不影响财务报告，这是人们曾经拥有但没有抓住的机会，大多数人都不会费心去想它们。至少我们没有犯这个错误。
239， 不自欺欺人的精神是你所能拥有的最好的精神之一。它之所以强大是因为它太稀有了。
240， 每家报纸都在争先恐后地利用现有优势在互联网上占据主导地位。但与20年前基本业务将稳步增长的确定性相比，（这种情况是否会发生）不太确定，因此下行风险更大。这家公司完美的惊人的经济状况可能会严重受损。
241， 去年秋天，对冲基金“长期资本管理”（Long-Term Capital Management）因对高杠杆方法过于自信而倒闭，尽管该基金的本金智商平均为160。聪明人也不能免于职业灾难和过度自信。通常，他们只是在他们选择的更困难的航程中搁浅，依赖于他们的自我评价，即他们有优越的才能和方法。
242， 我认为对冲基金经理所得税比出租车司机或物理教授低的想法是疯狂的。离开这一政策的立法者在其理性和公平的职责上是失职的。这两个政党都有很多这样的人。太离谱了。
243， 我认为，民主国家容易出现通货膨胀，因为政客们自然会（过度）花钱——他们有权力印钞，并会用钱来获得选票。如果你看看罗马帝国统治下的通货膨胀率，在绝对统治者的统治下，他们的通货膨胀率要高得多，所以我们没有创造记录。它在任何形式的政府下都会长期发生。
244， 你不想像电影公司的执行官那样有那么多人参加他的葬礼，但他们在那里只是确保他死了。或者，那个在葬礼上，牧师说，“难道没有人会站起来为死者说句好话吗？”最后有人说：“他哥哥更糟。”
245， 第一条规则是，如果你只是记住一些孤立的事实，然后试图把它们推翻，你就什么都不知道。如果事实不能集中在理论的格子上，你就没有可用的形式。。。。你可能已经注意到一些学生，他们只是试着去记住和重击那些被记住的东西。嗯，他们在学校和生活中都失败了。
246， 我们之所以避免使用“协同效应”这个词，是因为人们通常会宣称比将来更具协同效应。是的，这是存在的，但有很多虚假的承诺。伯克希尔充满了协同效应——我们并没有避免协同效应，只是声称协同效应。
247， 当它进入这些高峰，伴随着短缺和骚动等等，人们会发疯，但这就是资本主义。
248， 这里有一个事实，也许你典型的投资顾问会不同意：如果你很富有，而其他人比你更富有，比如说，投资风险股，那又怎样？！总有人比你更富有。这不是悲剧。
249， 总有人比你更擅长某些事情。
250， 所有人都屈服了，采用了宽松的（会计）标准，并创造了与理论模型相关的奇异衍生品。因此，各种各样的收入，在会计师的祝福下，并不是真正的收入。当你伸手去拿钱时，它就融化了。它从来就不存在。它（对衍生品的会计）简直令人恶心。这是一个下水道，如果我是对的，到时候会有地狱般的付出。你们所有人都必须准备好应对衍生工具书的爆炸。
251， 做空股票是危险的。
252， 正确的会计就像工程学。你需要一个安全边际。谢天谢地，我们并不像会计那样设计桥梁和飞机。
253， 创造性的会计是对一个文明的绝对诅咒。有人可能会说，复式簿记是历史上的一大进步。用会计来解释欺诈和愚蠢是一种耻辱。在一个民主国家，常常需要丑闻来引发改革。安然是商业文化在很长一段时间内出现问题的最明显的例子。
254， 如果你打开电视，你会发现那些最明显的罪犯的母亲，他们都认为自己的儿子是无辜的。这是简单的心理否认。现实太痛苦了，你只能扭曲它，直到它可以忍受。在某种程度上，我们都会这样做，这是一种常见的心理误判，会导致可怕的问题。
255， 而且，在一定程度上，我发现理论结构是帮助人们得到想要的东西的超级力量。正如我早年在学校里发现的那样，我在没有劳动、理论指导的情况下取得了卓越的成绩，而其他许多人在没有掌握理论的情况下，尽管付出了巨大的努力，还是失败了。我认为更好的理论一直对我有用，如果现在可以的话，可以让我更快地获得资本和独立，更好地帮助我所爱的一切。
256， 盖可保险开始想，因为他们赚了很多钱，他们什么都知道。他们后来遭受了巨大的损失。他们所要做的就是把所有的蠢事都除掉，回到那完美的生意上去。
257， 我们试着从记住显而易见的事物中获益，而不是从抓住深奥的事物中获益。
258， 在某种程度上，股票就像伦勃朗。他们根据过去的销售情况进行销售。债券要理性得多。没有人认为债券的价值会飙升至月球。
259， 也许谷物制造商已经学会了不那么疯狂地争夺市场份额，因为如果你甚至有一个人执意要获得市场份额。。。。例如，如果我是家乐氏，我决定我必须拥有60%的市场份额，我想我可以从谷物中获取大部分利润。在这个过程中我会毁了凯洛格。但我想我能做到。
260， 富国银行的表现好于一般的大银行。但没有人是完美的。
261， 人类发明了一种系统来应付这样一个事实，即我们在本质上对数字的操纵是如此糟糕。这叫做图表。
262， 我想大概有四分之三的广告作品是基于纯巴甫洛夫理论的。想想联想，纯粹的联想，是如何运作的。以可口可乐公司（我们是最大的股东）为例。他们希望与每一个精彩的形象联系在一起：奥运英雄，美妙的音乐，你可以说。他们不想和总统的葬礼等联系在一起。
263， 当然，我对庞大的消费债务水平感到不安——我们在美国大力推动消费信贷。最终，如果它继续增长，它将停止增长。正如赫伯斯坦所说，“如果事情不能永远持续下去，它就会停止。”当它停止时，可能会令人不快。除了赫伯斯坦的话，我无可奉告。但是那些困扰你的事情却困扰着我。
264， 董事会成员应该完全愿意随时离开，并愿意做出艰难的决定。
265， 箭牌是一个伟大的企业，但这并不能解决问题。以优惠的价格收购伟大的企业是非常困难的。
266， 我认为流动性是可交易普通股这一概念是资本主义的一个重要贡献者，我认为这基本上是胡扯。。。流动性给了我们这些疯狂的繁荣，这些繁荣既有优点，也有很多问题。
267， 你的大脑自然不知道如何思考，就像泽克豪泽知道如何打桥牌一样。”例如，“人们对得失的反应并不对称。好吧，也许像泽克豪泽这样的桥牌高手，但这是一个训练有素的反应。普通人，下意识地被他们天生的倾向所影响。
268， 伯克希尔过去的记录几乎是荒谬的。如果伯克希尔哈德动用了鲁珀特默多克（Rupert Murdoch）一半的杠杆，那么它的规模将是目前的五倍。
269， 我们倾向于投入大量资金，而不必再作决定。
270， 掌握硬科学和软科学的所有大思想是非常有用的。A、 它提供了视角。B、 可以说，它给了你一种方法，让你在头脑中整理和归档经验。
271， 当最聪明的人来到美国时，我非常高兴，而当最底层的人进来时，我几乎从不高兴。
272， 好的企业可以在管理不善的情况下生存下来。
273， 错过一些机会永远不会困扰我们。比你有钱一点的人怎么了？担心这个太疯狂了。
274， 如果你真的想在任何一门学科中脱颖而出，对它的强烈兴趣都是必不可少的。
275， 理性是一种道德要求。
276， 很难预测两个品牌在一个市场上会发生什么。有时他们会表现得很绅士，有时他们会互相殴打。我不知道如何预测他们是适度竞争还是死而复生。如果你能搞清楚，你可以赚很多钱。
277， 对一个只有锤子的人来说，每个问题都像钉子。
278， 如果你现在只有一点资本，而且还年轻，那么机会就比我年轻的时候少。那时，我们刚从萧条中走出来。资本主义是个坏的词语。20世纪20年代，当时一个笑话流传开来，就是那个人说：“我买股票是为了养老，而且很管用——6个月后，我觉得自己像个老人了！”这对你来说更难，但这并不意味着你会做得不好-只是可能需要更多的时间。但不管怎样，你可能会活得更久。”
279， 众所周知，诉讼费时、效率低、成本高且不可预测。
280， 我们年轻的时候，在投资界并没有多少聪明人。你应该看看银行信托部门的人。现在，私人投资基金等领域有大批聪明人。如果现在出现危机，会有更多有钱的人准备利用。
281， 凯洛格和坎贝尔的护城河也因超市和沃尔玛等公司购买力的增强而萎缩。沃尔玛（Wal-Mart）和好市多（Costco）的实力显著增强。
282， 我认为我们有一些特殊人才。也就是说，我认为依靠特殊人才是危险的——最好拥有大量价格不受管制的垄断企业。但这不是今天的世界。我们靠施展才华赚钱，并将继续这样做。
283， 了解如何成为一个好的投资者会让你成为一个更好的业务经理，反之亦然。
284， 我认为，如果会计专业发展并加强会计工作，我们面临的大多数恐怖事件就不会发生。
285， 无论是谁让你在早年变得更聪明，都会让你变得更好
286， 在企业界，如果你有分析员，尽职调查员，但没有常识的话，你只是描述了地狱。
287， 如果你有投资伯克希尔的机会，投资黄金是愚蠢的。
288， 几十年来，我们通常的做法是，如果我们喜欢的东西跌了，我们就会买得越来越多。有时候发生了什么事，你意识到你错了，然后你就离开了。但如果你对自己的判断有了正确的信心，那就多买点，利用股价。
289， 请记住，声誉和正直是你最宝贵的资产，而且会在一瞬间失去。
290， 如果你不知道它的优势，它就不是一种能力。
291， 我们在猜测我们未来的机会成本。沃伦斯猜测他将有机会以高回报率投入资本，所以他现在不愿意以低于10%的回报率投入资本。但如果我们知道利率会保持在1%，我们就会改变。我们的障碍反映了我们对未来机会成本的估计。
292， 愚蠢和不诚实的会计允许完全不恰当的会计的精灵降临到衍生工具的帐簿上。一旦这种情况发生了——人们得到了地位等等——就不可能再把它放回瓶子里了。
293， 我们有很强的灵活性和一定的纪律，不做愚蠢的事情，只是为了积极-纪律，避免只是做任何该死的事情，因为你不能忍受不作为。
294， 用波动性作为衡量风险的标准是很疯狂的。我们面临的风险是1）资本永久损失的风险，或2）回报不足的风险。
295， 如果技术没有改变，他们（报纸）仍然是伟大的企业。网络电视（鼎盛时期），任何人都可以跑得很好。如果是汤姆·墨菲，你会做得很好，但即使是你的白痴侄子也能做得很好。幸运的是，硬质合金刀具（如Iscar制造的刀具）没有这些替代品。
296， 聪明的衍生品使数十家公司破产。它杀死了他们。破产。我们不需要这种金融创新。在金融业无聊是可以的。我们需要的是小工具的创新。
297， 在工程上，人们有很大的安全边际。但在金融界，人们根本不在乎安全。他们让它膨胀，膨胀，膨胀。有虚假会计的帮助。
298， 把它分为“价值”和“增长”的整个概念让我觉得很无聊。对于一帮养老基金顾问来说，这是一种很方便的方式，他们可以通过闲聊获得费用，也可以让一个顾问区别于另一个顾问。但是，对我来说，所有明智的投资都是价值投资。
299， 包括医药行业在内的医疗服务质量有了很大提高。我不认为像美国这样的富裕国家把国内生产总值的15%用于医疗保健是疯狂的，如果医疗保健支出上升到16%-17%，也不是什么大问题。”
300， 搞砸美国运通比可口可乐或吉列更容易，但这仍然是一项非常强大的业务。
$格力电器(SZ000651)$ $贵州茅台(SH600519)$ $中国平安(SH601318)$
