随意支出是现代财务理论中的新概念，本文就随意支出的表现形式-投资失误、过度投资和利益运输进行了探讨。
一、随意支出的概念。
企业的生产经营从开支开始，没有开支就不能产生收入。但是，企业的经营目标是在一定的支出水平上获得最大的收入，或者在一定的收入水平上支付最小的支出。因此，在这个意义上，企业成败的关键在于确定合理的支出水平。但是，受各种因素的影响，企业的支出并不总是合理的。
肯尼斯·汉克尔(Hackel、K.S.、2001)等在构建自由现金流量证券评价模型时提出了自由支出。
Expenditure)这个概念。他们认为，现金流分析师应该区分资本支出中需要什么，随意什么。不是为了公司将来的成长而自由支出的资本支出也是自由现金流，因为这个现金可以分配给股东，对公司的成长没有任何影响。这意味着管理层浪费的非必要支出应该是自由现金流的一部分，而不是已经发生的支出。故意支出可以概括为与公司未来增长无关的支出，即排除后不影响公司正常经营活动，也不影响企业健康发展。通常，随意支出被认为是企业价值减少的支出。
现代企业的经营权和股权分离比较普遍，公司管理层和股东之间存在代理成本。特别是当公司有正的自由现金流时，尽管股东拥有这部分自由现金流的所有权，但管理层实际上掌握了现金控制权。随意支出是公司管理层控制自由现金流的直接证据。
理论上，对随意支出的理解有三个层次。首先，在广泛的意义上，随意的基本意义是这样的支出由公司的管理层管理，管理层可以决定这样的支出的时间、方向、构造、金额的大小等。这其中有合理的，也有不合理的支出。显然，汉克尔等的随意支出不是以这个水平为对象的。其次，是指公司管理层支配的不合理、不必要的支出。公司存在自由现金流量时，富裕的现金削弱了管理层资源不足的压力，减轻了资产管理效率和经营效率的动力，增加了支出不合理的可能性。其结果往往会造成企业资源浪费、价值损失，无论是对企业的生存还是发展都无益。我们认为随意支出可以定位在这个层面。最后，是指公司管理层故意进行的不合理、不必要的支出。管理层受自己效用最大化的驱使，以牺牲股东利益为代价，随意支出，实质上是自由现金流代理成本的具体表现。汉克尔等是指这个水平的自由支出。
从企业管理层掌握支出控制权的角度来看，随意支出与管理会计学的酌量成本相似。在会计学上，酌量成本分为酌量固定成本和酌量变动成本。酌量固定成本是指企业高级管理层根据经营方针要求决定的一定期间的预算额固定支出，如研发费、广告宣传费、员工培训费等。这种成本的发生和金额的大小取决于管理层对不同费用项目的具体预算。酌量变动成本是指产品单位消耗由客观因素决定，其单位成本主要受企业管理部门决定影响的变动成本。例如，当产品单位的消耗不能减少时，企业可以通过选择不同的供应商来比较购买成本，从而购买便宜、质量好的原材料来降低变动成本。也就是说，无论是适当的固定成本支出还是适当的变动成本支出，都受到管理层决定的影响。
随意支出和适量成本由公司管理层支配。但是在会计学上，即使是经营项目上的自由支出也会被列入适当的成本。也就是说，会计从支出计量的观点出发，根据实际发生本是否合理，都是必要的。随意支出的概念是从支出管理的观点出发，关注支出中的不合理、不必要的部分，进一步测量自由现金流代理成本的大小，对管理层进行业绩评价。
汉克尔等将随意支出分为随意收益支出和随意资本支出。日常生产经营过程中的非必要支出，如管理费用中不必要的公司脂肪。
fat)等投资于网络现值不足零的项目支出是自由的资本支出。另外，我们认为中国上市公司的不合理、不必要的支出包括利益运输等形式。这种随意支出与日常生产经营和项目投资无关，与具有中国特色的公司股东合作，指导管理层对企业实施挖掘、转移等非经营项目支出。
随意支出作为现代财务理论中的新概念，直接体现了现代企业存在的自由现金流代理成本。为了进一步加深对随意支出概念的理解，我们主要讨论随意资本支出和随意非经营支出的表现形式。
二、随意资本支出-投资失误和投资过剩。
企业的资本支出期限很长，一般超过一个或多个会计年度，相应地，其投资收益也要观察很长时间。也就是说，即使投资在不必要的项目中，也很难及时发现和纠正，这增加了资本支出中非必要支出的可能性，即资本投资中容易出现随意支出。
根据随意资本支出的动因，随意资本支出可分为投资失误和投资过度。客观上，公司管理层的有限合理性和有限认知能力引起的自由资本支出，主观上认为是投资错误，公司管理层是自己的物质和荣誉等精神利益引起的自由资本支出，认为是过度投资。我们研究自由现金流代理成本在自由资本支出方面的表现，重点关注的是过度投资，同时从投资动机上划出过度投资和投资错误的界线。
处于成熟阶段的公司，其主要领域的扩张空间非常有限，公司管理层根据公司的发展战略进行多样化的投资。此时，公司管理层多样化的意图是减少主要业务的经营风险，寻找新的利润增长点。公司管理层在实施多样化投资时，认真调查拟投资项目，有详细的可行性报告。但在项目投放期间，投资环境可能会发生意想不到的变化。例如，自然灾害、利率和汇率的变动，甚至国家的政治、经济形势发生了突变，公司管理层对新领域的经营管理经验不足等各种原因也有可能导致投资失误。
投资总是伴随着风险，系统风险是不可避免的。假设公司管理层和股东中间的代理成本费不存有，项目投资风险性随机，假如观查企业长期性的多个投资项目，那麼企业常常出現投资失误的概率就很小了。因此，企业的长期投资益率明显低于历史水平、行业平均水平等，不仅要考虑投资失误，还要考虑公司管理层是否存在主观随意支出问题。
主观的随意资本支出的表现形式是过度投资。许多经验研究证实，企业管理层确实存在过度投资趋势，因此产生了过度投资假说(The)。
Over-InvestmentHypothesis)认为过度投资会损害企业价值。詹森(MichaelC)
Jensen、1993)的实证研究认为，很多大公司因过度投资而降低价值。因此，他声称这些公司应该降低投资来创造公司的价值。
企业可以过度投资的主要原因是自由现金流资源实质上由公司管理层控制，他们可以轻松考虑自己的利益。具体来说，一是过度投资可以优化公司管理层的个人效用。Stulz，
ReneM。
.(1990)认为公司管理层最大化投资(包括投资负净现值项目)的原因是可以最大化个人津贴的Murphy(1985)等实证研究发现管理者获得的职务提高、名誉、报酬等与企业规模有关，因此企业管理者有动机投资本应分配给股东的钱，扩大企业规模实证结果表明，越大的公司，其管理层的报酬和职务提高的正相关度越大，报酬、职务提高等是促进管理层过度投资的重要因素。其二，资本市场监管不足也是企业过度投资的原因之一。当公司没有受到资本市场的约束时，过度投资现象更加严重。
三、随意性非经营支出-利益运输。
随意支出不仅可能出现在经营性项目中，还可能出现在非经营性项目中，也可能是公司管理层的恶意支出。利输送是指公司控制者根据自己的利益转移公司的优质资产和其他资源的情况，利益输送的典型方式有关交易、额外的高薪、资金贷款等。一般来说，公司管理层与大股东合谋，或控制权股东委托代言人作为公司高级管理人员，对公司实施掏空行为，损害中小股东的利益。这种由公司管理层参与的利益输送行为使公司资产(多为现金资产)通过地下隧道流出企业。因此，利益运输也是随意支出在非经营项目中的表现形式之一。
对于中国上市公司来说，利益输送有其存在的土壤。在转型经济的背景下，国有集团公司上市的方法是剥离集团的优质资产成立新公司。上市融资后，集团公司开始向上市公司寻求回报:通过母子公司之间或同一集团之间不同子公司之间复杂的相关交易和资金交易等方式将上市公司筹集的现金大量运输回母公司或相关公司。因此，与西方企业相比，利益运输是中国上市公司特有的自由支出方式。
那么，公司管理层如何随意转移公司现金等资产呢?刘峰、贺建刚和魏明海(2004)揭露了上市公司的利益运输过程。通常，上市公司的大股东与公司管理层合作，用各种方法包装上市公司的业绩，满足监督部门对再融资的业绩要求，精心构筑成绩优秀股的形象，得到股东的认可，筹集现金。然后，公司的大股东和管理层一起利用对上市公司的控制权，进行现金转移。转过向上市公司借款或拖欠资金等转移方式，达到占有的目的。济南轻骑长期被有关人员恶意侵占资金，该公司于2002年一次性计入应收账款的坏账准备39.74亿元，每股损失达4元以上。通过相关交易，向外运输现金资产。
利益输送和其他随意支出方式一样具有隐蔽性。通常情况下，在进行利益输送的过程中，这种支出都会披上合法的外衣，好像是正常的经营活动，一般的中小股东作为外部人很难取证，但是最后的损失是由中小股东来分担的。
显然，在中国国情下，利益输送与其他随意支出方式有异曲同工之妙，实质上利用掌握的公司控制权，使公司现金等资源流出企业，给股东带来损失。但是，利益运输和一般的随意支出不同的是，公司的大股东和管理层合作的结果很多，只有公司的管理层很难进行资金的大规模和长期转移。
