网贷进入合规倒计时，各家平台正在对标监管规定进行紧急整改，一些曾经发行数百万、数千万甚至上亿大标资产的平台，如今在单个平台“个人上限20万、机构上限100万”的规定之下，仿佛遭遇了一道紧箍咒，如何寻找大标解救之道？一些平台玩起了变变变，将大标资产转移至金交所，进行拆分后再回到平台上销售，以在形式上看来符合监管规定。
“但是通过现象看本质，这还是大标资产，从大方向上来看这种方式存疑。”广州互联网金融协会会长方颂认为，从穿透监管来看仍绕回到老路上来了。
北京堪称网贷整改最严，最近已发文严禁网贷平台发行对接金交所、融资租赁公司、典当行、保理公司、小贷公司、担保公司等第三方平台的产品。广州也曾在两年前有类似的规定，那么其他地区留下的监管空白将会怎样呢？
栖身金交所
“其他P2P平台都在金交所上发，我们为什么不可以呢？”深圳一家网贷平台的董事长停止了平台直接发大标资产，但早已布局了金交所的渠道。
2016年8月24日，银监会、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（下称《暂行办法》），对借款上限作出规定，个人在同一平台上借款不超过20万元，机构不得超过100万元；个人在不同平台上借款不超过100万元，机构不超过500万元。
此前，网贷平台的大标情况如何呢？一些大平台往往都是通过发大标来实现规模快速增长，一个平台发售几百万借款标是平常事，几千万、上亿也不是什么稀罕事，最多稍稍拆分为几个标而已。拼客户数、拼规模、争夺资金是平台竞争的重要手法。互联网行业竞争的通则，唯有成为数一数二的佼佼者，才能立于不败之地。互联网金融行业同样如此。
上述《暂行办法》落地，资产限额、囿于小额借贷怎么办呢？网贷平台开始各显神通，华南某P2P平台创始人对本报记者介绍称，普遍采用金交所渠道，如另外成立公司，将大额项目转入该公司，然后通过金交所，将大额资产拆分成合规小额标的，再放到平台上去卖。
“严格来讲，转战金交所风险也加大，代销的资产有可能是地雷，再说大额资产本身就是高风险。”该创始人称。
入股金交所，对于当下一些网贷平台来说是最牛的“武器”，因为大平台很多已是金交所的股东。陆金所是深圳前海金融资产交易所、重庆金融资产交易所的股东；蚂蚁金服为浙江互联网金融资产交易中心的创始股东，并入股天津金融资产交易所；开鑫贷入股江苏开金互联网金融资产交易中心。
上述深圳平台董事长称，目前在跟地方政府接触，考虑联合其他平台一起入股当地金交所。一旦拥有了金交所的股份，才算真正打通了大额资产的通道，而不仅仅是产品代销，这是一些大平台的“宏伟规划”。
目前，全国各地金交所鱼龙混杂，绝大部分是市级以下发放的牌照，目前省一级发放的牌照已经很少了。同时，金交所的风险也开始暴露，“侨兴债”违约事件，暴露了金交所与网贷平台之间的合作问题，虽然浙江财险先行买单，但是这种模式同样隐藏了大风险。
合规灰色地带
网贷平台们都在为“合规”伤透了脑筋，那么，大额资产除了借道金交所，还有什么路子可以走呢？
上述深圳平台的董事长认为，还有私募基金这条路可以走，也是一个完全合规合法的途径。但线下私募所面对的必须是高净值的客户，怎么让高净值的客户能够和现有规则融合到一起，把线下的募集做起来，在合法的前提下，把大标再继续做下去，是一个值得探讨的问题。
但线下私募的做法普通网贷机构也望尘莫及，首先要拥有私募牌照，接近证监会的监管。同时大额资产线下私募的做法虽然合规合法，但是有种种严格的限制。
私募的做法也与网贷做法大相径庭，此前网贷平台上的大额资产，对应着许许多多的投资人，对投资金额也几乎没有门槛。但是私募的做法将受到诸多约束。
《基金法》第八十八条规定，非公开募集基金应当向合格投资者募集，合格投资者累计不得超过200人。而对“合格投资者”的定义，指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：净资产不低于1000万元的单位；个人金融资产不低于300万元或最近3年个人年均收入不低于50万元。
可见，私募的种种约束，对网贷平台是大的考验。现实当中，一些平台并没有私募牌照，照样将大标资产转移到线下进行，称之为线下理财产品。
无论是绕道金交所还是线下私募做法，网贷平台都是为了继续走大标资产之路，以保持规模的持续性。
网贷之家首席研究员、盈灿咨询总经理马骏认为，这些做法与此前网贷平台的做法已截然不同，“从法律上来看是合规的，大标资产募集形式发生了根本的变化。”
但是，方颂认为大标资产通过种种绕道，达到了合规目的，“但是本质上并没有改变，还是大标，只不过通过第三方机构进行了拆分，而且第三方机构还与平台具有关联性。”在他看来，监管规定网贷平台的定位是信息中介，“小额分散”的原则，但如今大额资产通过改头换面再次卷土重来，与网贷平台的定位相冲突。
在金融行业里，新兴的网贷平台到底充当什么角色呢？蚂蚁金服董事长彭蕾认为，传统金融机构是国家金融体系的主动脉，蚂蚁金服等后来者是毛细血管，都是整个金融体系的有机组成部分，共同丰富完善金融服务的功能。
方颂称，网贷行业是金融有益的补充，在银行覆盖不到的地方进行金融服务，如针对小企业融资难、个人贷款难的人群，而不是与银行去做一样的事情，去抢大额借款，“网贷存在的意义和价值，通过金融科技创新，实现线上审批，线上供应链金融，纯线上不见面借贷等。”
目前，北京已经严禁网贷平台代销金交所、小贷公司等第三方机构的资产。广州在两年前也曾有过类似的规定。那么其他地方呢？是跟随北京出台此类政策，还是对网贷平台大额资产进行穿透式监管？在合法合规的基础上，严格规范各种交易环节，既不抑制网贷平台的创新，也过滤了风险。但这对监管提出了更高的挑战。
对此，网贷平台方面又是怎样看的呢？“我对P2P行业仅做小额贷款是灰心的，不抱太大的期望。也可能有个别机构会在这个行业打下一片天地，但是几千家机构在小额贷款里面争，到最后大部分会死掉。”红岭创投董事长周世平称。
