点击上方↑↑↑“吕半仙的投资笔记”，去年关注我们的朋友都赚钱了！
前言
《股市真规则》这本书大概在2012年一知半解地看完，今天突然想拿出来翻看，发现这本书变得很薄，现在平时里的每招每式都和书中讲得极为相似了。也许是我经常说的，“价值投资者往往都能想到一块去”。
以下“摘录”来自《股市真规则》，蓝色字体是本人的注释，长期更新，欢迎关注。
01:
第一章：成功投资股市的五项原则
当你陷入困境的时候，往往是你脱离开你的能力圈，开始偏离你的投资哲学的时候。
我们进入困境的时候，往往不是因为行情有多迅雷不及掩耳，或者面对的上市公司有多狡猾把财报粉饰多好看，而是——无知！
投资中最大的风险是自己不知道自己在干什么，恪守在自己的能力圈里面就是《论语》说的“知之为知之，不知为不知，是知也”。投资哲学是信仰，没有经历过生死是很难大彻大悟的，当然更多的人在市场里死了也不知道死因，更谈不上信仰、哲学。
投资的五项原则
1、做好你的功课；
2、寻找具有强大竞争力优势的公司；
3、拥有安全边际；
4、长期持有；
5、知道何时卖出。
02:
做好你的功课
投资即生意，买股票就是收购企业，我这么说应该就很通俗了。你们会见过无数身边的人，在生活中买个手机会货比淘宝、京东、拼多多，然后把n个同价位的手机参数来回比较。可是，买股票从来不看财务报表，不看估值，只会看看股价走势，或者听隔壁老王的推荐，买股票还不如买棵白菜，荒谬至极！
03:
寻找具有强大竞争力优势的公司
多数高回报公司由于其他公司竞争的缘故，利润率将会逐渐降低。
竞争优势可以保护一小部分公司在很多年中保持平均水平之上的利润率，这些公司常常是最好的长期投资对象。一般来说，保持超额利润率的时间越长，股票长期投资的业绩就越好。
在分析一家公司时，看到的都已经过去了，未来才是买入的，多思考当下的竞争优势能维持多久？
这边书只讲了如何找优秀的公司，但是没有告诉你如何挖掘困境反转的企业，日后有空我会在公众号里分享一些干货。
04:
拥有安全边际
任何一个投资者的目标都应当是在价格低于股票价值时买入。不幸的是，人们对股票价值的评估往往过于乐观，这经常导致未来等待着我们的是一个令人苦恼的厄运。
简单说，安全边际就是在自己认为合适的买入价打个折，用于减少自己的无知在将来可能犯下错失，另外还有就是防范黑天鹅事件的冲击，任何的投资策略都应该考虑“反脆弱”。
参考这次的肺炎疫情，突然间从中国爆发，已经出人意料，更出人意料的是其他国家竟然开卷考也一塌糊涂。你可以看到，不管在生活中所有现金流都供车供房的人，还是在投资里上足杠杆的人，这几个月每天都是煎熬。
我个人是特别不喜欢买入20PE以上的股票（周期股除外），为啥？因为市场有足够多的低估值股票可以挑选，只要我耐心把市场给他们悲观的预期证伪，就能获取超额的收益，这是很简单的，要知道市场只会要么悲观过头，要么乐观过头。
而那些30、40倍PE的股票，甚至更高的，市场给予太多的期望，我得证明市场乐观的预期还能再乐观才行。再加上，大多数公司的业绩在竞争中都业绩会均值回归，股价最终都一地鸡毛。
安全边际，不是不自信的表现，而是投资的哲学。为自己留下安全垫，挑“一米高栏”去跨。
著名的《反脆弱》里面有句话，“脆弱是指因为波动和不确定而承受损失。反脆弱则是让自己避免这些损失，甚至因此获利。”有时间也打算给《反脆弱》加注释，欢迎关注公众号【吕半仙的投资笔记】。
05:
长期持有
长期持有可以减少红利税，交易的费率，假设买和卖的概率是50%，然而在扣除上述的费用时，不断地短线操作就是慢性自杀。当然，世界上的投资大师都没有是所谓靠短线进入福布斯的，请相信你的智商不比其他人高多少。
06:
何时卖出
摘要：关键是，要持续不断地关注你持有股票的那家公司，你对公司的关注要胜过对待持有的那只股票的关注。你花时间关注你所买入股票的那家公司的新闻和所处行业的信息，远比你一天看20次股价要有用。
你是否犯了某个错误？
简单说，如果当初的判断是错的，就是买入后发现你当初买入的理由已经不存在了。
股价是否已高出它的内在价值太多？
每个股票都应该有一个价，长期看这个价是动态的。例如，破产清算价、资产重置价、未来10年现金流量等等，这个价就是价值的锚点。不要简单认为价值投资就是长期持有，只有股价远超过了合理的估值，都应该考虑卖出。
你的这些钱有更好的投向吗？
为了购买前景更好的股票，卖出一个稍微有点被低估的股票，即使你亏了钱，也没有什么可惜的。
这就是我经常说的动态平衡。忘掉你的买入价吧，没有悟道的人老是纠结在这里。股票买入之后，买入价就没有意义了，要关注的是他现在的估值，以及其他投资标的（不仅是股票，还有债券等）的估值。上面说过，所有股票都应该有一个合理的价格，从便宜换到更便宜的，不就是白捡钱了吗？
简单地说，“把鸡蛋放在一个篮子里”是没有意义的。
太多非骗即傻的人持仓就那么几个，甚至all in一个股票，简直是没见过世面，他把自己的放在了一个悬崖边上都不知道。而当一个股票在投资组合里的权重大于10%的时候，就有必要考虑把比例调下来，这是风控。
和我关系很近的人都知道我是有一套投资模型的，每个股票根据确定性和赔率通过凯利公式计算，给每个股票打上一个标签，“观察”、“低配”、“标配”、 “高配”代表着每个股票应有的权重，这样就给投资组合加上一道牢固的防火墙。
（END）
下期将导读——《投资真规则》（二）七个应当避免的错误
