欧洲政治领导人可能即将同意一项财政计划，一旦实施，欧洲将陷入大衰退。要理解为什么，比较有用的是比较欧洲国家在他们采用欧元前后面对需求低迷时作出的反应。
例如，考虑法国在90年代时对出口需求大幅下降时的反应。如果政府没作出反应，生产和就业会下降。为防止这种情况，法兰西银行降低了利率。此外，收入的下降会自动减少税收和增加各种转移支付。政府有可能通过新的支出或降低税率辅助“自动稳定器”，从而进一步增加财政赤字。
另外，出口需求的下降会自动造成法郎相对其他货币的贬值，而且较低的利率会使法郎进一步下跌。这种货币、财政和汇率的组合变化，会刺激生产和就业，防止失业率大幅上升。
但当法国采用欧元时，其中的反馈渠道被关闭了。法郎不再相对其它欧元区货币贬值。法国的利率——和所有欧元区其他国家——现在是由欧洲中央银行根据作为一个整体的货币联盟下需求情况，来决定的。所以法国能用的唯一一个反周期政策就是财政政策：降低税收收入和提高支出。
而降低税收收入和提高支出意味着更高的预算赤字，财政稳定器现在特别重要是因为欧元区国家不能使用货币政策来稳定需求。他们缺乏货币工具，加上缺乏汇率的调整，也可能解释周期性的减税和增加开支。
不幸的是，一些欧元区国家允许财政赤字在经济良好运行时增长，而不是只是在需求疲软时。换句话说，这些国家的债务因为“结构”以及“周期”预算赤字而增长。
在过去十年间，欧元区利率对不同国家的财政政策和债务水平极度缺乏反应，这为结构性预算赤字提供了成长空间。由于金融市场未能区分不同欧元区国家之间的风险，国债利息率不能反映过度借贷。单一货币也意味着汇率不能显示无纪律的财政政策。
希腊在2010的坦白，希腊大大低估本国的财政赤字，对金融市场敲响了警钟，这导致国债收益率在一些欧元区国家大幅上升。
在布鲁塞尔十二月召开的欧盟峰会旨在防止此类债务在未来的积累。各成员国政府领导原则上同意通过在他们国家修改宪法来平衡预算以限制未来财政赤字。具体来说，他们同意限制每年的“结构”的预算赤字在国内生产总值的0.5%，惩罚那些财政赤字超过了国内生产总值的3%的国家，3%既包括结构性赤字也包括周期性赤字，从而有效地限制周期性赤字比重在占国内生产总值的3%。
在一月底的欧盟领导人会议之前，谈判代表将完善细节条款。这次在一月底的欧盟领导人会议将产生具体的条款和规则供会员国采用。十二月的赤字协议一个重要部分就是成员国可以让周期性赤字超过国内生产总值的0.5%，这将是一个重要工具用来抵消需求下降。但是，还不清楚对总赤字超过国内生产总值的3%国家的处罚是否足以让那些国家放弃采用逆周期财政政策的冲动。
近期令人担忧的进展是欧央行公开抱怨这些草拟的条款不够强硬。乔戈.阿斯穆森（Jorg Asmussen），欧洲央行执行董事会一位重要成员，写信给谈判代表，各国只有在政府无法处理“自然灾害和严重的紧急情况”时才允许上限为超过国内生产总值的0.5%赤字水平。
如果这样的要求被采纳，它将消除周期性财政自动调整，这可能导致需求螺旋式下降和严重的衰退。如果，在世界各地对法国出口需求下降，法国的产出和就业将下降。这将减少税收和增加转移支付，很轻松使得财政赤字占国内生产总值的0.5%。
如果法国要消除周期性赤字，将会增加税收和削减开支。这将使需求更进一步下跌，造成收入进一步下降以及增加转移，从而引起更大的财政赤字，进而需要进一步的财政紧缩。目前还不清楚什么将结束这种恶性循环的财政紧缩和下降情形。
如果实施，这项建议可能产生非常高的失业率和经济恢复的遥遥无期，简单的说就是萧条。事实上，这样的政策会可能无法实施，正如之前的稳定和增长公约因法国和德国反抗和没有处罚而被废弃。
注重周期性和结构性赤之间的差异和允许因为自动稳定器所造成赤字会是十分明智的。欧洲央行应该做那种区别的仲裁者，发布周期性和结构性赤字的估计值。相应的分析也应确认实际的（通货膨胀调整后）赤字和名义的赤字增加是否会导致由更高的通货膨胀引起的主权借贷成本上升。
意大利，西班牙，和法国都有赤字，超过国内生产总值的3%。但这些都不是结构性赤字，如果欧洲央行计算出的实际结构性赤字规模，并表明他们现在下降，金融市场将能够更好地了解和确认。对于投资者来说，这是财政偿付能力必不可少的特点。
