北京：1990年，当市场普遍预期日本经济将在一、二十年内超越美国，设想一下有人预测日本经济在未来20年将以不到1％的速度增长。在这种大家都不太可能相信的情形下，他可能会得出两个令人担忧的结论。
首先，日本在当时被认为是世界的经济增长引擎，所以日本经济的崩溃可能会将世界推向深渊。其次，如果在几十年的强劲扩张后，日本经济增长突然大幅下降，日本肯定会有社会和政治动荡。
在接下来的20年里，日本确实缓慢增长，但世界各地并没有随之停滞不前，日本人民也并没有愤然反抗。今天，随着中国经济继续放缓，世界在问同样的令人担心的中国问题。分析家说，如果没有中国经济增长引擎的推动，全球经济会不会更加停滞不前？中国能否在经济增长低于7％时不发生社会动荡甚至革命？
了解为什么这些关于日本的忧虑是错误的，可能会有助于理解他们对中国的忧虑也可能是错误的。第一个问题，中国经济放缓将导致全球经济放缓吗？大概不会。事实证明，今天的中国，就像20世纪80年代的日本，不是全球经济增长的发动机。它是全球经济增长最大的运算部件。
这些看似相同，但实际非常不同。今天的全球经济缺乏的是需求，全球经济增长的引擎必须是世界各地的净需求来源。中国有巨大的贸易顺差，显然不是这种来源。最终对世界其他地区重要的不是中国迅猛的增长，而是在经济重新平衡的同时，贸易账户如何发展。一些分析家可能会认为，中国央行购买美国政府债券，通过抑制美国利率对全球经济有重要影响，但如我在拙著《巨大的重新平衡》：贸易、冲突与世界经济的危险前路》（普林斯顿大学出版社，2013年）第八章所阐述的那样，这种说法是基于一个谬论。中国的资本输出的重要性并不在于其影响美国的利率，而在于其影响贸易账户。
中国的今天，像上世纪80年代的日本，不是全球经济增长的发动机。
在有序的再平衡中，中国的储蓄率相对投资率稳步下降，意味着收缩的贸易顺差将对世界增加净需求。无序的再平衡可能意味着贸易顺差爆炸，会削弱一个已经陷入困境的全球经济体。换句话说，中国经济增长放缓对世界整体而言是好还是坏，取决于它是如何影响中国的贸易平衡，这又取决于北京能够如何迅速有力地限制信贷增长，调整经济结构。
中国的再平衡影响世界有至少其他三种方式：首先，中国对硬商品不成比例的需求，相比世界其他各国，占其应有国内生产总值比重的五到十倍，是该国过度依赖投资增长的后果。再平衡意味着中国投资增速低得多，这反过来又意味着中国硬商品需求在急剧下降。这会伤害增长依赖于高价商品的国家，但有助于商品净进口国。
其次，中国成为世界的制造车间，至少部分原因是导致不平衡增长同时也增加了出口竞争力的这些机制——尤其是货币低估、人为低利率、工资缓增长。随着中国重新平衡，其出口竞争力一定会削弱，而对制造商将是积极的，尤其是在其他发展中国家的制造商。
无序的再平衡可能会削弱一个已经陷入困境的全球经济体。
第三，中国的再平衡意味着投资相关的支出需求，部分转移到消费相关的支出。经济增长降低对减少投资增长将有意外巨大的影响，而对减少消费增长的影响则小得不成比例。举例而言，德国的资本品出口商遭受的影响远远超过德国消费品出口商。
换句话说，中国经济放缓如何影响全球经济，在很大程度上取决于中国如何重新平衡。看上去意志坚定的总理李克强上台应对债务，并强力推行必然随之而来的再平衡，经济增长的硬着陆预示着有序的再平衡，这将有利于世界上大多数国家。
中国经济增长放缓会带来怎样的社会影响：普通中国人能忍受远低于7％的增长率吗？决定中国经济增长放缓对世界上其他国家的影响，同样的过程也将决定其对普通中国人的影响。
换句话说，1990年以后，日本家庭平均收入的增长速度放缓，远低于国内生产总值的增长率。所以令人震惊的GDP增长崩溃并没有伴随着同样令人震惊的家庭收入增长崩溃。日本家庭并没有因为明显的经济停滞而严重受伤，因为经济减速的同时存在有序的经济再平衡。
根据北京自我管理经济调整的方式，同样的事情可以在中国发生。毫无疑问，中国的国内生产总值增长率将继续下降，远低于6％至7％的水平，这是现在大多数分析家预测的中国最坏的情况。事实上，很难看到中国在再平衡的同时国内生产总值增长率平均远高于3％至4％。
中国的再平衡必定意味着家庭的收入增长速度远远超过国内生产总值的增长速度。这不容易，这将需要从国有部门到社会安全体系网的大量转移，提高家庭工资，并提高存款率。但是，如果再平衡管理得当，可以同时出现3％到4％的国内生产总值增长率和6％至7％的家庭收入增长率。这对普通中国人来说就远非灾难了。
中国经济在未来几年将继续大幅放缓，这应该是毫无疑问的，然而其影响却不像很多人想象的那么明显。这将决定于再平衡过程在面对庞大的精英阶层的反对中会是否会成功有序，而这些中坚分子格外受益于三十年来的不平衡发展。一个有序的再平衡的中国将是全球整体增长的正面因素——虽然不是对每一个国家都是正面的——但对中国的精英阶层如果不是负面的，那么对普通中国人将是负面的。其中的关键是北京明年将要作出的引导中国再平衡步伐的决定。
