用贸易协议阻止国家利用大规模外汇市场干预拉低其货币价值，这样做合适吗？这就是当今美国经济政策圈的问题。
近几年来，日本、韩国和中国操纵各自货币，使其低估。这刺激了出口、限制了进口，并造成了巨大的经常项目盈余。但如此干预消极地影响了贸易伙伴国，也是现行国际规则所不允许的。不幸的是，这些规则完全无效。
如今，一个新的解决这一问题的机会出现了：跨太平洋合作伙伴关系（TPP）——由美国、日本和其他十个拉美和亚洲国家组成的庞大的地区自由贸易协定。随着TPP接近完成，韩国和中国正在密切观察，其他国家也许想要加入。
美国总统奥巴马正确地指出，这是一个为二十一世纪制定贸易和投资规则的协定。但美国财政部和美国贸易代表坚决拒绝将禁止货币操纵纳入TPP中，他们提出了五个主要理由，但没有一个与事实相符。
第一个理由是国际货币基金组织（IMF）可以对付货币操纵。IMF确实有与时俱进的指引，定义并试图防止货币操纵。这些指引不仅获得了美国的赞同，在（2005年前后）人民币显著低估、导致美国损失数百万制造业岗位时还获得了美国的强调。
不幸的是，IMF无法强制执行其指引，因为货币操纵者可以暂停这种行为。这已成为根深蒂固的持续模式，包括在我担任IMF首席经济学家期间（2007年初至2008年8月）。
美国财政部和贸易代表的第二个理由是可谈判的货币规则不够明确。但由美国财政部谈成的IMF的指引毫无问题——2007版和2012版均是如此。
认识到这一点的国会议员、负责管理国际贸易的众议院筹款委员会的资深民主党委员桑德尔·莱文（Sander Levin）提出TPP货币规则应该基于IMF指引。这些指引能够识别什么时候一国尽管存在巨大的经常项目盈余，但仍在追求长期大规模外国资产买入，从而阻止汇率升值——这正是我们想要阻止的问题。（我在这些问题中的部分问题上与莱文有过合作，但在这里我只是代表自己的观点。）
反对将反操纵条款写入TPP的第三个理由是它们危及美国实施货币刺激的能力。但这反映出对这一问题的彻底误解。精心制定的TPP货币条款不会妨碍美国的货币独立性。
传统货币政策通过改变短期利率执行，包括央行买入和卖出短期政府债务。外汇市场干预——买入和卖出外国货币——并不包括在其中。
类似地，近几年来成为众多主要央行货币政策主流的量化宽松（QE）并不包括买入和卖出外国资产。在QE下，美联储购买——并宣布它将购买——资产；唯一的区别是这些资产是长期限美国政府债务工具和各种按揭抵押债券，它们均为美元计价。
第四个理由是没有哪个主要国家目前正在操纵汇率（2005年以来人民币有所升值），因此没有什么好担心的。但如果中国或其他任何国家选择大规模干预货币市场，也没有什么可以阻止它们。而如今在汇率上不存在外交紧张局面意味着正是提出这个问题的好时机。
支持将货币条款排除在TPP之外的最后一个理由是谈判TPP的国家永远不会同意。但如果逐一考察参与国，这一理由就不再成立了。
加拿大、澳大利亚和新西兰是浮动汇率发达经济体，它们不想鼓励货币操纵。智利是宏观政策长期可靠的中等收入国家，不支持货币操纵。墨西哥和秘鲁十分担心其他国家再次变成货币操纵国。
类似地，目前正在国内采取QE的日本担心其他国家（如韩国和中国）的潜在货币操纵。马来西亚和新加坡建立了巨大的外汇储备存量，现在应该更担心贸易伙伴国的货币操纵。越南有更加重要的TPP问题需要解决，特别是劳动权利等问题。而文莱的人口只有区区50万，它不可能提出反对意见。
货币操纵是可以造成的重大伤害的现实问题。TPP协议——如果能建立可以快速解决无理要求、将注意力集中在真正问题上的纠纷解决机制——可以成为解决这一问题的最好机会。
