全文分为三部分：
一、科技前奏
二、科技行业投资和研究框架
三、科技行业投资策略
四、核心个股梳理
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一、科技前奏
1.2019年十大牛骨，6支科技股；行业方面，电子板块领涨2019年股市
2.2019十大科技蓝筹
如何看待2019年科技股的表现
科技股的投研框架
2020年科技股有什么机会？
二、科技行业投资和研究框架
科技世界观
1.历史上，我们经历4次信息技术变革：互联网--2G--3G--4G
2.5G通信技术的变革，可能拉动新一轮信息技术变革
3.叠加物联网、人工智能、大数据等新兴技术，构建万物互联的智能时代
5G技术推动下的十大趋势
1.5G技术带来增量市场：5g通信产业链，手机换机潮，车联网，AR/VR，游戏传媒全新升级
2.4G时代苹果主导----5G时代华为主导。华为没有边界
3.科技强国是必然之路：国产替代，自主可控。
4.每一轮科技革命浪潮，细分龙头都会带来众多五倍股，十倍股
科技产业链图谱
1.产业链庞大，每一层都有多家公司
应用层，网络层，感知层
3.投资有一定的节奏顺序：
感知层--网络层--边缘层--平台层--应用层
另一种视角下的科技产业链
1.三张网编织的生产关系
2.重在底层基础设施：
5G，芯片，OS，算法，网络等
3.应用层百花齐放，市场巨大
科技投资的狭义定义：
科技四大细分领域：
1.5G：
上游，中游，下游
2.消费电子：
电子终端：tws耳机，智能手表，VR/AR眼镜，汽车电子
3.半导体
4.国产软件
对应申万宏源定义的三大一级行业：通信，电子和计算机。船长（微信号：wurenlitou100）
（一）通信行业研究和投资框架
1.通信行业发展历程
2.近10年通信行业发展情况
3.5G产业框架
（1）从基础层、设备层、网络层到分析层和应用层，5G产业链逐渐清晰，在应用和消费者的推动下，未来五年全球5G用户将会达到十亿级别。
（2）5G商用不断推进，行业景气度逐渐从上游向中游、下游传导
4.各地政策对5g产业的支持政策
（1）国家政策层面对于5G发展推进积极，全国各地主要城市都有出台政策推动5g发展
（2）2020年8月底，实现全市5g网络全覆盖
2022年底，打造两个超千亿的5g产业集聚区
附：深圳走在5G时代最前列 深圳第15000个5G基站开通
来源：中国新闻网，2019.12.19
5.5G建设规划进度
（1）2020年新建60-80万基站，单价约为18万/个。基站国内2020年市场规模1250亿元。全球20释放市场规模约为2510亿元
（2）20年起，进入5g规模建设期
6.5G产业市场规模
7.5G产业投资核心逻辑
核心逻辑一：5G新周期与新技术新应用
1）5G网络建设受益最大环节（通信网络设备）之中兴通讯、烽火通信，射频器件/光模块等弹性环节之世嘉科技、中际旭创、新易盛等。
2）5G新应用与后周期及流量驱动之中新赛克、亿联网络等。
注：关注20年3月份R16标准制定，3月下旬发布20年CAPEX规划
核心零部件或迎来供应紧张，价格上涨的
戴维斯双击局面。及时跟踪5g网络建设
进度和供需情况，把握投资机会
1）基站天线。19- 20-21业绩高增长，相对
4G时代，天线数量从32》646或更多
2）滤波器。腔体滤波器向介质滤波器升级
3）射频。19- 20-21业绩高增长
4）光模块。流量拉动持续性更强。400G 20-22年持续放量
基站天线：信维通信
滤波器：麦捷科技
射频：卓胜微，三安光电
光模块：中际旭创，新易盛
核心逻辑三：5G分析层之云计算/IDC
1）全球和国内云计算的行业需求有望从消费互联网向产业互联换挡，从而拥有新的加速度，公有云和各行业云、私有云、混合云共振发展。如果我国云市场进一步开放，将有助于云服务水平提升，加速行业竞争融合与创新开放，核心区域的IDC资源亦是直接利好。
核心标的：一线城市核心稀缺IDC资源之宝信软件、光环新网，企业网络核心标的之星网锐捷。
核心逻辑三：5G下游应用
1）车联网
2）云游戏
3）VR/AR
（二）电子行业研究和投资框架
1.电子行业去年的表现
（1）电子行业有明显的周期属性
每一轮周期大概6-8年
（2）当下站在新一轮电子行业景气周期的起点
（3）电子行业经历2019年的涨幅，历史的看， 现在仍处电子行业估值相对低位
2.电子行业各细分领域的差异
（1）电子板块19年涨幅前三：PCB，集成电路，半导体材料
底部滞涨板块：LED，被动元件
（2）芯片的振幅在整个板块中最大
也是整个电子行业估值最高的细分行业
3.消费电子产品
（1）VR/AR眼镜迎来拐点向上，高速增长
（2）tws增速收窄仍维持高速增长
（3）5g换机潮下，20年5g手机出货量大幅增长。从19年几百万部过渡到20年2亿部（方正预计3亿部）
4.电子行业产业链
1.5G换机潮驱动部分创新的零组件环节业绩趋好。
2.TWS耳机、智能手表，VR/AR眼镜成为智能手机之后的消费电子热点
3.5G基站侧对PCB的需求将在2020年加速
4.汽车电子空间巨大，仍处于渗透早期，将是未来部分电子公司核心拓展的领域。
5.5G手机换机潮下的投资机遇变化：
5G手机在天线、射频、散热、电磁屏蔽、FPC等方面有重大创新。也是核心投资机会所在
6.消费电子：春季看安卓，秋季看苹果
（1）上半年半导体旺季，下半年零组件旺季
（2）关注重要节点核心个股
7.半导体：2020年全球半导体产值重回正增长
（1）2020年全球半导体产值重回正增长，IC insights预计全球半导体2020年产值增长6%
（2）半导体产值规模每隔7-8年增长1000亿美金
8.半导体产业链
（1）芯片分为设计、制造、封测测试三大环节。典型毛利率约为设计50%以上，制造40~50%之间，封测20%左右。
（2）上游领域是中国与国外先进水平差距最大领域。几乎被Synopsis、Cadence和Mentor Graphis三家掌控
9.半导体自给率仍较低，国产替代存较大空间
1.2018年我国半导体自给率约15.4%，18年后自给率加速提升
2.预计2023年自给率达到23%，我国半导体市场进口替代存在较大市场空间
（三）计算机行业研究和投资框架
1.计算机行业回顾
（1）计算机行业PE估值处于过去 10 年中位数水平
（2）板块有超额收益，头部个股绝对收益明显。如诚迈科技，万集科技，中国软件
2.自主可控：国家安全的必由之路
（1）自主可控是保障国家安全的前提。国内自主可控市场主要集中在芯片、服务器、网络、操作系统、中间件、数据库、ERP软件及办公软件等。
（2）自主可控的市场规模20年达到1.05万亿元。20年加速自主可控替换
3.关注央行数字货币
1.今年央行可能推出DCEP。
将带来银行 IT 系统的改造以及支付端设备升级的机会，以及对于参与方的身份证明的需求。
两条路线：
银行 IT 系统领先服务商长亮科技
PKI 身份认证：数字认证，格尔软件
4.把区块链作为核心技术自主创新重要突破口
（1）顶层对区块链的定调，市场重新审视区块链的发展潜力
（2）中国在区块链技术的发展上具有全球领先优势，有望成为规则的制定者。
（3）区块链今年加速应用，寻找突破口
5.国产软件核心标的梳理
1.国产软件细分领域众多。分为三大领域：
基础软件，通用软件和垂直行业应用软件
2.基础软件：IT 行业发展的中流砥柱。
操作系统是软件“自主可控”的攻坚重点
3.通用软件：企业运转的后勤保障
安全软件提升空间最大
4.应用软件：变幻万千的良兵利器
重点关注金融科技领域、医疗信息化，车载系统等应用软件
四、科技产业核心个股汇总
1.带着独立思考，理性与融合产业链理解的基础上去看。
2.逆向投资。
3.避免看不懂--看不上--看明白了--追涨杀入。谨慎操作看不懂--先抄作业-- 后研究。
信维通信，中科创达，欧菲光，千方科技，中国软件。
以上是船长（微信号：wurenlitou100）梳理的2020年的重点跟踪科技股。另加芯片设备北方华创，芯片材料南大光电。后续进行动态跟踪
另外需要注意的是，上面个股主要从产业链层面梳理出来的。深度上个股研究还不够。后续将在公众号内继续发布个股研究内容。大家持续关注公众号即可看到。
