今年上半年，领益智造(行情002600,诊股)在营收同比增加24.47%的情况下，归母净利润却同比下降43.36%。此外，该公司近年归母净利润大幅波动，这与子公司未完成业绩承诺相关
《投资时报》研究员 林申
借壳上市不到3年，广东领益智造股份有限公司（下称领益智造，002600.SZ）归母净利润即呈现"V型"波动。
数据显示，2017年—2019年，该公司归母净利润同比增速分别为500.15%、-140.41%、378.6%，这样的"大起大落"不仅会影响投资者对其未来能否稳健发展的预期，也让该公司于2015年的一项重大资产重组交易再被公众聚焦。
2015年，领益智造前身广东江粉磁材股份有限公司（下称江粉磁材）宣布收购深圳市东方亮彩精密技术有限公司（下称东方亮彩），由于东方亮彩未完成业绩承诺，导致领益智造2018年合共计提资产减值损失18.06亿元，而这也是该公司2018年归母净利润暴跌的主要原因。
而2019年，该公司即实现业绩反转，归母净利润上涨378.6%。
《投资时报》研究员注意到，根据收购东方亮彩时签订的利润补偿相关协议，高达1.74亿元的现金补偿部分已经于2018年6月26日履行完毕。而在股份补偿方面，截至2019年12月31日，领益智造尚有9522.72万股未完成回购注销手续，因此，该公司以2019年12月31日股票收盘价（10.85元/股）确认该业绩补偿股票的公允价值，并计入交易性金融资产。
此外，领益智造近期披露的2020年半年度报告显示，其上半年营收同比增加24.47%，归母净利润同比下降43.36%，出现此种状况同样受东方亮彩未完成业绩承诺影响。而同业可比公司中，闻泰科技(行情600745,诊股)（600745.SH）预计2020年上半年归母净利润为16亿元—18亿元，同比大涨715.50%—817.44%；蓝思科技(行情300433,诊股)（300433.SZ）预计归母净利润为19.08亿元—19.24亿元，上年同期则亏损1.56亿元；信维通信(行情300136,诊股)（300136.SZ）预计实现归母净利润3亿元—3.4亿元,同比下降7.77%—18.62%。
在公布2020年半年度报告的同时，该公司还披露了《关于2020年半年度利润分配预案的公告》，截至2020年6月30日，其可供股东分配的利润为15.21亿元，预计本次现金分红总额为14.29亿元（含税）。
上半年归母净利润下降43.36%
公开资料显示，领益智造主营业务以精密功能及结构件为核心，向上游材料领域和下游模组及组装产品延伸，具体包括模切材料、磁材、电源适配器等。
该公司近期披露的2020年半年度报告显示，其上半年营业收入为119.44亿元，同比增加24.47%；归母净利润为6.31亿元，同比减少43.36%；经营活动产生的现金流量净额为9.18亿元，同比下降32.29%。
分产品条线来看，精密功能及结构件营收为88.66亿元，同比增长34.52%；显示及触控模组实现营收10.7亿元，同比下降2.02%；充电器营收为15.58亿元，同比增加100%；材料业务实现营收3.29亿元，同比减少23.38%；5G产品营收为0.13亿元，同比增长100%；其他产品实现营收1.08亿元，同比下降5.37%。
可以看到，精密功能及结构件、显示及触控模组为该公司创收的主要来源，占其上半年营收的比例高达83.19%，充电器、5G产品为该公司的新业务。
对于上半年增收不增利的现象，该公司也表示，由于子公司东方亮彩未完成业绩承诺而补偿的股票价格波动，导致领益智造公允价值变动损失0.21亿元，而上年同期则收益3.95亿元，此影响其归母净利润同比下降4.16亿元。
领益智造同时指出，若剔除上述事项的影响，其上半年归母经营净利润为6.67亿元，同比下降6.08%。
子公司业绩补偿影响利润
于2018年借壳江粉磁材成功登陆A股的领益智造近年业绩波动较大。
数据显示，该公司2017年—2019年分别实现营收96.37亿元、225亿元、239.16亿元，年均复合增长率为57.53%；分别实现归母净利润16.83亿元、-6.8亿元、18.94亿元。
可以看到，该公司营收增长较为稳健，但归母净利润变动非常剧烈，且其上市后的第一年归母净利润即变脸，同比暴跌140.41%，后又于2019年扭亏为盈，且2019年归母净利润同比上涨378.6%。
《投资时报》研究员注意到，该公司归母净利润大跌后随即大涨，同样与领益智造对东方亮彩的收购相关。
早在2015年，领益智造的前身江粉磁材发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案（修订稿）》，该预案显示，江粉磁材拟以发行股份及支付现金的方式购买曹云、刘吉文、刘鸣源、曹小林、王海霞、聚美投资等六名交易对方合计持有的东方亮彩100%的股权，整体作价17.5亿元，较东方亮彩2015年6月30日的账面净资产溢价424.77%。
与此同时，此项重大资产重组伴有业绩对赌，东方亮彩承诺2015年、2016年、2017年扣非归母净利润分别为1.15亿元、1.43亿元、1.8亿元。
公开资料显示，东方亮彩主要产品为消费电子产品精密结构件，主要客户包括小米集团（下称小米，01810.HK）、OPPO广东移动通信有限公司（下称OPPO）等。
2015年及2016年东方亮彩均超额完成业绩承诺，然而，由于客户东莞金卓通信科技有限公司及东莞市金铭电子有限公司（上述两公司均为深圳市金立通信设备有限公司旗下的控股子公司）出现财务危机，导致东方亮彩未完成2017年业绩承诺。数据显示，东方亮彩2017年扣非归母净利润亏损额为0.9亿元，业绩承诺完成率为-50.13%，且2015年—2017年业绩承诺合计完成率仅为53.47%。
根据相关协议，六名交易对方需承担补偿责任，这也导致领益智造2018年公允价值变动损失8.79亿元。此外，东方亮彩对金立事件计提应收账款坏账准备2.05亿元。另有江粉磁材板块大宗商品贸易业务预付款存在较大风险无法全部收回，该公司计提坏账准备9.51亿元，其还计提了2.86亿元的商誉减值准备。
进入2019年，该公司归母净利润迅即扭亏为盈，《投资时报》研究员注意到，去年该公司非经常性损益金额为9.87亿元，而2018年则为-6.76亿元，其中，其他符合非经常性损益定义的损益项目金额为9.55亿元，这是东方亮彩业绩补偿股票计入公允价值变动损益的金额，也是领益智造2019年归母净利润录得盈利的一个重要因素。
数据来源：根据公司年报整理
