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《国家评论》:美元王者归来

在过去六年里,美国经济一直比较疲软,但现在美元走强了。9月19日,美国《国家评论》刊登了杂志经济学编辑拉里·库德洛 (Larry Kudlow)和美国传统基金会首席经济学家史蒂芬·摩尔(Stephen Moore)的文章,分析了美元走强的迹象和好处。

美国经济在过去的六年中比较疲软,目前刚刚开始复苏,正所谓王者回归。如果美元价值上升是可持续的,这对于股票市场、抗击通胀以及美国经济前景都是好消息。罗纳德·里根说得最好:强势美元美国强大的标志。美元近几个月大幅上涨,但是否会持续下去?

美元走强的一个直接影响是增加了对美国股票和债券的需求。同时,美元反弹也是克制对抗通胀,以及美国相对于竞争对手国家竞争力的市场信号。这是一个充满希望的迹象,表明这是珍妮特·耶伦和美联储可能更有效的通胀鹰派人士的行为——虽然不是普遍的预期。

量化宽松政策10月结束。美联储预计将在2015年及以后提高其目标利率。在任何情况下,美联储的资产负债表扩张进入过剩的银行储备而不是整个经济循环。换句话说,美联储的政策从来没有像人们担心的那样松散。美元已经获得与黄金抗衡的力量,这是对美元价值最好的衡量办法。金价回落到今年1月份的水平,每盎司略高于1200美元。然而金价在2011年中期曾达到每盎司1900美元的顶峰。

美元走强的一个重要原因是在过去的五年中发生的神奇的美国企业效率革命。美国公司在世界上运营得好,是因为他们狠狠地削减了成本。信贷也在石油和天然气行业中滚滚而来,这为美国制造商从生产钢铁、汽车零部件、微芯片、化学品一直到玉米方面降低了能源成本。

强势美元如同一个资本磁铁,吸引外国资产开始涌向美国。强势美元抑制了商品价格,它也变相地为美国消费者和企业减了税。例如,汽油从近4美元下跌至3.35美元。CPI在过去的12月中仅仅上涨了1.7%。

强势美元增加了美元的购买力,钱包里的钱可以购买更多的商品和服务。相反,当美元在20世纪70年代下跌时,经济陷入严重的滞胀。从1999年到2009年,美元指数下跌了近40%,2004年和2006年之间只有短暂的飙升,这期间经济发展和工资提高是缓慢的。

强势货币和经济繁荣之间的关系在许多坚持重商主义模式的国家中是迷失的,在此模式中货币贬值可能使一个国家通过降低出口商品价格而获得竞争优势。日本是一个失败的典型范例。最近几个月日本经济由于高税收和故意削弱日元促进出口而濒临崩溃。日本似乎认为经济增长的方式是让公民更穷。

当然,许多政策失误——奥巴马政府制定的医改政策、高企业税、碳法规和多德-弗兰克金融法案等——正在抑制美国经济增长,延误美元复苏的机会。但是,美元可能在11月份共和党新的促增长政策中发现上涨机会。

事实上,最好的增长方式是削减公司税率至20%,让中小股份公司支付更低的税率,结束海外获利双重征税,然后美联储可能开始利率正常化。这种方法会让经济再次繁荣,并且没有通货膨胀。美国工人将最终获得真正的加薪,而商业投资和股票市场也会因此得以繁荣。

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