党的十九届五中全会提出“十四五”时期“多层次社会保障体系更加健全”的发展目标。中央经济工作会议也提出，要规范发展第三支柱养老保险。此前的国务院常务会议也提出，按照统一规范要求，将商业养老保险纳入养老保障第三支柱加快建设。我国养老金长期以来，严重依靠第一支柱，二三支柱的发展长期以来难言顺利。面对老龄化加速等一系列压力，不少专家和有关部门认为，面对目前我国多层次社保体系第二支柱存在短板的现实，要积极推进第三支柱个人补充养老保险的建设，将之作为未来养老金体系的有力补充。不过，目前来看，对于充实“第三支柱”养老金产品的资金来源，不少专家、学者都把目光放在了当前超过150万亿元的储蓄存款、理财、保险资金之上。
盯上居民储蓄的不仅仅是养老金部门。2020年以来，不少经济学家都以“提振消费”、“保住内需”、“调整经济结构”等不同目的，开出“压低储蓄”或者“推进储蓄转化”的药方。需要承认，就长期来看，储蓄率的降低是必然趋势，但同时需要关注的是，目前无论是企业、居民还是政府，看来都在面临关键的“资金不足”问题。此前，安邦咨询（ANBOUND）研究人员就曾指出，对政府而言，国内的减税降费政策可能会基于财政可持续性而进行调整；对企业而言，随着全球经济大环境的变化，也逐渐在进入“赚辛苦钱、赚慢钱”的生存周期；对居民而言，近年来中国城乡居民收入增速持续下滑，且家庭部门债务在已经基本等于家庭总收入的情况下，今年还在明显攀升，据机构预测2020年家庭部门债务同比增速14.5%左右。
在这种多方同时承压的宏观环境下，储蓄作为防范风险的“压舱石”，对防止出现系统性金融风险有重要作用。寒冬来临时，居民储蓄就是不多的、能真正御寒的“棉袄”，任何指望直接通过炒概念、要政策，迅速调拨居民储蓄以充实其自身领域的行为，实际上都和冬天“空口抢百姓棉袄”无异。
回到养老金领域本身，虽然养老金替代率持续下行、养老金缺口持续扩大等问题已经长期存在，并且现在的情况已经比较严重，不过这背后，并非养老金发展哪个“支柱”的问题，居民在目前环境中，“掏不出钱也不愿掏钱”才是核心。指望居民储蓄存量能成为第三支柱发展的资金池，这一想法既不全面、也不现实。
“掏不出钱也不愿掏钱”的原因，可以大致总结为以下三点：
第一，预防性储蓄的上升。疫情以来的数据显示，新增人民币存款与消费者消费意愿已经出现了比较明显的背离，意味着居民的预防性储蓄倾向明显提升。2020年前三季度全国居民人均可支配收入比上年同期实际增长0.6%，但消费却实际同比下降6.6%，其中差值的相当一部分，就是居民的预防性储蓄，而且伴随入冬以来国内疫情的反复，在比较长的一段时间里，这种预防性储蓄都不会很快恢复到0。但需要指出的是，这种预防性储蓄，更多针对的不是长寿风险等长期风险，而是意外之类短期风险，显然这并非个人补充养老金的覆盖领域。所以，即使出于预防动机，导致预防性储蓄增加，也并不意味着这部分储蓄会涌入补充养老保险市场。
第二，居民存款没有想象中乐观。央行数据显示，截止到2020年10月，居民存款超90万亿，但居民贷款余额也到达了61.88万亿，实际“净存款”不足30万亿，人均不到2万元。并且根据中国家庭金融调查中心2017年的研究，存款在居民群体中的结构性分化也较为明显，根据当时的调查，全国只有约60.6%的家庭拥有存款，且收入前5%的家庭在总储蓄中的占比达到了50.6%，这意味着即使只考虑“可能的”增量市场，其范围也难言充足，本来在补充养老保险中能主要受惠的灵活就业人员，实际上大多数根本就摸不到“第三支柱”的门槛。再考虑到房产对居民未来现金流的占用，居民真正能够投入“第三支柱”的资金能有多少？
第三，居民对“养老”与“保险”的不信任。近年来的养老金缺口、数十年来的养老政策变化（从“政府来养老”到“养老不能靠政府”）、以及长期以来缺乏规范的个险市场等，削弱了个体对“养老保险”这一领域的信任。社会对补充养老保险兴趣不大，并非因为“个人养老金的积累意识不强”，反而是在经受政策变化与市场教育后的风险规避选择：目前大众没看到补充养老保险的优势，不过不规范的保险咨询与销售行为，以及政策变化所带来的冲击却经受了不少，在这种情况下，缺乏参与热情也会是自然的结果。
此外，无论是一直被称为短板的企业年金，还是基本养老保险基金本身，其长期、稳定的投资收益都没有被有效地宣传。2019年，基本养老保险基金投资年收益率9.03%，全国企业年金基金投资年平均收益率也达到了8.29%。相比一般的股票基金与理财产品，让更多居民看到长期领先的年收益，可能会对提高其参与积极性更为有效。
面对以上客观情况，在如何真正推进养老保障水平的问题上，下一步的重点可能并不在于怎么把三支柱的架子搭全，或是补“二三支柱”的瘸腿，而是要如何提升当前收入，让民众、企业有未来收入的稳定，甚至上升预期，企业年金与补充养老保险才可能有活水进来。此前安邦咨询（ANBOUND）创始人陈功就曾提出，建立一个大规模的“国家经济复苏基金”，主要着眼于全社会的公共福利，进行投资建设和资金支持。考虑到目前资本过剩、财富分配不平等的现实，在政策制定上更多倾向于社会福利，将重点放在如何给民众发钱，而不是如何“左手倒右手”地搬存款，对当前的发展可能会更有价值。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
社会保障体系的改革完善非一日之功。在目前严峻的大环境下，相比一味强调“支柱建设”，如何切实提升社会福利水平，提升人民收入预期才是当前真正的“燃眉之急”。
