严厉的“9号文”没来，却等来了国办107号文。美国影子银行曾引发了金融危机，中国式影子银行有哪些不同？规范影子银行将使“房奴”负担将加重。
与美国金融体系明显不同，中国金融体系中银行一支独大的现象尤为明显
2013年银行业最神秘、最诡异、最莫测、最低调的文件银监会“9号文”--《商业银行同业融资管理办法》至今未能落地，但中国政府已经开始出手整顿影子银行。
不如“9号文”严厉，国务院办公厅近期印发国办107号文《关于加强影子银行业务若干问题的通知》(以下简称“107号文”)，“107号文”明确定义了影子银行的概念、纳入监管的范畴以及监管责任分工等。
此次“107号文”将限制银行表外业务扩张，这就意味着融资总量增长将会受限，利率飙升将继续出现。随着利润下降和债务的增加，中国企业偿还债务的能力将迅速恶化，对债台高筑的企业来说，无论是庞大的国有企业还是中小型民营企业都可能成为引爆危机的导火索。
2013年中国发生了两次“钱荒”，6月份，银行间隔夜和7天回购利率达到史无前例的高点，分别一度冲上30%和28%。12月隔夜和7天回购利率也曾达到10%的水平。
长期以来，中国金融体系由银行主宰。传统上，银行占经济中融资的九成以上。近年来，一方面受存款准备金率、存贷比、存贷款利率等监管指标要求，商业银行信贷供给增速出现明显放缓；另一方面，以房地产、地方政府融资平台为代表的融资主体需求旺盛，这直接导致了中国式影子银行的崛起。
影子银行的过快增长一直以来被批评人士视为是金融系统的重大风险，因为它助长了中国债务水平的攀升并且导致信贷流动更不透明。
2008年金融危机的发生表明，影子银行风险具有复杂性、隐蔽性、脆弱性、突发性和传染性，容易诱发系统性风险。
中国的银行理财产品余额增速惊人
2007年下半年，美国爆发了席卷全球的次贷危机，随后住宅抵押贷款市场上的金融巨擎房利美和房地美面临破产风险，2008年9月，全球银行巨擎--美国雷曼兄弟公司破产几乎摧垮了全球金融系统，影子银行在短时间内被世人所熟知，并且与次贷危机深深的绑架在一起，成为风险的代名词。
次贷危机的起因有很多，但根源在于不受监管的金融创新。次贷危机爆发前数年，美国出现了大规模不负责任的抵押贷款。其中一部分贷款落入那些信用记录差，还不起债的“次级”借贷者手中。这些风险性极高的抵押贷款被转移至大银行的金融工程师手上。这些专业人士将大量抵押贷款打包成低风险有价证券出售。这些金融创新表面上分散了风险，但实际上却扩散了风险，因为只有抵押贷款之间风险不相关时，打包出售才行得通。
随着投资者强烈要求从风险更大的贷款项目中得到更高回报率，业务规模迅速扩张。最终风险积累爆发，骨牌式效应使得投行损失惨重，特别是雷曼兄弟的破产，导致了全球的金融危机。
英国央行副行长保罗·塔克近期曾表示，西方正在从过去的危机中恢复，西方世界必须非常谨慎，避免再次酿造一场危机。这正是过去十年的前五年发生的情况。在受到严格监管的传统银行业以外，高风险资产组合正在增多，为此监管机构必须“加大力度”监督对冲基金和影子银行。
与美国不同，中国影子银行才刚刚起步，而且中国银行业是由国有机构垄断，影子银行在一定程度上能满足地方政府、房地产企业、民营企业等融资主体的现实需求，能在一定程度上缓解金融管制下的资金供给不足。
此外，普通民众的收入结余除了存银行买股票外缺少投资渠道。在此情况下，利率较高的银行理财产品就成为沟通企业和居民的重要渠道。
金融市场的本质功能就是为实体经济提供融资，而融资不应只是针对资本实力雄厚的国有企业，在一个健康可持续的资本市场中，中小民营企业的融资也应纳入金融市场范畴。
中国式影子银行的产生是金融发展、金融创新的必然结果，并在一定程度上弥补了社会融资与银行融资之间的巨大缺口，在服务实体经济、丰富居民投资渠道等方面也起了积极作用。在国内经济快速发展的背后，影子银行提供了数以万亿计的资金支持。
利息上升房奴负担将加重
3个月理财产品收益率报5.86%，温州民间融资综合利率稳定于20％
影子银行在运行过程中缺乏透明性以及监管上存在盲区，使其积累了大量的潜在风险，此次监管层发文规范影子银行也表明，快速增长的影子银行活动已经引起最高管理层的高度重视。
以兴业银行首席经济学家鲁政委为代表的“银行派”人士认为，“107号文”是众望所归，对影子银行作用的肯定也非常积极，中国没有出现通缩和严重的经济下滑，应该说影子银行起了非常大的作用。
与之不同的是，中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉则认为，“107号文”进一步限制融资端的扩张，可以预期后期社会融资规模增速会减速，随之而来固定资产投资也会减缓，如果没有存量债务重组等方面的配套，部分领域可能会面临资金链断裂及信用违约事件。
据媒体报道，上月结束的中央经济工作会议，明确了2014年的经济社会发展目标，其中，经济增长预期目标定为7.5%左右，与2013年一致，这使得市场仍然存在较强的货币需求，可以预期资金市场利率也将会继续上升。
利率上升将会推高资金成本，对于高负债的企业来说，不仅要面临天量的债务偿付，还要考虑不断上升的融资利率。资金成本快速上升可能会引发部分高负债企业的资金链断裂。
与往年上半年额度宽裕不一样的是，目前银行资金处于紧平衡状态，2014年各家银行对一年内的贷款额度要求更严格，今年房贷利率改为浮动制几乎是板上钉钉的事情，这也意味着房奴们的月供压力将会大幅增加。■
