2008年11月21日 来源：上海证券报
市场中的“熊市操作病”一般出现在指数跌去50%以后，更多出现在市场出现整体性恐慌下跌之后，也普遍见于投资者市场预期丧失、“六神无主”的时候。犯“熊市操作病”的以半仓被套的投资者居多，具体表现为“跌的时候不敢买，买了以后不敢拿，抛了以后不敢追，追了以后即被套”。
之所以跌的时候不敢买是由于市场刚刚经历了恐慌性下跌，投资者普遍处于惊魂未定、情绪波动大于理性预期的预期丧失阶段，这时如果没有非同一般的毅力、铁一般的操作纪律，对一些已经被套的投资者来说，“借他十个胆子”一般也是不敢买的。实际上，市场出现情绪化的恐慌性大跌，往往会使下跌行情过多地偏离了市场价值中枢，一旦市场情绪得到稳定，大盘很快就会出现修复性上涨，这不失为一个非常好的策略性或者机会性的买入时机。但对于大多数投资者来说，在情绪感染与心理压力的双重作用下，一般很难抓住这样的“眼前的机会”。
之所以买了以后不敢拿是由于很多从5000点以上一路套下来的投资者，在大盘持续下跌的过程中往往无动于衷，或者“等出现反弹，减少亏损后再抛出”。但往往在市场跌了一年多，跌去60%—70%的幅度后，刚反弹几天就急忙抛出，从而导致事实上的巨亏。除了股票本身的原因之外，产生事实性亏损更大的原因是下跌幅度、时间与上涨幅度、时间的不对称。此外，更常见的是，受熊市思维积淀的影响，即使有部分投资者在市场较低位有幸买入了股票，但往往刚涨了3%至5%就匆匆抛出，如果出现涨停，更是“天大的惊喜”，觉得在熊市中能够盈利就是最大的幸福。但市场不会不明不白地上涨与下跌，市场的机理告诉我们，当行情持续下跌后出现放量稳步推升式的涨停，往往是行情出现转折的重要信号。当大盘持续上涨了一段时间之后，许多投资者会产生“这只牛股我曾经在底部买过”这种既甜蜜又痛苦的记忆。
之所以抛了以后不敢追是当行情出现重大变化之后，由于熊市思维积淀的原因以及市场悲观预期的鼓噪，导致许多投资者的思维跟不上市场的变化，低位买入的或者解套的股票抛出之后，面对仍在继续上涨的市场，缺乏及时纠错的勇气。尤其是深套的股票在自认为反弹的高点抛出之后，为了避免自己“错上加错”，缺乏及时跟进的底气，从而使自己陷入“放弃行情中段，只做行情两头”被行情边缘化的不利境地。
之所以追了以后即被套是因为股市行情本质上演绎的是买卖关系，买与卖是对立的关系，在投资心理上也一样，在市场底部胆子越小的投资者，往往在市场的头部胆子越大，在“跌的时候不敢买，买了以后不敢拿，抛了以后不敢追”之后，如果大盘仍在持续上涨，看到别人赚得“盆满钵满”，胆子也会普遍大起来，实在忍受不住的时候，部分“胆小”的投资者开始放胆追涨买入，但很快又会陷入“追了以后即被套”的不利境地。原因很简单，这部分投资者是新一轮上涨行情最后的认同者与参与者，当他们放胆进入的时候，预示着上涨行情已进入尾声。
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