主要经济体复苏动力减弱，贸易保护主义仍是主要威胁
（一）世界经济增长持续放缓
2019年，世界经济陷入同步放缓境地，主要经济体复苏动力减弱，贸易保护主义依然是威胁世界经济稳定的最重要因素。国际货币基金组织（IMF）、世界银行、经济合作与发展组织（OECD）等机构多次下调2019年世界经济增长预期。IMF年内四次下调该预期至3.0%，为金融危机以来最低水平。其中，发达经济体增速为1.7%，新兴经济体和发展中国家增速为3.9%。在世界经济增长动力不足、国际市场需求持续疲软的背景下，国际贸易和投资增长依然疲弱。根据世界贸易组织（WTO）预计，2019年上半年全球货物贸易同比增速仅为0.6%，低于2018年下半年的2.4%，WTO还将2019年全球贸易增速从2.6%下调至1.2%。OECD也预计，2019年全球商品和服务贸易增速仅为1%，将跌至十年来新低。
2019年7月31日，美联储主席鲍威尔在华盛顿召开的记者会上表示，降息有利于美国经济。
（二）全球制造业反弹态势不稳
在全球贸易风险持续增加的背景下，2019年全球制造业增长遭遇危机，持续下滑，直到第四季度才止跌回升，但并不稳定，“触底”或将延续。美国、欧盟、日本等主要经济体制造业采购经理人指数（PMI）都经历了先降后升，但大部分尚未回归到50荣枯线以上。美国供应管理协会（ISM）公布的制造业PMI从1月的56.6下降到9月的47.8，为2009年6月以来的最低点，通用汽车工人大罢工、波音737MAX危机也令制造业的萎缩“雪上加霜”，随后又略有回升。欧元区制造业PMI从1月的50.5下降到9月的45.7，11月回升至46.9，12月又暴跌至45.9，未来走向仍取决于各国货币和贸易政策等的配合和协调，不确定性犹存。
（三）国际贸易秩序重塑趋势显著
2019年，国际贸易秩序重塑加快。一方面，区域贸易协定蓬勃发展，成为全年亮点。欧盟分别与日本、新加坡、越南、南方共同市场达成或批准贸易投资协定；非洲大陆自贸区于2019年5月正式生效，涵盖55个非洲国家，地区生产总值合计2.5万亿美元，成为全球最大的自由贸易区；参与“区域全面经济伙伴关系协定”（RCEP）谈判的15国于2019年11月结束全部文本谈判以及实质上所有市场准入谈判，RCEP有望在2020年签署；中日韩自贸区谈判也取得积极进展；美墨加三国于2018年年底签署《美墨加协定》。区域贸易协定成为各国寻求提高贸易投资自由化水平的重要方式。另一方面，贸易规则谈判进一步向服务贸易、电子商务等新贸易领域及边境内措施扩展，以规则为基础的国际贸易体系仍是大多数国家的共同选择。多边贸易体系规则谈判在电子商务领域有所突破，WTO成员中的76个于2019年1月决定启动电子商务谈判，旨在在跨境电子商务和数字贸易领域建章立制。此外，美国等发达国家还加强了在知识产权保护、强制技术转让、国有企业、补贴等边境内领域的规则构建，中美经贸谈判聚焦中国“结构性改革”，美欧日2019年举办了两次贸易部长会晤以解决不公平竞争问题，目的均是美国要捍卫其所谓的“公平和对等贸易”。
（四）货币政策趋“松”成为多国选择
在全球经济增长放缓背景下，各国为应对经济下行压力、刺激本国经济增长，纷纷实行货币宽松政策。2019年以来，全球有近30个国家的中央银行实施降息措施，尤其是美联储连续三次降息，引发其他国家跟风。2019年7月，美联储开启近十年以来的首次降息，9月和10月又降息两次。经过三次降息，美国联邦基金利率目标区间维持在1.5%至1.75%水平。2019年9月，欧洲央行宣布下调欧元区隔夜存款利率至-0.5%，这是欧洲央行自2016年3月以来首次调降欧元区关键利率，同时决定从11月起重启资产购买计划，每月购债规模为200亿欧元。除欧洲实施负利率外，日本也维持-0.1%利率，丹麦推出世界首例负利率住房按揭贷款，瑞士存款出现负利率，德国发行收益率为负值的30年期国债，“负利率”阵营国家越来越多。全球货币宽松政策可能会为刺激经济增长做出贡献，但同时也意味着应对金融风险的货币政策空间愈来愈小，值得警惕。
主要经济体的增长态势
（一）美国经济温和扩张，但隐忧尚存
美国经济维持温和扩张势头，表现强劲，在主要经济体中可谓“一枝独秀”，但增长隐忧仍存。2019年前三季度美国GDP环比增速折合年率分别为3.1%、2.0%和2.1%，IMF最新预计美国2019年GDP增速为2.4%。具体来看，私人消费是拉动美国经济增长的最重要动力。2019年前三季度占美国经济约七成的个人消费支出增幅分别为1.1%、4.6%和2.9%，分别拉动GDP增长0.78、3.03和1.97个百分点。就业市场表现良好。2019年11月美国失业率降至50年来最低的3.5%，1～11月非农部门新增就业岗位月均增长17.97万个，2018年为22.3万个。劳动力市场稳健增长将为消费支出提供支撑，从而为美国经济扩张提供坚实基础。
不过，在全球制造业衰退的大背景下，美国企业投资呈现下滑态势，反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资在一季度扩张4.4%后，二、三季度分别下降1.0%和2.7%，对GDP增长的拉动有所减弱，前三季度分别拉动GDP增长0.6、-0.14和-0.36个百分点。展望2020年，美国大选迫在眉睫，特朗普政府维持经济增长动力十足，将致力于推动贸易谈判、施压美联储降息，美国货币和财政政策尚有空间，经济或将维持温和增长，IMF预计2020年美国GDP增速为2.1%。然而，美国企业债务风险日益凸显，成为威胁金融系统的新“炸弹”。据美联储数据显示，2019年第三季度美国企业债务28年来首次超过家庭负债，恐将影响金融体系稳定，拖累美国经济乃至世界经济增长。
（二）欧洲经济增长低迷，前景黯淡依然
2019年，欧洲经济增长停滞不前，主要经济体增长势头疲弱。根据欧盟统计局数据，欧元区19国前三季度GDP同比增长均为1.2%，处于2014年以来低值，欧盟28国GDP分别同比增长1.5%、1.4%和1.3%，三季度增速已达23个季度以来最低，IMF预计全年欧洲经济增速为1.4%，是2013年以来的最低水平。欧洲经济“火车头”德国陷入衰退困境，前三季度GDP环比增速分别为0.5%、-0.2%和0.1%。全球贸易关系紧张严重恶化了德国的出口形势，国内制造业增长低迷，2020年德国经济增长前景仍然黯淡。德国联邦经济和能源部预计2019年和2020年德国GDP增速分别0.5%和1.0%，低于2018年的1.8%。此外，法国前三季度GDP环比增速分别为0.3%、0.2%和0.3%，英国前三季度分别为0.5%、-0.2%和0.3%，意大利分别为0.1%、0%和0.1%。
展望2020年，尽管英国硬脱欧风险暂时缓解，但欧美及全球贸易关系仍有较大不确定性，保护主义或将继续蔓延，IMF预计2020年欧元区GDP增速为1.4%。
（三）日本经济增长趋缓，复苏势头难见
2019年，由于全球贸易紧张局势、消费税上调等原因，日本经济复苏面临较大压力。2019年上半年，日本GDP实际增速为1%（季节调整后），略低于上年同期水平。第三季度，由于日韩关系恶化，来日旅游韩国人大幅减少，导致日本经济增长明显下降。IMF把日本经济2019年全年GDP增速下调至0.8%。个人消费是拉动日本经济增长的主要动力，尤其是2019年10月1日日本政府将消费税从8%提高至10%，推动第三季度国内消费支出环比增长0.2％，对GDP增长贡献0.2个百分点。然而，消费税提前透支个人消费，导致未来日本或将面临内需下滑的窘境。受中美贸易战及日韩贸易战影响，日本出口也面临困境。根据日本财务省最新统计，2019年11月日本出口额同比下降7.9%，为连续第12个月同比下降。制造业增长乏力，自2019年5月以来，日本制造业PMI连续8个月位于50荣枯线以下，产出和新订单指标全年持续下降。为了维持经济增长，日本政府继续实施积极的财政政策，于12月5日推出规模约为26万亿日元的经济刺激计划，加大对基建、中小企业、农业、新技术等的投资和扶持力度。但经济刺激以及东京奥运会能否为2020年日本经济增加亮色仍然存在不确定性，IMF预计2020年日本GDP增速仅为0.5%。
（四）新兴经济体有起有落，分化态势明显
2019年，新兴经济体和发展中国家经济增长态势继续分化，印度、南非等增速下滑明显，俄罗斯、巴西等增长较为积极。2019年前三季度，印度GDP年率分别为5.8%、5.0%和4.5%，已降至2013年以来最低。印度央行自2019年年初以来已实施了五次降息，但并未对经济起到显著改善作用。南非前三季度GDP年化季率分别为-3.2%、3.1%和-0.6%，经济面临诸多制约因素，包括产业结构单一、暴力动乱频发等，IMF预计2019年和2020年南非经济增速分别为0.7%和1.1%。相比之下，巴西经济持续回暖，在经过第一季度的萎缩后，二、三季度逐渐回暖，前三季度GDP季率分别为-0.2%、0.4%和0.6%，IMF将2019年巴西GDP增速上调至0.9%。俄罗斯经济低开高走，前三季度GDP增长年率分别为0.5%、0.9%和1.7%，原油价格上涨等成为促进俄罗斯经济增长的有利因素，不过贸易形势以及欧美制裁仍是其经济增长重要的制约因素。总体来看，在全球经济放缓、大宗商品出口需求减少、国际金融风险上升的背景下，新兴经济体和发展中国家面临较大挑战，IMF将2019年新兴经济体和发展中国家的增速下调至3.9%，低于2018年的4.5%。
当前面临两大突出问题
（一）美国贸易保护政策加剧多边贸易体系危机
特朗普政府贸易保护政策的影响依然在全球范围内发酵，对以WTO为核心的多边贸易体系的破坏程度持续加深。一方面，全球贸易保护措施仍在加码升级，直接破坏自由开放、互惠互利的多边贸易体系。2019年，美国与中国、欧盟、印度等贸易伙伴的关税战仍在上演，美国调整贸易关系的举措成为拖累国际贸易增长的重要因素，继续引发“以邻为壑”的加征关税浪潮。根据WTO最新报告，2018年10月至2019年10月，WTO成员共实施102项新贸易限制措施，涉及贸易进口额约为7469亿美元，同比增长27％，是自2012年10月以来的最高记录。
另一方面，WTO争端解决机制濒临瘫痪，改革面临阻碍。2019年12月11日，WTO争端解决机制上诉机构正式停摆。针对争端解决机制危机，欧盟等成员从2018年就开始提出改革方案，各方改革方案在回应美国不满的基础上提出了路径略有不同但目标一致的建议，然而，由于美国的阻挠，阻碍了WTO改革进程，多边贸易体系危机重重。
（二）地缘政治动荡掣肘世界经济增长
2019年，全球政治经济格局加速调整，地缘政治紧张局势升级，多重风险挑战叠加，为世界经济稳定增长带来不确定性。首先表现在中东地区地缘政治局势紧张，导致国际原油价格波动加剧。随着美国退出“伊核协议”并于2019年5月重启对伊制裁，美国和伊朗紧张关系加剧，再加上2019年海湾地区发生多次油轮和商船遇袭事件，沙特阿美重要石油设施遭也门胡塞武装袭击，土耳其对叙利亚北部发动军事打击等因素影响，中东地区大国博弈逐步升级，直接引发国际原油价格多次波动，影响世界经济稳定。
另外也表现在全球范围内反政府抗议迭起，威胁国家稳定和经济增长。2019年以来，拉美、欧洲、中东地区多个国家爆发反政府抗议示威活动，经济民生问题成为民众抗议的导火索。民众反政府抗议对国家和地区经济增长产生不利影响，在拉美地区尤为突出。联合国拉美经委会预计，拉美地区2019年GDP增长率仅为0.1%，2020年GDP为1.4%。
